A befektetési válság az általános gazdasági visszaesés szerves része, és az utóbbival közös okai vannak. A beruházás válságát elsősorban az állam, a vállalkozások és a lakosság pénzügyi helyzetének hirtelen romlása okozta, amelynek eredményeként a forrásokat elsősorban a folyó fogyasztáshoz rendelték el.
A befektetés értékelési kritériumai
A társaság befektetési tevékenységének megvalósítási formája egy befektetési projekt. Becsülve meg kell határozni annak gazdasági hatékonyságát. A beruházás értékelésének egyik kritériuma a befektetési hatékonyság normatív együtthatója. De hol lehet időben alapokat találni a beruházásokhoz, amikor a gazdasági válság és a törvény instabilitása? A legtöbb befektető külföldön van, ahol a finanszírozók a saját szabályaik szerint játszanak, és csak azokba a projektekbe hajlandóak befektetni, amelyek előnyösek lesznek számukra. Felmerül egy probléma: mi vonzza a külföldi befektetők figyelmét? Mi szolgálhat kiindulási pontként, amely megemeli a beruházás megkezdésének jelzőjét?
Gyakran kell döntéseket hozni, ha sok alternatív projekt van. Ebben az esetben kiválasztania kell egy vagy több lehetőséget, bizonyos kritériumok alapján. A befektetőknek meg kell indokolniuk a befektetéseket, ezért véleményünk szerint ez a pont lehet a befektetési hatékonyság normatív együtthatója, amely megmutatja vonzerejét és megvalósíthatóságát egy adott iparágba vonzásukkor. Ez a paraméter mutatja a végtermék meghatározott termelési mennyiségének optimalizálását. Ezért a tanulmány célja annak tanulmányozása, hogyan alakul a modern körülmények között a befektetési hatékonyság normatív együtthatója.
Kutatások és publikációk a problémáról
A világ tudományos gondolata számos elméleti fejleményt mutat be a beruházások gazdasági hatékonyságának értékelésére szolgáló módszerek és kritériumok szempontjából. Ezen a területen híres külföldi kutatók: W. Behrens, L. J. Gitman, M. D. Jonkey, P. M. Havranek, V. Sharp, I. Ansof, S. Schmidt, J. Francis, J. Van Horne , D. Markowitz, H. Johnson, J. Bailey, G. Alexander. A befektetési tevékenység különböző aspektusainak kutatása és a befektetési projektek hatékonyságának elemzése a FÁK-országok vezető tudósai tudományos munkája. Ezek V. Anin, V. P. Babich, J. Bajal, Blank I. A., Borsch L., Y. Bendersky, A. Galchinsky, V. Geyets, A. Goyko, K. A. Efimov , Krasovsky V., D. S. Lvov, M. Melnik, A. S. Muzychenko, E. Panchenko stb.
A fő anyag kimutatása
A beruházási projekt értékelésekor meg kell határozni annak gazdasági hatékonyságát. A befektetések értékelésének egyik ilyen kritériuma a befektetési hatékonyság normatív együtthatója. Milyen ő? Miért használják, és szükség van-e rá modern körülmények között? A „befektetési hatékonyság normatív együtthatója” fogalma a szovjet időkben merült fel, amikor ezt az együtthatót a legmagasabb kormányzati ágak tervezése és irányelve határozta meg. Szüksége annak volt köszönhető, hogy mind a vállalkozásoknak, mind az iparágaknak és az államnak olyan mutatóra volt szüksége, amely mindenkit megkísérel elérni, sőt néha eltúlozza is a mutatót, ezáltal megmutatva a vállalkozás, az ipar, az ország magas hatékonyságát.Ezért az első megnyilvánulások tükröződtek a Szovjetunió Állami Tudományos és Technológiai Bizottságának, az Állami Tervezési Bizottságnak stb.
A normatív együttható meghatározása
A normatív együttható a gazdasági megtérülés minimálisan elfogadható szintje, ha egy további erőforrás-egységet felvesznek a gazdasági forgalomba. Gazdasági lényegében a normatív hatékonysági együttható a tőkebefektetések ingyenes forrásának elosztásának optimalizálásának általános eredményét mutatja, amely biztosítja a folyó költségek maximális csökkentését, amelynek matematikai megfogalmazása a következő.
Mindenekelőtt a gazdasági hatékonyság normatív együtthatója azt a feladatot hagyja, hogy a terv szerint minimálisra csökkentsék egy rögzített mennyiségű termelés jelenlegi termelési költségeit. A kapott érték optimális lesz. A szovjet időkben ezeket a paramétereket mind az egyes vállalkozásokra, mind az iparra és az ország egészére kiszámíthatták. A szabályozói tőkehatékonysági mutatókat csak a befektetések növekedésének összehasonlítására használják, amikor a legracionalitottabb lehetőséget igazolják. A beruházás abszolút hatékonyságának meghatározásakor nem azonosíthatók a normával. A költséghatékonyság normatív együtthatója a csökkentett költségek módszertanának szerves része. Ez egy kritériumon alapul, amelyet az (1) képlettel számítanak ki. A teljes költség minimális összegével rendelkező opciót szintén hatékonynak tekintik: Зі = Сі + ЕнКи → min, (1), ahol:
Зі - az egyes opciók költségei;
Сі - az egyes opciók folyó költségei;
Ен - a befektetési hatékonyság normatív együtthatója;
Ki - befektetés minden opcióra.
Ezért a beruházások gazdasági hatékonyságát összehasonlítják a csökkentett költségek szintjével több beruházási lehetőségnél. A tőkebefektetések felhasználásának leghatékonyabb módja az, amely a kibocsátási egység vagy az elvégzett munkaegységenként minimálisan csökkenti a költségeket. Ugyanakkor már a következő módszertanban (1977) a szokásos beruházási hatékonysági együtthatót alkalmazzák, és 0,15-re állítják. Modern körülmények között megegyezik a diszkontrátával (a különbözet csökkentése) gazdasági mutatók a számlázási időszak elejére - vagyis az építés megkezdését megelőző évig), amelynek értékét a konkrét feltételektől függően vesszük figyelembe (általában megfelel a Nemzeti Bank diszkontrátájának). Piaci körülmények között jobb a befektetési projekt lehetőségeit a nettó profit kompromisszumos kritériuma alapján választani, mivel ez jelentősen kiegyensúlyozza a folyó költségeket és a jövőbeni beruházásokból származó bevételeket. Másrészről ennek a kritériumnak az a hátránya, hogy szerint objektumokat úgy választanak ki, hogy nem veszik figyelembe a tudományos és technológiai fejlődés igényeit, tehát ez lelassul.
Maximális kritérium
A haladás üteme nagymértékben függ az árhiánytól, és megköveteli a tőkebefektetés hatékonyságának pontos mennyiségi értékelését a bankkamat analógiájával. A tőkebefektetések maximális hatékonysági kritériuma éppen ellenkezőleg, a technológiai fejlődés magas szintjét serkenti, és sokkal kevésbé függ az árképzési rendszer hiányosságaitól, mivel olyan relatív jellemzővel működik, mint például a tőkebefektetési egység gördülő értékelése a létesítmény teljes élettartama alatt. A tőkebefektetési hatékonyság maximális arányának kritériumának fő hátránya a tőkeigényes opciók sorsának és ennek megfelelően a beruházások általános részesedésének és a termelési költségeknek a túlbecslése. Ezt a hiányt részben vagy egészben ellensúlyozhatja a leírási időszak meghosszabbodása, azaz kis mértékben hozzájárul a felhalmozódás, a technológiai fejlődés és a gazdasági növekedés növeléséhez.A maximális hatékonysági szabványok ilyen kritériuma azonban a beruházási projektek értékelése szempontjából továbbra is előnyös, mivel a maximális jövedelmezőség mellett bemutatja a tőkebefektetések pénzügyi likviditását és a projekt forrásainak szűkösségét, a külső határok elemzésével világossá válik, és lényegében a teljes beruházás megtérülésének alapelve. a nettó és a bruttó jövedelem újrabefektetése.
A befektetési teljesítménymutatók meghatározásának lépései
Az egész gazdaság szintjén az egyetlen maximális hatékonysági norma a „beruházási javak” forrásának átlagos és objektíven meghatározott időbeli értékelése, amely a hatékony befektetések alsó határa lehet. Ha a régió számára a maximális hatékonysági norma általánosabb a gazdaság egészére, akkor ez az ipar fejlődik. De még ilyen körülmények között sem mindig hagyják el az alacsonyabb hatékonyságú opciót. Tehát egy olyan reálgazdaságban, amely az általános mutatónál alacsonyabb hatékonysági szintről fejlődik, a tőkebefektetések lehetőségét el fogják utasítani, mivel ennek hiánya gátolhatja az ipar fejlődését.
A következő lépések javasolhatók a befektetési teljesítmény értékelésének meghatározásához:
a) a maximális hatékonysági standard időbeli változóját vagy átlagolt értékét gazdasági szinten becsülik meg a gazdaság működésének valószínűbb jövőbeli feltételei szerint;
b) becsüljük meg a tőkebefektetések hatékonysági normáinak ágazati értékeit (beruházások és ha a beruházási projekt ágazati hatékonysága meghaladja az egész gazdaság hatékonyságának normáját, akkor ezt a projektet elfogadják, ha ez nem így van, akkor tisztázzák ennek a jelenségnek az okait, és az elemzésnek megfelelően döntést hoznak);
c) a beruházási projektek maximális hatékonysági szabványait összehasonlítják az iparági hatékonysági szabványokkal, és ha az iparági hatékonysági szabványok magasabbak, mint az ilyenek a teljes gazdaság szintjén, akkor ezeket a projekteket csökkenő sorrendben hajtják végre, ha éppen ellenkezőleg, a legkevésbé jövedelmező befektetési projekteket választják meg, amelyek megvalósítását a célkitűzéshez társítják. körülményeket.
A befektetési projektek gazdasági hatékonyságának tanulmányozása
Nagy figyelmet fordítunk a modern irodalomban a beruházási projektek gazdasági hatékonyságának tanulmányozására. Ugyanakkor nincs konszenzus a módszerek és a teljesítménymutatók megválasztásáról a valódi befektetési objektumok értékelésekor. Tehát például I. A. Blank az értékelési módszereket két csoportra osztja: hagyományos és új. A hagyományos módszerek alkalmazásakor javasoljuk a beruházások hatékonysági arányának és megtérülési idejének kiszámítását; új módszerekre utal a megtérülési idő, a belső megtérülési ráta kiszámítására. A. Preuvelichenov úgy véli, hogy a beruházási projektek hatékonyságát ilyen módszerekkel lehet értékelni: profitszámítás, a tőke nettó végső költségének elszámolása, a tőke nettó jelenlegi ára, marginális hatékonyság. A speciális gazdasági szakirodalomban a beruházási projektek hatékonyságának felmérésére javasolt megközelítések vizsgálata rámutat arra, hogy ezek a leginkább igazolhatók Y. D. Krupki munkájában. Két olyan területet azonosít, amelyekben tanácsos felmérni a projektek hatékonyságát abban a folyamatban, amikor a befektető beilleszti őket a befektetési portfólióba:
1. Egyszerű statikus módszerek, amelyek nem veszik figyelembe az időtényezőt.
2. Új dinamikus módszerek a jövőbeli pénzügyi folyamatok diszkontálására alapozva, a jelenlegi értékükhöz igazítva.
A hagyományos mutatók közül a legelterjedtebbek: hatékonysági mutatók (az átlagos éves profitösszeg aránya a tőkebefektetések volumenével) és a megtérülési időszak (ennek fordítottja).A számítás egyszerűsége ellenére mindkét mutatónak vannak bizonyos hátrányai. Először: nem veszik figyelembe az időtényezőt. Ennek eredményeként mind a hatékonysági együttható, mind a megtérülési idő kiszámításakor az arányokat egyértelműen összehasonlíthatatlan értékek határozzák meg - a befektetett alapok jelenértékben kifejezett összege és a jövőbeni várható profit. Tekintettel arra, hogy a befektetés és a jövőbeni haszon megszerzése közötti időbeli különbség jelentős lehet, az infláció és más típusú befektetési kockázat jelentős hatással lehet erre az összehasonlításra. Másodszor, a tőkebefektetések hatékonyságának kiszámításának ezen hagyományos módszereinek hátránya, hogy csak a nyereség összegét kell figyelembe venni a befektetett tőke befektetőnek történő visszatérésének fő kritériumának. Az értékcsökkenés fogalmának a múltbeli speciális értelmezése (mint a pénzeszközök felhalmozódásának lehetősége az elhasználódott tárgyak jövőbeni reprodukciójához) nem tette lehetővé a kiszámítást értékcsökkenési költségek. Piaci körülmények között az értékcsökkenést a befektetett tőke visszatérítésének egyik módszerének tekintik. Ez a nettó nyereséggel együtt, amint azt megjegyeztük, a cash flow kialakulásának forrása.
Norm és hatékonysági együttható: képlet
A befektetési hatékonysági normákat arra használják, hogy összehasonlítsák ugyanazon erőforrás t árán, V időpontban felmerülő költségeket t1 időpontban állandó árakon, és a következő képlettel határozzák meg: V = V1 (1 + E) ^ t1-r, (2), ahol V1 az erőforrás ára t1 pillanat a t pillanathoz képest; E a hatékonysági norma.
A (2) képlet szerint kiszámítják a hatékonyságot, amely t1-t időpontokban (periódusokban) fog esni. Tehát minél hamarabb használják az erőforrást, annál nagyobb a hatás.
A hatékonysági mutatókat az eredmény megvalósításából származó nyereség és a létrehozás költségeinek arányában kell kiszámítani: E = З / Э; (3) ahol:
- E - megtakarítás vagy profit;
- C - a megtakarítás megteremtésének költségei;
- E - gazdasági hatékonyság.
Számítási példa: E = 200 000 dörzsölés, Z = 1 000 000 dörzsölés. Ekkor E = 1 000 000/200 000 000 = 0,5.
Kiderült, hogy a hatékonyság relatív paraméter, frakciókban mérve. A hatékonyságot nem szabad összekeverni a termelékenységgel és a hatékonysággal. Nagyon fontos a hatékonysági norma helyes meghatározása. Ez különösen akkor fontos, ha összehasonlítunk bizonyos teljesítménykritériumok opcióit, amelyek értékeket (költségeket, nyereséget) használnak. Minél alacsonyabb a hatékonyság, annál több olyan lehetőség válik előnyhöz, amely az első időszakban magas költségekkel jár, és a jövőben jelentős beruházásokkal jár. Az arány növekedése a korábbi kiadások árának jelentős növekedését mutatja a jövőben. Ezért gondos figyelmet kell fordítani a költségek időbeli eloszlására.
A hatékonysági szabvány egyszerűsített formájával felveheti azt a relatív nyereségmennyiséget, amelyet ezen alapoknak a bankoknak történő kamatos átutalása alapján lehet elérni. Például, ha n százalékban lehet pénzt befektetni egy bankba, akkor a hatékonysági normákat lehet E = 0,01 n értékre venni. Ezért az objektumba történő befektetés problémájának megoldásakor mindenekelőtt meg kell számítani a hatékonyságot, és ez jövedelmezőbb lesz, mint ha pénzt egyszerűen betétre helyez.
Ezt a megközelítést először L. V. Kantorovich vette át. A beruházások normatív arányát azonosítja azzal a normával, hogy a költségeket egyszerre hozzák meg. Ezt a megközelítést fontolóra vette a javasolt dinamikus hosszú távú tervezési modellben. E modell alkalmazásával meg lehet határozni a változások általános tendenciáját, amelyeket idővel a költségek és a termelési eredmények optimális becsléseinek hívnak.
Új módszer a hatékonysági arány meghatározásához
Van azonban egy másik értelmezés is arról, hogy mi a normatív cash flow hatékonysági mutató.Az a tény, hogy a választott lehetőségeketől függően meghatározzák a végrehajtáshoz szükséges beruházások összegét. Figyelembe véve azt a tényt, hogy a rendelkezésre álló beruházási mennyiséggel általában nem minden igény kielégítésére van lehetőség, a probléma felmerül, ha olyan opciók kombinációit keresi, amelyek illeszkednek a beruházási korláthoz, és ugyanakkor a megadott termelési mennyiség előállításához a csökkentett költségek teljes minimumát is biztosítják. Az ilyen keresés eredményeként kapott gazdasági hatékonyság normatív együtthatója lesz a fő paraméter, amely kiegyensúlyozza a tőkebefektetések keresletét és kínálatát. Ezt a megközelítést először A. L. Lurie javasolta. A normatív hatékonysági együttható gazdasági jellegének értelmezése közötti különbségek eltérést okoznak az együttható kiszámításának mechanizmusában.
A meglévő összehasonlító hatékonysági iskola, amelyet gyakran hagyományosnak is neveznek, a következő számítási mechanizmust kínálja, amely a hatékonysági szabvány megértésén alapul, mint a kiegészítő tőkebefektetés egy egységére eső költség minimális csökkentése. Minden egyes iparág számára meghatározzák a végtermék előállítási mennyiségét. Ezután válasszon egy bizonyos számú objektumot, amelyek teljes kapacitásukban biztosítják a megállapodás szerinti kötet kiadását. A kiválasztásban előnyt élveznek azok a tárgyak, amelyek jobban csökkentik a befektetési egységre eső költségeket. Első alkalommal vizsgálták meg és elemezték a megközelítéseket, Movszovicsot és Ovsienko-t. Bizonyították, hogy bizonyos feltételek mellett Kantorovics L., Lurie A. L., Novozhilov V. V. modellek (három megközelítés) redukálhatók egy dinamikus modellre. Valamennyi megfontolt megközelítésben csak egy mutatót határoznak meg, amelynek segítségével különféle költségeket adnak meg, és a folyó kiadásokat mérik meg a tőkét. Megjegyzendő, hogy a makrogazdasági mutatóknak a normatív hatékonysági együttható kiszámításával megegyező képlettel történő elemzését L. A. Vaage a következőre redukálja. A normatív hatékonysági együtthatót úgy határozzuk meg, hogy a teljes többlet termék aránya annak teljes állóeszközéhez.
Az irányítás hatékonysága
A menedzsment hatékonyságának értékelési folyamata egy sorozat:
- a kritériumok értékének kiszámítása;
- kidolgozzák az értékelési célokat;
- kiválasztásra kerülnek a kritériumok számítási módszerei;
- az értékelési kritériumok indokoltak;
- kialakulnak az értékelési kritériumok követelményei;
- meghatározzuk a forrás adatok összetételét.
A menedzsment gazdasági hatékonyságát általában a következő tényezők határozzák meg.
- A termelési egység / gazdálkodási költségek aránya.
- Menedzsment hatékonysági együttható.
- Menedzsment költségarány.
- A vezetői alkalmazottak számának aránya.
A teljesítménymutatók javítása a hatékonyság komplex tényezőit tükröző szervezeti és technikai intézkedések végrehajtásának és fejlesztésének eredményeként lehetséges. Az irányítás korszerűsítésére irányuló intézkedések gazdasági hatékonyságának legjellemzőbb meghatározása az, hogy jóváírják az intézkedések végrehajtásának éves gazdasági hatását, és összehasonlítják az ezen események költségeivel. A folyamatban lévő gazdálkodási modernizációs intézkedések hatékonyságának durva értékeléséhez olyan mutatót használnak, mint például az általános hatékonysági együttható.
Mit kell tenni ebben az irányban?
A világosabb módszerek fejlesztésével ennek az együtthatónak a értéke pontosabb lesz, azonban a cash flow hatékonyságának normatív együtthatója lényegében a tőkebefektetések ára, és mint minden ár, minden fogyasztó számára azonosnak kell lennie. Ezért valószínűleg ezért szükséges meghatározni ennek a tulajdonságnak az egységes értékét.Annak ellenére, hogy ezt a paramétert minden iparágban kiszámítani kell, van egy másik szempont. Az ország helyzetének elemzése és a szokásos hatékonysági együttható megközelítéseinek elemzése után elmondhatjuk, hogy Oroszország számára átlátható és világos módszert kell kidolgozni, amellyel kiszámítják a szokásos hatékonysági tényezőket, és egyértelműen kell kiszámítani a szokásos hatékonysági együtthatót, amely figyelembe veszi hazánk gazdaságának körülményeit.
