A tőke minden üzleti vállalkozás alapja. Számos megközelítés létezik annak felépítésére és kiigazítására. Egy adott módszertan megválasztását számos tényező határozza meg. A vezetők és a vállalkozások tulajdonosai azonban minden esetben a tőkeszerkezet optimalizálását és annak adaptálását biztosítják az üzleti legmagasabb jövedelmezőség biztosítása érdekében. Milyen módszereket lehet bevonni? Hogyan lehet meghatározni a társaság optimális tőkeszerkezetét?
A tőkeszerkezet lényege
Mi a vállalkozás tőkeszerkezete? Ez a kifejezés leggyakrabban a készpénzforrások közötti kapcsolatra utal (ez lehet, hogy hogyan méltányosság üzleti tevékenységekben részt vevő szervezetek és kölcsönök). Egyes esetekben a rövid lejáratú hitelek kizárhatók a vállalkozás tőkeszerkezetéből. Így bemutatja azokat a forrásokat, amelyeket az üzleti tevékenységek hosszú távú finanszírozásához használnak. Kivétel a rövid lejáratú kölcsönök, amelyeket rendszeresen bocsátanak ki. Tartalmazhatják a vállalkozás tőkeszerkezetét is. A saját és hitelpénztárak mindenekelőtt különböznek a szükséges jövedelmezőség szintjén.
A tőkeszerkezet forrásai
A szervezet tőkeszerkezetében általában három fő forrás található: kölcsönzött pénzeszközök értékpapír-alapú eszközök, valamint a felhalmozott eredmény.
Az első elem vonatkozásában - szerkezetét leggyakrabban a vállalkozás által kibocsátott kölcsönök és kötvények képezik. Ugyanakkor a kétféle kölcsönért fizetett kamatot általában beleszámítják a termelési költségekbe. Az értékpapírok különféle típusú részvényekkel képviselhetők - például rendes és előnyben részesített részvényekkel. Megtartott eredmény amelyeken keresztül a vállalkozás tőkeszerkezetének kialakítása szintén végrehajtható, azt bizonyos termelési ágazatokban későbbi újrabefektetéssel jár.
Tőkeszerkezeti tényezők
Most nézzük meg azokat a fő tényezőket, amelyek befolyásolhatják a tőkeszerkezet kialakulásának folyamatát. A modern kutatók megkülönböztetik a következő listát:
- a vállalkozás üzleti tevékenységi szegmensének ipari jellemzői;
- a szervezet életciklusának jellemzői;
- piaci feltételek;
- az üzleti modell jövedelmezősége;
- adóteher;
- a vezetők és a tulajdonosok preferenciái.
Ami a vállalkozás működési szegmensének első összetevőjét - iparági sajátosságait illeti - meg kell jegyezni, hogy a vállalkozás tőkeszerkezete ebben az esetben a termelés erőforrás-intenzitásától, a vállalkozás gyakori hitelfelvétel szükségességétől, vagy fordítva, kifejezett pénzügyi autonómiájától, termelési jellemzőitől függhet. műveleteket.
A vállalkozások életciklusát tekintve a növekvő vállalkozásokat a kölcsönzött tőke észrevehetőbb részesedése jellemzi, míg az érett szervezetekben gyakran a saját tőke dominál.
A piaci feltételek egy másik fontos tényező, amely befolyásolja a vállalkozás tőkeszerkezetének felépítését. Ha az üzleti tevékenységek elvégzéséhez kedvező a környezet, akkor a cégek általában aktívabbak a kölcsönbe vett pénzeszközök iránt, és a hitelezők nagyobb valószínűséggel bocsátják ki ezeket. A negatív piaci tényezőkkel viszont nehezebb lesz hitelt szerezni.Ebben az esetben a szavatolótőke uralkodik a társaság tőkeszerkezetében.
a nyereségesség szintje az üzlet egy másik kritikus tényező. Ha ez elég nagy, akkor a hitelezők hűbbek lesznek a társasághoz, amelynek eredményeként a kölcsönzött tőke részesedése növekedhet. És fordítva: ha az üzleti vállalkozás jövedelmezősége alacsony, akkor a kölcsönfelvétel egyrészt gyakorlatlan lesz, mivel a velük szembeni kamat még magasabb is lehet, mint a jövedelmezőség, másodszor, a hitelezők ebben az esetben valószínűleg nem lesznek elegendőek. található, hogy partnerséget alakítson ki a társasággal.
Az adózás sajátosságai egy másik fő tényező, amely befolyásolja a vállalkozás tőkeszerkezetét. Ha a nyereség kifizetésének mértéke alacsony, vagy a társaság élvezheti bizonyos előnyöket, akkor a tőkeköltség és a hiteltőke mutatói közötti különbség csökkenthet. Így a társaság megengedheti magának, hogy több kölcsönt szerezzen - többek között kötvények kibocsátásával.
A társaság tulajdonosai és vezetői által a döntéshozatal sajátosságai befolyásolják a társaság tőkéjének szerkezetét is. A vállalkozók többé-kevésbé hűek lehetnek a kölcsönökhöz vagy kötvények kibocsátásához a külső tőke vonzása érdekében. Ez a tényező szubjektív természetű, és nem korrelálhat a vállalkozásban kialakuló üzleti folyamatok objektív jellemzőivel. De figyelembe véve azt a tényt, hogy bizonyos esetekben a vonatkozó paraméterek halmaza eltérően értelmezhető, a vezetők vagy tulajdonosok szándékos döntése gyakran akkor is a legmegfelelőbb, ha az üzleti fejlesztésről szóló döntések személyes megközelítésén alapul.
Ezeknek a tényezőknek a kombinációja határozza meg a vezetők vagy a tulajdonosok megközelítését arra vonatkozóan, hogy a társaság hogyan alakítja ki a saját és kölcsönzött tőke optimális arányát, valamint azt, hogy a társaság tőkéjének pénzügyi struktúráját miként hozzák a kívánt értékekhez.
A tőkeszerkezet optimalizálása
Most megvizsgálunk egy szempontot, amely tükrözi a kérdéses erőforrások optimalizálását. Megtudtuk, hogy milyen tényezők befolyásolják a vállalkozás tőkéjének összetételét és szerkezetét. Következő feladatunk annak mérlegelése, hogy a vezetők vagy tulajdonosok hogyan tudják azonosítani a társaság pénzügyi forrásait képező megfelelő elemek legmegfelelőbb összefüggését.
A vállalkozás tőkeszerkezetének optimalizálása magában foglalja a szavatolótőke és a hiteltőke arányának kiszámítását, amelynél elérik a társaság piaci értékét tükröző maximális értékeket, és optimális arányokat érnek el a cég stabilitási mutatói és a birtokában lévő tőke jövedelmezőségi szintje között.
Milyen mintákat e probléma megoldása szempontjából kiemelnek a modern orosz szakértők? Mindenekelőtt azt javasoljuk, hogy fordítson figyelmet arra a tényre, hogy a vállalkozás üzleti tevékenységét általában egy meghatározott életcikluson belül végzik. Vagyis a vállalkozás tőkeszerkezetének optimalizálása mindenekelőtt a probléma megoldását vonja maga után, az üzleti fejlődés jelenlegi szakaszában.
A vállalkozói tevékenységek végrehajtásának legdinamikusabb szakaszai között szerepel egy vállalkozás elindítása és annak „népszerűsítése” a kezdeti szakaszban. Ebben az esetben a vezetőknek és a tulajdonosoknak sok erőfeszítést kell tenniük ahhoz, hogy befektetéseket, kölcsönöket és egyéb erőforrásokat találjanak a társaság kapitalizációjának növelése érdekében. Az üzleti fejlődés megfelelő szakaszában a vállalkozás tőkeszerkezetének dinamikája meglehetősen gyorsan kiigazítható ugyanolyan kölcsönzött alapok részesedésének növelése érdekében.A helyzet az, hogy ha bevonják őket, a szükséges likviditás a vezetők és a tulajdonosok rendelkezésére áll. Hasonló mennyiségben a szavatolótőke rovására történő beszerzése sokkal több időt igényelhet. Ezenkívül a vállalkozás saját tőkéjének struktúráját gyakran az eszközforgalom korlátozásai jellemzik. Ugyanakkor kölcsönök vagy kötvények kibocsátásakor kizárólag nagyon likvid források állnak a vezetők rendelkezésére.
Ugyanakkor a hitelnyújtás feltételei nagy jelentőséggel bírnak. Ha számukra a kamatláb kellően magas - arányos a jövedelmezőséggel, akkor a társaságnak úgy vagy úgy kell saját költségén fejlődnie. Legalább addig, amíg a hitelezők nem hajlandóak liberalizálni a kölcsön feltételeit.
Az üzleti stabilizáció szakaszában viszont hiányzik a hitel igénye a szervezet számára. Ebben az esetben a vállalkozás saját tőkéjének szerkezetét az jellemzi, hogy elegendő mennyiségű eszköz van jelen ahhoz, hogy a vezetők ezeket befektetési és egyéb célokra felhasználhassák.
Válság tényezők
A piacgazdaság ciklusokban, beleértve a válságot is, fejlődik. A vállalkozás, mint a kereskedelmi tevékenységek önálló alanya, bizonyos esetekben nehézségeket is okozhat. Ha a vállalat válságban van, akkor a vállalkozás tőkeforrásainak szerkezetét a tulajdonosok és a vezetők is felülvizsgálhatják.
Milyen típusú forrásokat fognak tekinteni a legfontosabbnak - kölcsönzött vagy saját -, számos tényező határozza meg. Például, ha egy vállalkozás nagymértékben függ a refinanszírozástól - amikor egyes hiteleket más termelési mûveletekkel összefüggésben más helyettesít, akkor a kölcsönzött pénzeszközök aránya valószínûleg továbbra is magas marad. Ha viszont a szervezet üzleti modellje nem vonja maga után a gyakori refinanszírozást, akkor a vállalat vezetése választhat egy másik módszert - a saját tőkének a lehető legnagyobb mennyiségben történő felhalmozása és a hitel vonzásának megtagadása.
Krízis esetén a vállalkozás nyereségessége, fizetőképessége és versenyképessége veszíthet. Ebben az esetben a hitelezők maguk csökkenthetik hűségüket az üzlet iránt, és a vezetőknek egyszerűen nincs más választásuk, mint hogy a saját tőkéjük megnövelik vagy legalább megtartják a jelenlegi tőkésítési szintet.
A kutatók megjegyzik, hogy rendkívül nehéz egységes kritériumokat kiemelni, amelyek lehetővé teszik a vállalkozás tőkeszerkezetének optimális kezelését. A megfelelő stratégia megválasztása számos olyan tényező kombinációjától függ, amelyek különböző irányokba is befolyásolhatják a vállalkozást. Egyes elemzők szerint a vállalat iparági sajátosságait kell meghatározó tényezőnek tekinteni. Így a bankiparra jellemző menedzsmentstratégiák kiépítésére vonatkozó szabályok bizonyos esetekben korlátozottan alkalmazhatók az iparban - és fordítva. Nagyon jelentős különbség van a gyártó és szolgáltató vállalatok megközelítéseiben. Ha csak azért, mert az első esetben a vállalkozás tőkéjét főszabály szerint nagy bevételek és alacsony jövedelmezőség jellemzi, a második esetben éppen ellenkezőleg.
Bizonyos esetekben a vállalkozás állóeszközének szerkezete másodlagos kritériummá válik az üzletfejlesztés szempontjából. Az elsőként a társaság pénzügyi portfóliójában bekövetkező változások dinamikájára jellemző tendenciák, vagy például a tervezett mutatók mutatkoznak.
Konzervatív és liberális üzleti menedzsment stratégiák
A modern kutatók két meglehetősen poláris megközelítést különböznek a vállalkozás üzleti modelljének felépítésében. Az elsőt feltételesen "konzervatívnak" lehet nevezni. Ez magában foglalja a társaság saját forrásainak maximális konszolidációját és a hitelezőkkel szembeni fellebbezés minimális intenzitását.A második megközelítés „liberális”. Valójában ellentétes az elsővel, és magában foglalja a hitelezőknek a legaktívabb fellebbezését és a társaság saját pénzügyi eszközeinek minimalizálását - például a felhalmozott eredmény formájában. Fontolja meg részletesebben a két megközelítés sajátosságait.
Konzervatív stratégia: előnyei és hátrányai
Tehát az üzleti fejlesztés első lehetősége az, amikor egy vállalkozás működőtőkéjének struktúráját elsősorban a saját forrásai alapján alakítják ki. Ennek a stratégiának a fő előnye, hogy a szervezet pénzügyi kockázatainak jelentős csökkentése miatt nincs szükség a hitelezővel történő tervezett elszámolásokra.
Ugyanakkor a szakértők azt javasolják, hogy a vállalkozások vezetõi és tulajdonosai kiegyensúlyozott megközelítést alkalmazzanak ennek a helyzetnek az értékeléséhez. Ez akkor fordul elő, amikor az üzleti tulajdonosok tévesen úgy vélik, hogy a társaság saját tőkéje szabad. Ez nem teljesen helyes megközelítés. Először is, mert minden olyan tőkével, amelyet nem forgalomba bocsátanak, némi veszteség jár együtt. Legalábbis - az infláció miatt. Másodszor, az osztalékok a társaság tulajdonában lévő tőke tényleges kifizetésévé válnak. Ebben az értelemben a szervezet szavatolótőkéje bizonyos esetekben valójában drágább lehet, mint a kölcsönök. Például az orosz LLC-k tulajdonosainak személyi jövedelemadót kell fizetniük az osztalékok után, és ha a társaság jövedelmezősége alacsonyabb, mint a megfelelő mutatók, akkor a saját tőkéjük megterhelheti a társaságot - jobb, ha termelésbe helyezzük őket, és ha szükséges, növeljük a likviditást a hitelpénzek rovására. Természetesen a bank által az ezekhez viszonyított megfelelő kamatlábbal.
Az elemzők szerint a vállalat konzervatív stratégia részeként történő fejlesztése csökkenti a pénzügyi kockázatokat, ugyanakkor jelentősen korlátozza az üzletág kibővítésének lehetőségeit a piacon. Dinamikája viszont a pénzügyi stabilitás fontos kritériumává válhat. Ezenkívül, ha egy vállalatnak sikerül rendszerszinten jelentős szerepet játszania egy adott piaci szegmensben, válság esetén az állam megállapodhat abban, hogy segítséget nyújt. Viszont egy szervezet nagyobb valószínűséggel szerez ilyen státust, ha rendelkezik a piac terjeszkedéséhez szükséges mennyiségű likvid készpénzzel. Melyeket valószínűleg kölcsön fognak venni, és nem a sajátjukat - ismét, megfelelő hitelkamatláb mellett.
Liberális stratégia
A liberális üzleti fejlesztési stratégia fő előnye az a képesség, hogy a vállalat nagyszabású piaci bővítést tudjon biztosítani. Az egyik előnye, amelyet már fent említettünk - egy társaság rendszerszinten fontos és jelentősebbé válhat az állam számára. Ugyanakkor a vállalkozás kölcsönzött tőkéjének struktúráját a társaság vezetõinek és tulajdonosainak jól kell megtervezniük. Ez elsősorban a hosszú és rövid lejáratú hitelek optimális arányát érinti. Másrészről, válságrendek vagy a társaság bevételeinek egyéb gazdasági okokból történő csökkenése esetén a vállalkozás adósságterhe túlságosan magas lehet. Ezért, mielőtt a liberális stratégiára való áttérést a gyakorlatban végrehajtják, a vezetőknek megfelelő és kiegyensúlyozott értékelést kell végezniük a vállalkozás tőkeszerkezetéről a társaság pénzügyi terheivel való összefüggés érdekében.
Vegye figyelembe, hogy a konzervatív és liberális stratégiákat ritkán találják meg tiszta formájukban. Sőt, ezeket a vállalkozások gyakran felváltva használják - a fent említett tényezőktől függően.
Módszerek egy vállalkozás tőkéjének növelésére
A vállalkozás tőkeszerkezetének elemzése során feltárt eredmények alapján a társaság vezetői és tulajdonosai speciális módszereket dolgozhatnak ki, amelyekkel a szervezet növelheti a likviditást. Lényegük eltérő lehet.
A szavatolótőke-tőkeemelést illetően ez az alábbiakkal tehető:
- a nem elég hatékonyan felhasznált pénzeszközök végrehajtása elavultnak vagy egy adott vállalkozás számára nem elég eredményesnek tekinthető;
- a követelések szigorítása és a partnerek behajtásának javítása;
- a készletek optimalizálása és a termelés korszerűsítése a költségek csökkentése érdekében.
A kölcsönzött pénzeszközök felhasználásával kapcsolatos tevékenységek iránya a következő lehet:
- a jelenlegi hitelek refinanszírozásához szükséges legjobb feltételek keresése;
- a magas kamatozású hitelek elsőbbségi visszafizetése;
- kötvények kibocsátása optimális kamatlábakkal.
A nagyvállalatok leggyakrabban ezeknek a megközelítéseknek a kombinációját gyakorolják, vagy alkalmazzák azokat a kapcsolathoz az adott üzleti folyamatokkal, valamint a szervezet egyes termelési egységeinek és ágainak tevékenységével. Bevezetése bizonyos irányítási megközelítések a vállalkozás tőkéjét a pénzügyi mutatók, a társaság különböző struktúráinak tevékenységei, a külső gazdasági tényezők tanulmányozása előzi meg meglehetősen mélyreható elemzést.
Az üzleti politikai tényező
Egyes esetekben a helyzet hatása jelentősebb lehet, mint a vállalaton belüli helyzet. Előfordul, hogy egy adott stratégia kiválasztása, amely meghatározza, hogyan fog kinézni a vállalkozás tőkeszerkezete, nem gazdasági, hanem tisztán politikai okokból származik. Ebben az értelemben a gazdasági elem elemzése másodlagos szerepet játszhat. A vállalkozás tetszőlegesen hatékony lehet az üzleti modell szempontjából, de ha politikai tényező befolyásolja, akkor nem lesz jelentősége.
