Lo scopo dell'investimento è ottenere entrate dal capitale. I benefici economici sono stimati non solo dall'assoluto, ma anche dal indicatori relativi. In particolare, i costi che dovevano essere sostenuti per ottenere un risultato. Gli investitori sono principalmente interessati agli investimenti in cui ogni rublo porterà il massimo profitto. Per calcolare tali dati, viene utilizzato un indicatore speciale: l'indice del ritorno sull'investimento.
Valutazione del progetto
Il principio per determinare l'efficacia è di confrontare l'indicatore analizzato con il valore base. In materia di investimenti, ad esempio un deposito bancario e un tasso di sconto. Gli investimenti sono considerati redditizi, il cui reddito supera il profitto derivante dal deposito.
Per analizzare i progetti, vengono utilizzati gli indicatori:
- valore dell'investimento netto (VAN);
- redditività interna (IRR);
- indice di ritorno sull'investimento (PI);
- ROC;
- payback (PP).
Consideriamo ciascuno di essi in modo più dettagliato.
Valore attuale netto (VAN)
Questo indicatore viene calcolato come differenza tra l'investimento e il valore attuale dei pagamenti. NPV esclude il fattore tempo. Se il valore del valore corrente> 0 - il progetto è redditizio; uguale a 0 - un aumento dei volumi non contribuirà alla crescita degli utili; <0 - il progetto non è redditizio.
NPV è un indicatore assoluto. Il suo valore è fortemente influenzato dall'ammontare iniziale dell'investimento e dalla struttura di allocazione dei costi. Maggiore è il costo nei periodi successivi, maggiore sarà l'importo del valore attuale netto. Pertanto, un indicatore elevato non significa sempre un investimento più efficiente. Formula di calcolo:
NPV = ∑ [FV \ (1 + r)t] - IC, dove:
- FV - flusso di cassa attualizzato;
- IC - investimento iniziale;
- t è l'anno;
- r è il tasso di sconto.
Esempio di calcolo del VAN
Per comodità e chiarezza, mettiamo tutti i numeri necessari nella tabella.
| ricevute | allegati | Tasso di sconto |
| 0 | 279 | 0,91 |
| 0 | 186 | 0,83 |
| 186 | 0 | 0,75 |
| 279 | 0 | 0,68 |
| 372 | 0 | 0,62 |
Calcola il valore corrente del progetto
1. Reddito attualizzato:
PV = 186 x 0,75 + 279 x 0,69 + 372 x 0,62 = 561,3 mila rubli.
2. Importo attualizzato degli investimenti:
PV = 279 x 0,91 + 186 x 0,83 = 407,3 mila rubli.
3. Patrimonio netto degli investimenti:
VAN = 561,3 - 407,3 = 154 mila rubli.
La chiave per il calcolo del VAN è la scelta tasso di sconto. In questo processo, è necessario tenere conto della dimensione dei tassi (bancari) privi di rischio, del tasso di costi, dell'incertezza, del rischio di investimenti a lungo termine, ecc.
Attualizzazione dei flussi di cassa fondi mostra un progetto che genera più entrate. Ma l'investimento "migliore" può essere privo di rischi.
Tasso di rendimento (IRR)
Questo rapporto caratterizza il costo massimo degli investimenti (spese) che possono essere sostenuti nell'ambito di questo progetto. Se il finanziamento viene effettuato a spese di un prestito bancario, il valore IRR indica il limite superiore del tasso di servizio. Se viene superato, il progetto non sarà redditizio. Senso economico: un'impresa può prendere decisioni la cui redditività supera l'attuale prezzo dei fondi - SS:
- tasso di rendimento> SS: un progetto redditizio;
- tasso di rendimento
- tasso di rendimento = SS: il progetto è in pareggio, ma non porterà profitti.
PI
Il rapporto tra profitto e importo del capitale investito, il valore attualizzato del reddito per unità di investimento mostra l'indice di ritorno sull'investimento. La formula per il calcolo:
PI = 1 + VAN: I, dove sono gli investimenti.
Il tasso di ritorno sull'investimento è relativo. Visualizza il rapporto flusso di cassa netto ai costi.Grazie a questo vantaggio, l'indicatore può essere utilizzato per una valutazione comparativa di progetti che differiscono nel volume degli investimenti iniziali. Inoltre, l'indice di rendimento degli investimenti dovrebbe essere utilizzato per identificare ed escludere progetti inefficaci nella fase di valutazione. Le possibili soluzioni sono:
- Se l'indice di ritorno sull'investimento (PI)> 1,0 - gli investimenti genereranno profitto, a condizione che venga utilizzato il tasso selezionato.
- PI <1.0 - gli investimenti non pagheranno.
- PI = 1,0 - il tasso di rendimento è uguale a IRR.
I progetti con un elevato indice di rendimento degli investimenti sono più stabili. Ma non dimenticare che i valori elevati dei coefficienti non corrispondono sempre al livello del valore attuale netto e viceversa.
esempio
Utilizzando l'indice del ritorno sull'investimento, calcoliamo l'efficacia di due progetti. Per maggiore chiarezza, utilizziamo nuovamente la tabella.
| anno | Progetto A | Progetto B | Fattore di sconto | ||
| ricevute | investimento | ricevute | investimento | ||
| 1 | 0 | 500 | 0 | 780 | 0,83 |
| 2 | 270 | 0 | 345 | 0 | 0,75 |
| 3 | 330 | 0 | 525 | 0 | 0,68 |
| 4 | 375 | 0 | 600 | 0 | 0,62 |
| TOTALE | 975 | 500 | 1470 | 780 | |
Trova il flusso di cassa netto per entrambi i progetti:
VAN 1 = 270 x 0,75 + 330 x 0,68 + 375 x 0,62 - 500 x 0,83 = 244, 4 mila rubli.
VAN 2 = 345 x 0,75 + 525 x 0,68 + 600 x 0,62 - 780 x 0,83 = 340, 4 mila rubli.
Calcoliamo l'indice del ritorno sull'investimento. formula:
PI = 1 + VAN: I.
Ovviamente, PI dipende da NPV. Se il flusso di cassa netto è negativo, il progetto non porterà profitto. Se NPV> 0, un progetto con un valore di indicatore elevato verrà considerato più redditizio:
PI 1 = 1 + 244,4 / 500 = 1 + 0,49 = 1,49.
PI 2 = 1 + 340.4 / 780 = 1 + 0.44 = 1.44.
Tasso di variazione del prezzo
ROC mostra come il prezzo è cambiato al momento rispetto all'ennesimo periodo del passato. Può essere presentato in punti o in percentuale.
Indice di ritorno sugli investimenti scontato
In caso di investimento una tantum nel progetto, l'indice di sconto viene calcolato:
DPI = PV / IC, dove:
- PV - valore attuale dei ricavi;
- IC è l'ammontare dell'investimento iniziale.
Se il processo di investimento è suddiviso in più fasi, l'indicatore verrà calcolato utilizzando una formula diversa:
DPI = PVk : (ICk: (1 + r)k), dove:
- PVk - valore attuale delle entrate del periodo k;
- ICk - importo dell'investimento;
- r - Tasso.
Se valore DPI < 1,0, quindi il progetto non dovrebbe essere accettato, dal momento che non porterà entrate supplementari.
Payback (PP)
Il periodo durante il quale i fondi saranno ricevuti in un importo che compensa l'investimento iniziale è chiamato periodo di rimborso. Si misura in mesi e anni. Il momento del rimborso arriva quando il VAN diventa positivo.
L'algoritmo di calcolo dipende dall'uniformità della distribuzione del reddito. Se la dimensione è prevista arrivato normalmente distribuito, quindi PP viene calcolato con la seguente formula:
PP = IC: FV.
Il PP dovrebbe essere inferiore al periodo massimo accettabile.
Se l'importo del reddito differisce per anno, la PP viene determinata calcolando il numero di anni per i quali il reddito sarà uguale alla somma dell'investimento iniziale.
| periodo | Flusso di cassa, migliaia di rubli | Flusso di cassa accumulato, migliaia di rubli |
| 0 | - 25 | -25 |
| 1 | 20 | -25 + 20 = -5 |
| 2 | 25 | -5 + 25 = 20 |
| 3 | 30 | 20 + 30 = 50 |
PP = 1 + 5: 25 = 1,2 anni.
La PP calcolata con questa formula non tiene conto del fattore tempo. Questo inconveniente elimina il periodo di rimborso attualizzato (DPB), il periodo di tempo che sarà necessario per recuperare l'investimento a spese del valore attuale dei proventi. È calcolato dividendo i costi per il VAN attribuito fino ad oggi. Quando si analizzano progetti usando PP e DPP, sono vere le seguenti condizioni:
a) il progetto è accettato se paga;
b) se il periodo calcolato è inferiore al massimo consentito, che la società considera accettabile, il progetto viene accettato;
c) di una serie di opzioni, una è accettabile il cui periodo di rimborso è più breve.
DPP e PP forniscono stime approssimative di liquidità e rischio.
| periodo | Flusso di cassa, migliaia di rubli | Flusso di cassa accumulato, migliaia di rubli |
| 0 | - 30 | -30 |
| 1 | 17, 86 | -30 + 17,86 = -32,14 |
| 2 | 19, 925 | -32.14 + 19,925 = 12,215 |
| 3 | 21, 36 | -12,215 + 21,36 = 9,145 |
DPP = 1 + 12215/21360 = 1 + 1.57 = 2.57 anni.
PP mostra il numero di anni durante i quali l'investimento iniziale paga. Ma l'investitore spera non solo di restituire i fondi, ma anche di realizzare un profitto.La redditività economica è determinata per il periodo successivo al rimborso. Se la durata del progetto corrisponde a PP, l'investitore subirà una perdita sotto forma di profitti persi da altre aree di investimento.
DPP e PP hanno i loro pro e contro. Non possono essere considerati come l'unico criterio di selezione.
Come calcolare la redditività
Sulla base degli indicatori di cui sopra, viene presa la decisione di investire nel progetto. Viene utilizzato il seguente algoritmo:
- Viene calcolato il VAN, viene determinato il periodo per il quale questo valore supera lo zero.
- Il tasso di rendimento interno viene confrontato con i tassi di deposito correnti. Se l'IRR è al di sopra del livello di reddito garantito della banca, è consigliabile un investimento.
- Il calcolo dell'indice del ritorno sull'investimento. Gli investimenti sono consigliabili se il valore dell'indicatore supera 1.
- Tra le varie opzioni, viene selezionato il progetto più redditizio.
