ארגונים רבים מוכרים את נכסיהם, ככלל, המהווים תשתית ייצור, בערך שיורי. זה יכול לנבוע מסיבות שונות - הצורך במודרניזציה של קווי מפעל, הרצון של בעל העסק למכור את החברה ולעבור למגזר אחר, הצורך בהתנחלויות מהירות עם נושים. מה הספציפיים למכירת מתקנים בערך שיורי? אילו גורמים משפיעים על קביעת ערכה?
מהו ערך מכירה חוזרת?
שווי הצלה הוא אינדיקטור כספי לנושא ההערכה, מופחת בסכום העלויות הכרוכות במכירתו (למשל עמלות, הוצאות פרסום, אחסון, משלוח וכו '). בפועל, הצורך בקביעתו עולה אם יש ליישם את האובייקט המקביל בהקדם האפשרי.
ככלל, חישוב שווי הפירוק מתבצע אם חברה מסחרית עוזבת את השוק בפשיטת רגל או משלמת עבור חובות עם נכסים קיימים בצורה של חפצי תשתית מסוימים.
מיזם יכול גם להחליט למכור נכסים בערך שיורי אם למשל זה כרוך במכירת עסק או אופטימיזציה של מודל ייצור כדי לעמוד בדרישות שוק חדשות. ואז נוכחותם של מיושנים, מבחינה טכנולוגית, כספי מפעל יכולים להיות הסיבה לאובדן הרווח בסכום העולה על זה אשר יאפיין את מכירת הנכסים במחירים סטנדרטיים. לפיכך, ניתן למזער את הערך השאורי של רכוש קבוע - רק כדי להבטיח שהחברה תהיה בסבירות גבוהה יותר לחדש את מתקני הייצור, ואז להתחיל להפיק יותר הכנסות בגלל שחרורן של קבוצות טובות יותר טכנולוגיות בשוק.
מכירה מהירה של נכסי החברה עשויה להיות מבוקשת אם בעל העסק יחליט לעסוק בעבודה במגזר שונה מהותית, והוא זקוק בדחיפות למזומן. מכירת מתקנים בבעלות חברה במחיר מוזל עשויה להיות עדיפה על פני קבלת הלוואה, מכיוון שתשלומי הריבית עליה יכולים להיות גדולים משמעותית מההפרש בין פירוק ומחירי הנכסים הסטנדרטיים.
ככלל, האינדיקטור המדובר נמוך משמעותית ממחירי השוק הנוכחיים עבור האובייקטים המתאימים. אך בכפוף לניהול האפקטיבי של החברה, ערך השארית של הנכס יכול להיות בדרך כלל בהשוואה לתקן. יתרה מזאת, אם הנכס הנמכר מאופיין בתנודתיות גבוהה במחיר, אז באופן תיאורטי ניתן למכור אותו באופן רווחי יותר (בשיא שווי השוק) מאשר אם המכירה בוצעה במחירים רגילים, אך במהלך תקופת הפחתת מחירים.
ניתן לציין כי ערך המכר חוזר של האובייקט במקרים מסוימים אינו מחושב תוך זמן קצר. לדוגמה, אם רב-שלבי, וככלל, ארוך הליכי פשיטת רגל מפעל גדול. במקרה זה, ייתכן שמחיר האובייקט שנמכר לא יהיה שונה כל כך מהשוק.
סיווג ערכי פירוק
ערך הצלה הוא למעשה שמם הקולקטיבי של כמה אינדיקטורים שונים למדי. לכן ניואנס חשוב בהתחשב בספציפיות שלו יהיה סיווג. מומחים מזהים את הזנים הבאים של ערך מכירה חוזרת:
- לטווח קצר או חובה;
- טווח בינוני;
- שיקוף של תהליך מחיקת הנכסים המועילים או שאינם ניתנים למכירה.
התרחיש הראשון מניח את המכירה המהירה ביותר של נכסי החברה. זה עשוי להתכתב עם המצב בו החברה זקוקה בדחיפות לפרוע את חובותיה.
הסוג השני של הערך השיורי כרוך במכירת נכסי החברה לתקופה ארוכה מספיק. זה עשוי להתכתב בדיוק עם התרחיש של הליך פשיטת רגל סטנדרטי עבור עסק גדול. המשימה העיקרית של הנהלת החברה היא למכור נכסים כך שערכם קרוב לשווי השוק.
הסוג השלישי של ערך שיורי בא לידי ביטוי בעיקר בערכים שליליים, מכיוון שהוא אינו כרוך במכירה אלא במחיקת נכסים. בדרך כלל החברה אינה מקבלת הכנסות כלשהן מפעולה זו.
כיצד מחושב ערך שיורי
לאחר ששקלנו את ההגדרה ערך שיורי של הגישות העיקריות לסיווגו, נלמד כיצד מחושב המדד המדובר. הפיתרון של הבעיה המתאימה מתבצע במספר שלבים עיקריים.
ראשית כל, הנהלת החברה מפתחת לוח זמנים שלפיו היא מתוכננת לחסל את נכסי החברה. השלב הבא הוא חישוב שווי הנכסים, כמו גם עלויות אפשריות, הקשורות לחיסולם. יתר על כן, המדד המקביל מותאם תוך התחשבות במכירות הדחופות של החפץ ובנסיבות אחרות של ההליך המדובר. זה עשוי לקחת בחשבון, למשל, מה גודל ההתחייבויות של החברה, שמילוין מחייב מכירת נכסי החברה בשווי שיורי.
באשר לחישוב ישיר של המדד המדובר, הוא מתבצע תוך התחשבות בנתונים במאזן החברה. ההגדרה שלהם כוללת מלאי של נכסי החברה. במקרים מסוימים, בעת חישוב האינדיקטור המדובר, מחושבים גם התמורה ברוטו ממכירת נכסים. ניתן לקחת בחשבון גם את נתוני הרווח התפעולי לתקופת הפירוק.
בעת חישוב השווי האופטימלי של הנכסים שנמכרו בחברה נלקחים בחשבון הוצאות קדימות הקשורות לשכר עובדים לצוות, העברת תשלומים לתקציב, עסקאות כסף לנושים שאינם משתתפים בהליך פשיטת הרגל (אם מכירת הפירוק של החברה קשורה אליו).
הנוסחה לחישוב ערך השייר
כיצד מחושב ערך שיורי? הנוסחה לחישוב אינדיקטור זה כוללת את הרכיבים הבאים:
- מחיר השוק הנוכחי של האובייקט;
- גורם תיקון;
- אינדיקטור המשקף את העובדה שצריך למכור נכס במועד.
רצף החישובים בעת יישום הנוסחה המדוברת הוא כדלקמן. ראשית, נקבע שווי גורם התיקון - תוך התחשבות בדחיפות המכירות, רמת הביקוש הנוכחית לחפץ הנמכר, מאפייניו. האלמנט הנחשב של הפורמולה בממוצע ערך של 0.3. כלומר, אנו יכולים לומר שערך הפירוק הוא אינדיקטור הנמוך בכ- 30% ממחירי השוק של האובייקט שנמכר.
ברגע שקובעים את גודל מקדם ההתאמה, יש צורך להפחית אותו מ- 1. לאחר - הכפלו את הנתון המתקבל בערך שווי השוק של האובייקט שנמכר. הדבר הקשה ביותר, אם כן, בעת חישוב מחיר הפירוק של נכס הוא חישוב גורם התיקון. שווי שוק - אינדיקטור שנקבע ללא בעיות. לצורך חישוב המקדם יתכן שתצטרך להתייחס לנתונים סטטיסטיים המשקפים את פרטי העסקאות למכירת חפצים בערך שיורי בעבר, שבוצעו על ידי חברות באותו מגזר בו החברה פועלת שמוכרת במהירות את נכסיה. אך יתכן שהמקדם יהיה נמוך משמעותית מהסטטיסטיקה הממוצעת, במיוחד אם גורמים מסוימים תורמים לכך. שקול את הפרטים שלהם ביתר פירוט.
גורמי ערך חוזר
אילו גורמים יכולים להשפיע על אינדיקטור כזה כמו ערך הפירוק של הארגון בכללותו והרכיב הבעייתי ביותר של הנוסחה לחישובם - גורם התיקון?
ראשית, אלה הם מועדי המכירה הרצויים לנכסים המתאימים. במקרים רבים משך הזמן שלהם פרופורציונלי ישירות למחיר החפצים שמכר המיזם. ערך הצלה הוא אינדיקטור התלוי במאפייני הנכסים. אם מדובר בנדל"ן, נלקחים בחשבון חומר הייצור, סוגו, מיקומו, שנת הבנייה שלו.
ישנם גורמים חיצוניים בעלי ערך חוזר. ראשית כל, זו רמת ההיצע והביקוש בשוק בסגמנט אליו שייך האובייקט שנמכר. הגורם הפוליטי חל גם על חיצוניים - זה עשוי להיות משנה מבחינת גודל השוק בו אמורה מכירת נכס המיזם. לא מן הנמנע כי נציגי מדינות מסוימות לא יוכלו לרכוש את החפץ. או שהמפעל, בתורו, לא יוכל להציע את נכסיו בשווקים זרים מסוימים.
מתאם ערך שיורי וראשוני עם חיסול
בעת חישוב שיעורי החיסול של חפצים, ניתן לקחת בחשבון את ערך השריון שלהם. כלומר, ערך המבוסס על המחיר ההתחלתי של נכס, מופחת על ידי אינדיקטור המשקף את מידת הפיחות של הנכס. במקרה שמבחינה טכנולוגית הוא תואם את רמת הציוד החדש, ולרמת הביקוש תהיה אותה דינמיקה כמו שנרכשה, אז ככל הנראה הערך השאורי של האובייקט המקביל יהיה קרוב ככל האפשר לחיסול. אך אם נכס זה יהיה מרכיב מיושן מבחינה טכנולוגית בתשתית, סביר להניח שמחירו במהלך מכירות תפעוליות יהיה נמוך משמעותית מהשאר.
כמובן שחיסור תיאורטי עשוי להתאים לערך ההתחלתי של האובייקט. זה אפשרי עם רמת בלאי מינימאלית (כאופציה - אם זה לא היה מעורב במחזורי ייצור) או למשל אם יש מצב בשוק בו הביקוש לציוד מתאים עולה באופן משמעותי על ההיצע.
גורם אפשרי נוסף שעשוי להשפיע על מחיר הפירוק של חפץ הוא מיקומו, כמו גם העלויות הכרוכות בהעברת הציוד לשטח הקונה. יתכן כי עלויות ההובלה למשלוח אלמנט התשתית יהיו כה גבוהות עד כי המוכר יצטרך להוריד את המחיר כך שהעלויות התואמות יהיו מקובלות על הקונה. בתורו, ייתכן בהחלט כי עלות העברת הציוד תהיה נמוכה משמעותית מאשר אם השותף היה רוכש אלמנטים תשתיתיים במקום אחר. אז החברה יכולה להגדיל את הערך השיורי של הציוד באופן סביר.
שינוי בשער החליפין כגורם בערך השיורי
לפיכך, מכירה מהירה של מתקני תשתית של חברה רחוקה מלהיות תמיד מרמזת על מחסור משמעותי ברווח. יתכן שאפילו העלות הראשונית של הציוד שנמכר תהיה נמוכה מערך הפירוק. אם כי, כמובן, מדובר בחריג לכלל. מצבים כאלה מתאפשרים לרוב במקרים בהם יש הערכה משמעותית של המטבע שלשמו נרכש האובייקט בעבר. הירידה בערך הנכס עקב פחת ואף התיישנות טכנולוגית יכולה, לעומת זאת, להיות מלווה בקבלת הכנסות העולות על עלות רכישת אלמנט התשתית המקביל - אם המטבע שלשמו הוא נרכש עלה במחיר יותר משווי גורם התיקון.
במקביל, שותפים זרים של החברה עשויים לגלות עניין מיוחד ברכישת ציוד בשיעורי פירוק התואמים למחיר הראשוני של התשתית. בשל פיחות המטבע של המדינה בה רשומה חברת המוכרים, ארגון זר עשוי למצוא את זה מאוד אטרקטיבי עבורם לקנות ציוד מיושן ושחוק במקצת, אך זול יותר מבחינת המטבע של המדינה שלהם. לכן אחת הגישות היעילות ביותר ליישום מוצלח של מכירת נכסי החברה בשיעורי פירוק היא כניסה לשווקים זרים.
שיטות לקביעת ערך שיורי
הבה נבחן כעת מהן השיטות להערכת שווי הפירוק. מומחים מזהים 2 מנגנונים עיקריים מהסוג המקביל: ישיר ועקיף. שקול את התכונות שלהם.
שיטה ישירה להערכת נכסי פירוק של חברה כוללת השוואה בין תהליכי מכירה וניתוח התלות של ערכי הנכסים בגורמים המשפיעים עליהם.
שיטה עקיפה של הערכת נכסים כרוכה בקביעת שווים בהתבסס על אינדיקטורים בשוק. הם נלקחים כבסיס ומותאמים בהתאם לדחיפות המכירות, כמו גם לאופי הדרישות של נושי החברה.
איזו מהשיטות הנחשבות לפירוק שווי הנכסים יעילה יותר?
לכל אחד מהם יתרונות וחסרונות. השיטה הישירה טובה במיוחד במקרים בהם מנהלי החברה מחזיקים במאגר סטטיסטי אמין מספיק המשקף עסקאות חיסול שסיימו חברות מגזרים בעבר. השיטה העקיפה, בתורו, תהיה יעילה יותר אם אין לחברה הזדמנות להשתמש בניסיון הקודם של חברות במונחים של עסקאות רלוונטיות.
גורם משבר בהערכת שווי חוזר
ישנן מספר מאפיינים בחישוב הערך הנותר של נכסי החברה בתנאי משבר. העובדה היא שבמצב כזה לא קל להנהלת החברה לקבוע את המחיר האופטימלי לאובייקט שנמכר (בשל העובדה שאפילו שווי השוק האופייני לו אינו יציב).
גורם זה יכול לקבוע מראש, מצד אחד, תועלת מסוימת עבור החברה. כפי שציינו לעיל, עם תנודתיות גבוהה במחיר, מכירת נכסים בשיא הערך, אפילו במחיר פירוק, עשויה להיות פיתרון טוב. זה נמצא במשבר שתנודתיות כזו יכולה לקרום עור וגידים. מצד שני, לא ידוע באיזו דרך יתחילו להתקדם המחירים של הנכס המקביל. במשבר, זה יכול להיות קשה לחזות את הדינמיקה של הביקוש לחפצים מסוימים. סביר להניח שהוא יקטן, וכתוצאה מכך שווי הפירוק של נכסים עשוי ליפול עד כדי כך שמכירתם תהפוך לחסרת משמעות - תמורת המכירה לא תספיק לקיזוז החובות.
לכן, במשבר, אלטרנטיבה טובה למכירת נכסים במחירי פירוק עשויה לנהל סבבי משא ומתן חדשים עם הנושים. סביר להניח שכדי לשמור על קשר בונה עם הלקוח הם ייפגשו.
סיכום
אז, בחנו את הפרטים של יישום התשתית של מיזם מסחרי במחירים המשקפים את ערכם שיורי. מכירת נכסים רלוונטיים עשויה להתבצע אם:
- החברה נמצאת בפשיטת רגל;
- הבעלים של החברה מוכר את העסק כדי לעבור לסגמנט אחר;
- החברה זקוקה בדחיפות לפרוע הלוואות;
- החברה מודרניזציה של קווי ייצור, והעדכון המוקדם שלהם יקבע את כמות הרווח העולה על סכום הרווח האבוד בגלל ההפרש בין ערך הסטנדרט לחיסול של הציוד.
בחישוב האינדיקטור המדובר, נלקחים בחשבון שווי השוק של החפצים הנמכרים, מחירם ההתחלתי, כמו גם גורמים שונים המשפיעים על היווצרות היצע וביקוש בסגמנט המקביל, הדינמיקה של ההתפתחות הטכנולוגית בייצור ציוד לאותה מטרה שנמכרת על ידי החברה.
נסיבה משמעותית מאוד בקביעת מחיר הפירוק של אובייקט עשויה להיות שער המטבע הלאומי. ההשפעה על תהליך המכירה האופרטיבית של נכסי החברה עשויה להיות גם גורם משבר. בהתאם למצב השוק, ברמת הידע הקיים של המנהלים לגבי עסקאות פירוק בעבר, נבחר השיטה האופטימלית להערכת שווי נכסי החברה.
