מניות מועדפות: סוגי מניות וזכויות בעלים

מניות מועדפות - מכשיר פיננסי נפוץ ברוסיה ובעולם. זה מאפשר לבעלים לקבל הכנסה מובטחת על בסיס שיעורי דיבידנד שמציע מנפיק ניירות הערך.

כמו כן, במקרים מסוימים, בעל מניות כאלה עשוי להשפיע על אסטרטגיית הפיתוח של החברה. מהם המאפיינים המבדילים של נכסים מועדפים ביחס לאגרות חוב וניירות ערך המסווגים כרגיל? מהם היתרונות של בעל מניות מסוג זה? מהן המגבלות האפשריות בזכויותיו ביחס להשתתפות בניהול החברה?

הגדרה

מניות מועדפות הן ניירות ערך שמחזיקיהם מחזיקים בטווח זכויות מורחב בהשוואה לבעלי נכסים רגילים. עם זאת, אפילו בהתחשב במעמד המיוחד של הבעלים, קיימות הגבלות מסוימות. חברות המנפיקות מניות מועדפות, בסך הכל, מציבות את אותה מטרה כמו בהנפקת הסוג הרגיל של ניירות ערך - גיוס כספים לחידוש ההון המורשה. מאפיין מעניין של המניות המדוברות הוא שיש להם מספר מאפיינים האופייניים גם לאגרות חוב.

גורם נוסף - ניתן להנפיק מניות מועדפות של חברה במניות משותפות עקב רצונה של החברה להשיג איזון בין הון לחוץ - מבלי להגדיל את מספר בעלי ניירות הערך שיש להם זכויות הצבעה (נשקול היבט זה בהמשך). כך, הנכסים המדוברים צוברים פופולריות רבה למדי בקרב יזמים רוסים.

תכונות של מניות מועדפות

למניות מועדפות יכולות להיות מספר יתרונות עבור המשקיע בהשוואה לניירות ערך רגילים. מהן ההעדפות האפשריות עבור המחזיק המדובר?

ראשית, כמעט תמיד מובטח לבעלים של מניות בכורה הכנסה מסוימת.

שנית, מזומן לתשלום דיבידנד מוקצה לבעלי ניירות ערך כאלה בראש ובראשונה (זה חשוב במיוחד במקרים בהם, למשל, חברה מחוסלת ונשארות התחייבויות).

שלישית דיבידנדים על מניות המכונה לרוב נרשמת בסך הרווח הנקי. יחד עם זאת, ניירות ערך מסוגים מיוחסים, ככלל, אינם מאפשרים לבעלים להשתתף בניהול החברה, "להצביע" על החלטות כלשהן. ניואנס נוסף הוא שלמניות מסוג זה, ככלל, יש פחות פוטנציאל מבחינת צמיחת מחירים, עם זאת, בעל המניות מסוג זה הוא דה-יורה - בעלים משותף של החברה. למרות העובדה שלבעל ניירות ערך כאלה אין זכות הצבעה, הוא יכול להשתתף בישיבות בעלי מניות, להגיש בקשה לחלק מהנכס לאחר פירוק הארגון.

זכויות מחזיקים

אנו בוחנים את ההיבט המשקף את זכויות בעלי המניות המועדפות. ניירות הערך המדוברים מסווגים כהון עצמי. כלומר, יש להם סימני דמיון עם מניות רגילות. בעלי סוג ניירות ערך מיוחסים, יחד עם בעלי המניות העיקריים, מקבלים חלק בהון המורשה של החברה, וכאמור לעיל, יש להם את הזכות להשתתף באסיפות כלליות.

במקביל, עשויים להתקיים תנאים נוספים למערכת היחסים בין מנפיק המניות ורוכשיהם. זה מצוין בדרך כלל בחוזה. די מקובל, אגב, שהמשרד עדיין יאפשר לבעלי ניירות ערך מועדפים להצביע. נכון, במקרים רבים פירוש הדבר למעשה כי "משקל" ההצבעה יהיה סמלי למדי.

אגב, החוקים של כמה מדינות, כולל רוסיה, קובעים במפורש שניתן להנפיק מניות מועדפות עם או בלי הצבעה. בחלק ממדינות אירופה קיימים מנגנונים לפיהם המחזיק בנייר ערך מסוג זה עשוי, במספר נסיבות, אפילו להיות בעל זכות הצבעה כפולה (לדוגמה, אם מוחזקת מניה רשומה למשך זמן רב).

היתר ההצבעה

עם זאת, במקרה הכללי, זכויות המחזיקים במניות בכורה אינן מאפשרות את הצבעתן. חריג יכול להיות מקרים בהם החלטות שהתקבלו במשא ומתן הרלוונטי משפיעות על האינטרסים האישיים של בעלי ניירות ערך.

בפרט, במעשים המשפטיים הרוסים המסדירים את הנפקת המניות המועדפות נאמר שאם נושאים חשובים במיוחד עומדים על סדר היום של הישיבה, בעלי נכסים מועדפים יכולים להצביע. אילו? אלה יכולים להיות סוגיות המשקפות את הנוהל לארגון מחדש אפשרי של חברה או פירוק חברה, כאלה הקשורים לתיקונים בתקנון, הקשורים בזכויותיהם של בעלי מניות מועדפות או למשל, לתשלום דיבידנדים. מומחים רבים מתייחסים לנושאים הקשורים לערך ערך שיורי נושאים חדשים.

מניות רגילות והזכויות מבחינת זכויות בעליהן יש הבדל עיקרי אחד. העניין הוא שהתחייבויות על ניירות ערך מהסוג השני מבוצעות על ידי המנפיק בצורה מקדימה.

דיבידנדים משולמים תחילה לבעלי המניות המועדפות, ורק אם יש מספיק רכוש ונכסים אחרים של החברה, מתבצע הסדר עם מחזיקי ניירות ערך רגילים.

במהלך החיסול, וכבר ציינו זאת לעיל, אותה דפוס. נכון, במקרה זה, לנושאים אחרים של יחסי ממון - נושים ובעלי אגרות חוב - עדיפות גבוהה אפילו יותר. התחייבויות אליהם, כאשר החברה מחוסלת, נפרעות מלכתחילה.

סיווג מלאי

מהם סוגי המניות המועדפות? כלכלנים מבדילים את הדברים הבאים. יש מניות מועדפות מצטברות. המוזרות שלהם היא צבירת דיבידנדים - הם אינם כפופים לתשלום תקופתי.

ישנם, בתורם, ניירות ערך לא מצטברים. הספציפיות שלהם היא שדיבידנדים שלא שולמו אינם מצטברים.

יש מניות מועדפות המשתתפות. המחזיק שלהם רשאי לקבל דיבידנדים מוגדלים במקרה ששווי סוג ניירות הערך הרגיל עולה על רמה מסוימת.

ישנן גם מניות להמרה - ניתן להמיר אותן לסוגים אחרים של ניירות ערך.

ישנם נכסים שניתנים לביטול (נקראים גם למימוש). הם מאופיינים בנוכחות התחייבות החברה כלפי המחזיק בצורה של החזר חובה בזמן מסוים.

סוגים מסוימים של מניות מועדפות יתאפיינו באפשרות לשנות שיעורי דיבידנד - ובמקרה זה הם מהווים סוג נפרד של ניירות ערך.

אם החובה לשלם לבעלי מניות מתבצעת כחוק לא על ידי המנפיק, אלא על ידי חברה אחרת, אז סוג נכס זה מסווג כמובטח.

ישנן גם מניות בהן מיושם כלל האופציה - זה מאפשר למחזיק בנייר הערך למכור אותו למנפיק בעלות קבועה.

גיליון

ככלל, חברות בעלות מניות משותפות רשאיות להנפיק בבת אחת כמה סוגים של ניירות ערך מועדפים. יתרה מזאת, כל אחד מסוגי המניות עשוי להיות שונה הן בערך הנקוב והן בסכום הדיבידנדים, במועד התשלום שלהם וכו '.

עם זאת, במקרה בו החברה מתכוונת להנפיק מספר סוגים של ניירות ערך מועדפים, אז המסמכים המרכיבים עליה צריכים לשקף מידע על סדר תשלום הדיבידנדים עבור כל סוג נכס. כמו כן בסוג זה של מקורות יש לפרט את זכויותיהם של בעלי מניות מועדפות.בפרט אלה המשקפים את זכות הבחירה.

ציינו לעיל: על אף שבעלי ניירות ערך מסוג זה, ככלל, אינם יכולים להצביע, העדפה מסוג זה במקרים מסוימים עדיין מותרת על ידי המנפיק. בשעה זה זה רחוק מלהיות תמיד קשור למטרה העיקרית של הגיליון, קרי משיכה של הון נוסף.

לחברות מסוימות יש נוהג - הנפקת המניות מתחילה בעיקר למטרה שעצם זכות ההצבעה הושגה על ידי המייסדים. כלומר, מחזיק נייר ערך הופך, אם כן, גם לנושא שלם של ניהול ארגוני, וגם לאדם שיש לו הרשאות לשלם דיבידנדים. עם זאת, כפי שמציינים מומחים רבים, סיכוי שכזה הוא ככל הנראה חריג לכלל, מכיוון שמשקיעים עשויים לא לאהוב סוג זה של הונאה.

הבדל מאגרות חוב

אמרנו לעיל שמניות מיוחסות משקפות עמדת ביניים בין ניירות ערך רגילים ואגרות חוב.

מה זה בא לידי ביטוי בפועל? הקריטריון העיקרי להבחנה כאן הוא במצב המחזיק. כפי שכבר צייננו, בעל מניה הוא מבעלי החברה.

בתורו מחזיק אגרות חוב, מבחינה משפטית, הוא נושה. במקרה הראשון משולמים דיבידנדים על מניות בכורה, בשני - תשלומי ריבית.

חובתה של החברה לשלם לבעל מניות מועדפות מותנית יחסית. כלומר, אם נאמר שהחברה פושטת את הרגל, והנכסים הנותרים אינם מספיקים בכדי לפרוע את מחזיקי ניירות הערך, מחזיק המניה לא יוכל להשיב את מה שמוכנס לבית המשפט. בתורו, לבעל האג"ח יש כל זכות לתבוע את חובו בבית המשפט.

היבט חקיקתי

מהם המאפיינים של הרגולציה החוקית בנושא הנפקת מניות מועדפות ברוסיה? ניתן לציין, למשל, כי החקיקה של הפדרציה הרוסית מכילה מספר נורמות מגבילות. בפרט, חלקן של המניות המועדפות בעסקים רוסיים, על סמך שווי הפנים שלהם, עשוי להיות לא יותר מ 25% מסך ההון המורשה של החברה.

למספר יחידות ניירות הערך אין חשיבות מעשית. יכול להיות שזה ערך נקוב מניות מועדפות יהיו יותר מאותו מדד לנכסים רגילים. ולכן חלק ניירות הערך כאמור, המחושב בסכומים ריאליים, יעלה על האחוז שבא לידי ביטוי במספר יחידות המניות.

דיבידנדים

אחד הקריטריונים לסיווג ניירות הערך המדובר הוא אופן חישוב הדיבידנדים. יש מניות בהן התשלומים המקבילים קבועים, ויש כאלה המאפשרים צבירה נוספת. במקרה הראשון, גודל הדיבידנד על מניות מועדפות, אפוא, נשאר קבוע לאורך כל תקופת ההתקשרות. התשואה נקבעת באופן מתודולוגי אם במונחים כספיים או כאחוז מהערך הנוכחי של נייר הערך.

המאפיינים של המניות המדוברים המוכרים בדרך כלל בקרב מומחים הם הכנסה קבועה. כלומר, המקרה כאשר דיבידנדים נצברים בשיעורים משתנים הוא חריג למדי. האופציה הראשונה לפחות הופיעה קודם לכן. בשווקי המניות של המדינות המפותחות, ברגע הופיעו המוסדות הפיננסיים הרלוונטיים, הונפקו ניירות ערך מועדפים רק עם סכום קבוע של דיבידנדים. כך זה כעת: במדינות רבות החקיקה מחייבת את המנפיקים להנפיק מניות מסוג זה עם הכנסה קבועה.

במקרים מסוימים יתכן כי לניירות הערך יהיה דיבידנד מתכוונן, בהתבסס על מידתיות עם הרווחיות של מניות שהנפיקה המדינה. לדוגמה, אם התשלומים המתאימים מניחים תקופתיות רבעונית, גודלם נקשר לתנודתיות המקבילה באג"ח ממשלתיות. מנגנון זה משמש בעיקר חברות להפחתת סיכונים.

ישנם סוגים של מניות מועדפות בהן נקבע שיעור הדיבידנד לפי עקרון המכרז. בפועל, המנגנון הזה נראה כך. חברת מתווך (או בנק), המבצעת השמת מניות, עורכת מכירות פומביות לרכישה ומכירה של ניירות ערך מהסוג המקביל בפרקי זמן מוגדרים. מי שמעוניין לרכוש נכסים מגיש בקשות המציינות את המספר הנדרש של יחידות המניות, וכן את הסכום הצפוי של הדיבידנדים.

לאחר שאסף את כל היישומים, המתווך מחשב את התשואה האופטימלית לניירות הערך. ברוך הבא למכירת מניות ניתן רק לאותם מועמדים שקבעו שיעורי דיבידנד נמוכים מאלו שנקבעו על ידי המתווך. במקביל, כל הזוכים במכירה הפומבית מקבלים מניות באותה רמת תשואה.

יש מומחים הסבורים כי סוג זה של ניירות ערך הוא אחד האטרקטיביים ביותר עבור המשקיעים הרוסים. עם זאת, אנליסטים סבורים כי יש גם חיסרון בתכנית כזו - לא תמיד יש מספיק קונים במניות, כתוצאה מכך רמת הרווחיות של המתווך בהזמנות עשויה להיות גדולה מדי עבור המנפיק או המתווך עצמו.

יחד עם זאת, אופציית הפליטות פופולרית גם ברוסיה, בה משולמים דיבידנדים על מניות מועדפות בשיעורים משתנים, בדרך כלל קשורים לרווח הנקי של החברה.

היכן לקנות

איך להפוך לבעלים של מניות מועדפות? בעיקר חברות הגדולות מעוניינות למכור את נכסיהן לכמה שיותר קונים. לפיכך, כעת אין בעיה, למשל, לרכוש מניות מועדפות של סברבנק או גזפרום מרבים מתווכים.

אפשר כאופציה להשתמש במשאבים הציבוריים של אחת מהבורסות בהן נסחרות ניירות הערך המקבילים של חברות גדולות בתפוצה חופשית - למשל, MICEX. למניות מועדפות של Sberbank יש, כמו מכשירים פיננסיים דומים אחרים, רווחיות מובטחת (כ- 4-5%) ועלות נמוכה יחסית - כ- 50 רובל למניה.