Kryzys inwestycyjny jest integralną częścią ogólnego pogorszenia koniunktury gospodarczej i ma wspólne przyczyny z tym ostatnim. Kryzys inwestycji spowodowany był przede wszystkim gwałtownym pogorszeniem się sytuacji finansowej państwa, przedsiębiorstw i ludności, w wyniku czego środki przeznaczane są głównie na bieżącą konsumpcję.
Kryteria oceny inwestycji
Formą realizacji działalności inwestycyjnej spółki jest projekt inwestycyjny. Oceniając go, należy określić jego efektywność ekonomiczną. Jednym z kryteriów oceny inwestycji jest normatywny współczynnik efektywności inwestycji. Ale gdzie znaleźć środki na czas na inwestycje, kiedy kryzys w gospodarce i niestabilność prawa? Większość inwestorów jest za granicą, gdzie finansiści grają według własnych zasad, są gotowi inwestować tylko w projekty, które przyniosą im korzyści. Powstaje problem: co może przyciągnąć uwagę inwestorów zagranicznych? Co może służyć jako punkt wyjścia, który podnosi flagę na początku inwestycji?
Często trzeba podejmować decyzje, gdy istnieje wiele alternatywnych projektów. W takim przypadku konieczne jest wybranie jednej lub więcej opcji w oparciu o określone kryteria. Inwestorzy muszą uzasadnić ekonomicznie inwestycje, dlatego naszym zdaniem takim punktem może być normatywny współczynnik efektywności inwestycji, który pokaże atrakcyjność i wykonalność przyciągnięcia ich do określonej branży. Ten parametr pokazuje optymalizację określonej wielkości produkcji produktu końcowego. Dlatego celem badań jest zbadanie ewolucji normatywnego współczynnika efektywności inwestycji w nowoczesnych warunkach.
Badania i publikacja na temat problemu
Światowa myśl naukowa przedstawia wiele teoretycznych zmian w zakresie metod i kryteriów oceny efektywności ekonomicznej inwestycji. Znani zagraniczni badacze w tej dziedzinie to: W. Behrens, L. J. Gitman, M. D. Jonkey, P. M. Havranek, V. Sharp, I. Ansof, S. Schmidt, J. Francis, J. Van Horne , D. Markowitz, H. Johnson, J. Bailey, G. Alexander. Badania różnych aspektów działalności inwestycyjnej i analiza efektywności projektów inwestycyjnych są przedmiotem prac naukowych wiodących naukowców z krajów WNP. Są to V.I. Anin, V.P. Babich, Yu. Bajal, I.A. Blank, L.M. Borsch, Yu. Bendersky, A. Galchinsky, V. Geyets, A. Goyko, K. A. Efimov , V. Krasovsky, D. S. Lvov, M. Melnik, A. S. Muzychenko, E. Panchenko itp.
Oświadczenie głównego materiału
Podczas oceny projektu inwestycyjnego konieczne jest określenie jego efektywności ekonomicznej. Jednym z takich kryteriów oceny inwestycji jest normatywny współczynnik efektywności inwestycji. Jaki on jest Dlaczego jest używany i czy jest potrzebny w nowoczesnych warunkach? Pojęcie „normatywnego współczynnika efektywności inwestycyjnej” powstało w czasach radzieckich, kiedy współczynnik ten został ustalony przez planowanie i zarządzenie najwyższych gałęzi rządu. Jego potrzeba wynikała z faktu, że zarówno przedsiębiorstwa, jak i branże, a państwo potrzebowały wskaźnika, który sprawiłby, że każdy próbowałby osiągnąć, a czasem nawet przesadzić, wskaźnik, pokazując w ten sposób wysoką wydajność przedsiębiorstwa, przemysłu, kraju.Dlatego pierwsze manifestacje zostały odzwierciedlone w zaleceniach metodologicznych Państwowego Komitetu Nauki i Technologii ZSRR, w Państwowej Komisji Planowania itp.
Określenie współczynnika normatywnego
Standardowy współczynnik to minimalny akceptowalny poziom zwrotu ekonomicznego z włączenia dodatkowej jednostki zasobów do obrotu gospodarczego. W swojej esencji ekonomicznej normatywny współczynnik wydajności pokazuje ogólny wynik optymalizacji rozkładu wolnych zasobów inwestycji kapitałowych, co zapewnia maksymalne ograniczenie bieżących wydatków, których matematyczna formuła jest następująca.
Przede wszystkim normatywny współczynnik efektywności ekonomicznej pozostawia zadanie minimalizacji całkowitych bieżących kosztów produkcji określonej wielkości produkcji według planu. Wynikowa wartość będzie optymalna. W czasach radzieckich parametry te można było obliczyć zarówno dla każdego przedsiębiorstwa, jak i dla przemysłu oraz dla całego kraju. Wskaźniki efektywności kapitału regulacyjnego są wykorzystywane jedynie do porównania wzrostu inwestycji, gdy uzasadniają najbardziej racjonalną opcję. Nie można ich utożsamiać z normą przy określaniu bezwzględnej skuteczności inwestycji. Normatywny współczynnik efektywności kosztowej jest integralną częścią metodologii redukcji kosztów. Opiera się na kryterium, które oblicza się według wzoru (1). Opcja z minimalną sumą całkowitych kosztów jest również uznawana za skuteczną: Зі = Сі + ЕнКи → min, (1), gdzie:
--І - koszty każdej opcji;
Сі - bieżące wydatki na każdą opcję;
Ен - normatywny współczynnik efektywności inwestycji;
Ki - inwestycja dla każdej opcji.
Dlatego efektywność ekonomiczną inwestycji porównuje się z poziomem obniżonych kosztów dla kilku opcji inwestycyjnych. Najbardziej skuteczną z opcji wykorzystania inwestycji kapitałowych jest taka, która zapewnia minimalną kwotę obniżonych kosztów na jednostkę produkcji lub wykonanej pracy. Jednak już w następnej Metodologii (1977) standardowy współczynnik efektywności inwestycji jest stosowany jako jedyny i wynosi 0,15. W nowoczesnych warunkach jest równa stopie dyskontowej (obniżka różnych wskaźniki ekonomiczne na początku okresu rozliczeniowego - tj. do roku poprzedzającego rozpoczęcie budowy), którego wartość przyjmuje się w zależności od konkretnych warunków (z reguły odpowiada stopie dyskontowej Narodowego Banku Polskiego). W warunkach rynkowych lepiej jest wybrać opcje projektu inwestycyjnego zgodnie z kompromisowym kryterium zysku netto, ponieważ znacznie to równoważy bieżące koszty i przyszłe dochody z inwestycji. Z drugiej strony to kryterium ma tę wadę, że zgodnie z nim obiekty są wybierane bez uwzględnienia potrzeb postępu naukowego i technologicznego, więc spowalnia.
Maksymalne kryterium
Rytm postępu zależy w dużej mierze od niedoskonałości cen i wymaga dokładnej oceny ilościowej standardu efektywności inwestycji kapitałowych z analogią do odsetek bankowych. Przeciwnie, kryterium maksymalnego wskaźnika efektywności inwestycji kapitałowych stymuluje wysoki stopień rozwoju postępu technologicznego i jest znacznie mniej zależne od wad systemu cenowego, ponieważ działa on ze względną charakterystyką, taką jak ocena krocząca jednostki inwestycji kapitałowych przez cały okres użytkowania obiektu. Główną wadą kryterium maksymalnego wskaźnika efektywności inwestycji kapitałowych jest przeszacowanie losu opcji kapitałochłonnych, a zatem udział inwestycji w kosztach ogólnych i kosztach produkcji. Niedobór ten można częściowo lub w pełni zrekompensować wzrostem okresu odpisu, to znaczy niewielką pomocą w zwiększeniu tempa akumulacji, postępu technologicznego i wzrostu gospodarczego.Ale takie kryterium dotyczące maksymalnych standardów wydajności nadal ma zalety z punktu widzenia oceny projektów inwestycyjnych, ponieważ wraz z maksymalną rentownością pokazuje płynność finansową inwestycji kapitałowych i niedobór zasobów projektowych, jest wyjaśnione poprzez analizę granic zewnętrznych i jest zasadniczo zasadą zwrotu z inwestycji dla pełnego rachunku reinwestycja dochodu netto i brutto.
Kroki w celu ustalenia wskaźników wydajności inwestycji
Jedynym maksymalnym standardem wydajności na poziomie całej gospodarki jest średnia i obiektywnie określona w czasie ocena zasobu „dóbr kapitałowych”, która może być dolną granicą efektywnych inwestycji. Jeśli w regionie maksymalny standard wydajności będzie bardziej powszechny dla całej gospodarki, wówczas przemysł ten będzie się rozwijał. Ale nawet w takich okolicznościach opcja o niższym współczynniku wydajności nie zawsze będzie odrzucana. Tak więc w realnej gospodarce rozwijającej się ze standardem wydajności niższym niż ogólny wskaźnik opcja inwestycji kapitałowych zostanie odrzucona, ponieważ jej brak może zahamować rozwój branży.
W celu ustalenia oceny wyników inwestycyjnych można zasugerować następujące kroki:
a) zmienną w czasie lub uśrednioną w czasie wartość maksymalnego standardu wydajności na poziomie ekonomicznym szacuje się zgodnie z najbardziej prawdopodobnymi przyszłymi warunkami funkcjonowania gospodarki;
b) szacuje się wartości sektorowe norm efektywności inwestycji kapitałowych (inwestycje, a jeśli efektywność sektorowa projektu inwestycyjnego jest większa niż norma wydajności całej gospodarki, wówczas projekt ten jest akceptowany, jeśli tak nie jest, wówczas wyjaśniono przyczyny tego zjawiska i podjęto decyzję zgodnie z analizą);
c) maksymalne standardy wydajności dla projektów inwestycyjnych są porównywane ze standardami branżowymi dotyczącymi wydajności, a jeśli standardy branżowe dotyczące wydajności są wyższe niż takie standardy na poziomie całej gospodarki, wówczas projekty te są realizowane w kolejności malejącej, jeśli wręcz przeciwnie, wybierane są najmniej rentowne projekty inwestycyjne, których realizacja wiąże się z celem okoliczności
Badania efektywności ekonomicznej projektów inwestycyjnych
Dużo uwagi poświęca się badaniu efektywności ekonomicznej projektów inwestycyjnych we współczesnej literaturze. Jednocześnie nie ma zgody co do wyboru metod i wskaźników wydajności przy ocenie rzeczywistych obiektów inwestycyjnych. Na przykład I. A. Blank dzieli metody oceny na dwie grupy: tradycyjną i nową. Przy stosowaniu tradycyjnych metod proponuje się obliczyć współczynnik wydajności i okres zwrotu inwestycji; odwołuje się do nowych metod obliczania okresu zwrotu, wewnętrznej stopy zwrotu. A. A. Preuvelichenov uważa, że oceny efektywności projektów inwestycyjnych można dokonać za pomocą takich metod: obliczanie zysku, rozliczanie końcowego kosztu netto kapitału, bieżąca cena kapitału netto, krańcowa efektywność. Analiza podejść zaproponowanych w specjalnej literaturze ekonomicznej do oceny skuteczności projektów inwestycyjnych wskazuje, że są one najbardziej uzasadnione w pracy Y. D. Krupki. Wskazuje dwa obszary, w których wskazana jest ocena efektywności projektów w procesie ich włączenia przez inwestora do portfela inwestycyjnego:
1. Proste metody statyczne, które nie uwzględniają współczynnika czasu.
2. Nowe dynamiczne metody oparte na dyskontowaniu przyszłych przepływów finansowych, doprowadzające je do ich obecnej wartości.
Wśród tradycyjnych wskaźników najczęściej stosowane są: wskaźniki efektywności (stosunek średniej rocznej kwoty zysku do wielkości inwestycji kapitałowych) i okres zwrotu (odwrotnie).Pomimo prostoty obliczeń oba te wskaźniki mają pewne wady. Po pierwsze, nie uwzględniają czynnika czasu. W wyniku tego przy obliczaniu zarówno współczynnika efektywności, jak i okresu zwrotu, proporcje są określane przez wyraźnie nieporównywalne wartości - sumę zainwestowanych środków w wartość bieżącą i oczekiwany zysk w wartości przyszłej. Biorąc pod uwagę, że przerwa między inwestowaniem a uzyskaniem przyszłych korzyści może być znacząca, inflacja i inne rodzaje ryzyka inwestycyjnego mogą mieć znaczący wpływ na to porównanie. Po drugie, wadą tych tradycyjnych metod obliczania efektywności inwestycji kapitałowych jest to, że jedynie kwota zysku jest traktowana jako główne kryterium zwrotu zainwestowanego kapitału inwestorowi. Specjalna interpretacja w przeszłości koncepcji amortyzacji (jako sposobu gromadzenia środków na przyszłe odtwarzanie zużytych przedmiotów) nie pozwalała na obliczenia opłaty amortyzacyjne. W warunkach rynkowych amortyzacja jest traktowana jako sposób na zwrot zainwestowanego kapitału. Jak wspomniano, wraz z zyskiem netto jest źródłem powstawania przepływów pieniężnych.
Współczynnik normy i wydajności: wzór
Normy efektywności inwestycji są używane do porównywania kosztów w cenie V w czasie t tego samego zasobu w czasie t1 w cenach stałych i są określone wzorem: V = V1 (1 + E) ^ t1-r, (2), gdzie V1 jest ceną zasobu w moment t1 w porównaniu do momentu t; E jest normą wydajności.
Zgodnie ze wzorem (2) oblicza się wydajność, która będzie przypadać z t1-t momentów (okresów) czasu. Im wcześniej zasób zostanie wykorzystany, tym większy efekt.
Wskaźniki efektywności obliczane są jako stosunek zysku z realizacji wyniku do kosztów jego wytworzenia w następujący sposób: E = З / Э; (3) gdzie:
- E - oszczędność lub zysk;
- C - koszt tworzenia oszczędności;
- E - efektywność ekonomiczna.
Przykład obliczenia: E = 200 000 rub., Z = 1 000 000 rub. Następnie E = 1 000 000/200 000 000 = 0,5.
Okazuje się, że wydajność jest parametrem względnym, mierzonym w ułamkach. Wydajności nie należy mylić z produktywnością i efektywnością. Bardzo ważne jest prawidłowe określenie normy wydajności. Jest to szczególnie ważne przy porównywaniu opcji dla niektórych kryteriów wydajności, które wykorzystują wartości (koszty, zyski). Im niższy wskaźnik skuteczności, tym więcej opcji o wysokich kosztach w pierwszym okresie i dużych inwestycjach na przyszłość będzie miało zalety. Wzrost wskaźnika pokazuje znaczny wzrost ceny poprzednich wydatków w przyszłości. Dlatego wymaga to starannej uwagi na rozkład kosztów w czasie.
Dzięki uproszczonej formie standardu wydajności można uzyskać względną kwotę zysku, który można uzyskać z transferu tych środków do banków o odsetkach. Na przykład, jeśli pieniądze można zainwestować w banku w n procentach, wówczas można przyjąć standardy wydajności E = 0,01 n. Dlatego przy rozwiązywaniu problemu inwestowania w obiekt należy przede wszystkim obliczyć skuteczność, a będzie to bardziej opłacalne niż wpłacanie pieniędzy po prostu na depozyt.
To podejście zostało po raz pierwszy rozważone przez L.V. Kantorovicha. Identyfikuje stosunek normatywny inwestycji z normą przynoszenia różnych kosztów jednocześnie. Rozważał to podejście w proponowanym dynamicznym modelu planowania długoterminowego. Za pomocą tego modelu można zidentyfikować ogólny trend zmian, które nazywane są optymalnymi szacunkami kosztów i wyników produkcji w czasie.
Nowe podejście do określania współczynnika wydajności
Istnieje jednak inna interpretacja tego, czym jest normatywny wskaźnik efektywności przepływów pieniężnych.Polega ona na tym, że w zależności od wybranych opcji określają kwotę inwestycji niezbędnych do ich realizacji. Biorąc pod uwagę fakt, że przy dostępnej wielkości inwestycji można z reguły zaspokoić nie wszystkie potrzeby, pojawia się problem związany z poszukiwaniem takich kombinacji opcji, które pasują do limitu inwestycji, a jednocześnie zapewniają całkowite minimum obniżonych kosztów produkcji wskazanej wielkości produkcji. Normatywny współczynnik efektywności ekonomicznej uzyskany w wyniku takiego poszukiwania będzie działał jako główny parametr równoważący podaż i popyt na inwestycje kapitałowe. Takie podejście po raz pierwszy zaproponował A. L. Lurie. Różnice w interpretacji ekonomicznego charakteru normatywnego współczynnika wydajności powodują różnicę w mechanizmie obliczania tego współczynnika.
Istniejąca szkoła porównawcza skuteczności, często nazywana tradycyjną, oferuje następujący mechanizm obliczeniowy, oparty na zrozumieniu standardu wydajności jako minimalnej redukcji kosztu na jednostkę dodatkowych inwestycji kapitałowych. Dla każdej branży ustala się wielkość produkcji produktu końcowego. Następnie wybierz określoną liczbę obiektów, które w swojej łącznej pojemności zapewniają wydanie uzgodnionego wolumenu. Zaletą tego wyboru są te obiekty, które zapewniają większą redukcję kosztu na jednostkę inwestycji. Po raz pierwszy podejścia i Movshovich i Ovsienko zostały rozważone i przeanalizowane. Udowodnili, że pod pewnymi warunkami modele L. V. Kantorowicza, A. L. Lurie, V. V. Novozhilova (trzy podejścia) można zredukować do jednego modelu dynamicznego. W każdym z rozważanych podejść określa się tylko jeden wskaźnik, za pomocą którego podaje się różne koszty, mierzy się bieżące wydatki na kapitał. Można zauważyć, że analiza wskaźników makroekonomicznych według wzoru równego obliczeniu normatywnego współczynnika wydajności L. A. Wartości są zredukowane do następujących. Normatywny współczynnik efektywności definiuje się jako stosunek całkowitej nadwyżki produktu do jego łącznych aktywów obrotowych.
Efektywność zarządzania
Proces oceny efektywności zarządzania składa się z szeregu działań:
- obliczanie wartości kryteriów;
- opracowano cele oceny;
- wybrane są metody obliczania kryteriów;
- kryteria oceny są uzasadnione;
- powstają wymagania dotyczące kryteriów oceny;
- określa się skład danych źródłowych.
Zazwyczaj efektywność ekonomiczna zarządzania zależy od następujących czynników.
- Stosunek kosztów zarządzania do jednostki produkcji.
- Współczynnik efektywności zarządzania.
- Wskaźnik kosztów zarządzania.
- Stosunek liczby pracowników kierowniczych.
Poprawa wskaźników wydajności firmy jest możliwa dzięki wdrożeniu i opracowaniu środków organizacyjnych i technicznych, które odzwierciedlają złożone czynniki wydajności. Najbardziej typową definicją efektywności ekonomicznej środków modernizacji zarządzania jest uznanie rocznego efektu ekonomicznego uzyskanego z ich wdrożenia i porównanie go z kosztami tych zdarzeń. Do zgrubnej oceny skuteczności bieżących środków modernizacji zarządzania stosuje się wskaźnik, taki jak współczynnik ogólnej wydajności.
Co należy zrobić w tym kierunku?
Wraz z rozwojem jaśniejszych metod wartość tego współczynnika stanie się bardziej dokładna, jednak normatywnym współczynnikiem wydajności przepływów pieniężnych jest w istocie cena inwestycji kapitałowych i, jak każda cena, powinna być taka sama dla wszystkich konsumentów. Dlatego prawdopodobnie konieczne jest ustalenie jednej wartości dla tej cechy.Chociaż istnieje inny punkt widzenia na fakt, że ten parametr należy obliczyć dla wszystkich branż. Po przeanalizowaniu sytuacji w kraju i analizie podejść do standardowego współczynnika wydajności możemy powiedzieć, że dla Rosji konieczne jest opracowanie przejrzystej i jasnej metodologii, według której obliczane są standardowe współczynniki wydajności, oraz jasne obliczenie standardowego współczynnika wydajności, który uwzględni warunki gospodarki naszego kraju.
