Capitalul este fundamentul oricărei afaceri. Există un număr mare de abordări privind modul în care structura sa trebuie formată și ajustată. Alegerea unei anumite metodologii este determinată de o varietate de factori. Cu toate acestea, în toate cazurile, sarcina managerilor și a proprietarilor de întreprinderi este de a optimiza structura capitalului și de a-l adapta pentru a asigura cel mai înalt nivel de rentabilitate a afacerii. Ce metode pot fi implicate? Cum se stabilește structura optimă a capitalului companiei?
Esența structurii capitalului
Care este structura de capital a unei întreprinderi? Acest termen se referă cel mai adesea la relația dintre sursele de numerar (poate fi așa echitate organizații și împrumutate) care sunt implicate în activități de afaceri. În unele cazuri, împrumuturile pe termen scurt pot fi excluse din structura de capital a întreprinderii. Astfel, va prezenta surse care sunt utilizate pentru finanțarea pe termen lung a activităților de afaceri. Fac excepție împrumuturile pe termen scurt, care sunt emise în mod regulat. Acestea pot include, de asemenea, structura capitalului întreprinderii. Fondurile proprii și creditele, în primul rând, diferă în ceea ce privește nivelul rentabilității necesare.
Surse de structură a capitalului
În structura capitalului unei organizații există de obicei trei tipuri principale de surse - fonduri împrumutate active bazate pe valori mobiliare, precum și câștiguri obținute.
În ceea ce privește primul element - structura sa este cel mai adesea formată din împrumuturi și obligațiuni emise de întreprindere. În același timp, dobânda plătită pentru ambele tipuri de împrumuturi este de obicei inclusă în costul de producție. Valorile mobiliare pot fi reprezentate de acțiuni de diferite tipuri - de exemplu, obișnuite și preferate. Venituri păstrate prin care se poate realiza și formarea structurii de capital a întreprinderii, implică reinvestirea ulterioară în anumite sectoare de producție.
Factorii de structură a capitalului
Să analizăm acum principalii factori care pot influența procesul de formare a structurii capitalului. Cercetătorii moderni își disting următoarea listă:
- caracteristicile industriei ale segmentului de activitate al întreprinderii;
- caracteristicile ciclului de viață ale organizației;
- condițiile pieței;
- rentabilitatea modelului de afaceri;
- sarcina fiscală;
- preferințele managerilor și proprietarilor.
În ceea ce privește prima componentă - specificul industriei din segmentul de activitate în care compania își desfășoară activitatea, trebuie menționat faptul că structura de capital a întreprinderii în acest caz poate depinde de intensitatea resurselor de producție, de nevoia companiei de împrumuturi frecvente sau, invers, de o autonomie financiară accentuată, caracteristici de producție. operațiuni.
În ceea ce privește ciclul de viață al unei companii, firmele în creștere se caracterizează printr-o pondere mai vizibilă a capitalului împrumutat, în timp ce în organizațiile mature predomină fondurile proprii.
Condițiile pieței sunt un alt factor important care afectează modul în care se poate construi structura capitalului unei întreprinderi. Dacă mediul pentru desfășurarea activităților de afaceri este favorabil, firmele, de regulă, sunt mai active în apelul la fonduri împrumutate, iar creditorii sunt mai susceptibili să le emită. La rândul său, cu factori negativi de piață, devine mai dificil să obțineți împrumuturi.În acest caz, fondurile proprii vor predomina în structura capitalului companiei.
nivelul de rentabilitate activitatea este un alt factor critic. Dacă este suficient de mare, atunci creditorii vor fi mai fideli companiei, ca urmare a creșterii cotei de capital împrumutate. Și invers - dacă rentabilitatea afacerii este redusă, atunci împrumuturile vor fi, în primul rând, impracticabile, datorită faptului că dobânda pentru ei poate fi chiar mai mare decât rentabilitatea, iar în al doilea rând, creditorii nu vor fi suficient în acest caz. situat pentru a construi parteneriate cu compania.
Specificitatea impozitării este un alt factor major sub influența căruia este construită structura capitalului unei întreprinderi. Dacă ratele plăților pentru profit sunt reduse sau compania se poate bucura de anumite beneficii, atunci diferența dintre indicatorii costului capitalurilor proprii și a capitalului de credit poate scădea. Astfel, compania își poate permite să împrumute mai mult - inclusiv prin emiterea de obligațiuni.
Specificul luării deciziilor de către proprietarii și administratorii companiei afectează, de asemenea, modul în care se va forma structura capitalului companiei. Antreprenorii pot fi mai mult sau mai puțin loiali împrumuturilor sau să emită obligațiuni pentru a atrage capital extern. Acest factor poate fi de natură subiectivă și nu se corelează cu caracteristicile obiective ale proceselor de afaceri care se formează în întreprindere. Însă, ținând cont de faptul că, în unele cazuri, setul de parametri relevanți poate fi interpretat diferit, decizia voită a managerilor sau proprietarilor, chiar dacă se bazează pe o abordare personală de luare a deciziilor privind dezvoltarea afacerilor, este adesea cea mai corectă.
Combinarea acestor factori determină abordările managerilor sau proprietarilor asupra modului în care compania va forma raportul optim dintre capitalul propriu și împrumutat, precum și modul în care structura financiară a capitalului companiei va fi adusă la valorile cerute.
Optimizarea structurii de capital
Vom examina acum un aspect care reflectă modul în care resursele în cauză pot fi optimizate. Am aflat factori care influențează modul în care este determinată compoziția și structura capitalului unei întreprinderi. Următoarea noastră sarcină este să analizăm în ce mod managerii sau proprietarii pot identifica corelația cea mai corectă a elementelor corespunzătoare care formează resursele financiare ale companiei.
Optimizarea structurii de capital a întreprinderii implică o procedură de calcul al raportului dintre fondurile proprii și cele de credit, la care se ating valori maxime, care reflectă valoarea de piață a companiei și se obțin proporții optime între indicatorii de stabilitate ai firmei și nivelul de rentabilitate al capitalului pe care îl deține.
Ce modele în ceea ce privește rezolvarea acestei probleme sunt evidențiate de experții ruși moderni? În primul rând, se recomandă să se acorde atenție faptului că activitățile de activitate ale întreprinderii, de regulă, se desfășoară în cadrul unor cicluri de viață specifice. Adică, optimizarea structurii de capital a unei întreprinderi implică, în primul rând, soluția acestei probleme în contextul etapei actuale de dezvoltare a afacerii.
Printre cele mai dinamice etape ale implementării activităților antreprenoriale se numără lansarea unei afaceri și „promovarea” acesteia în faza inițială. În acest caz, managerii și proprietarii vor trebui să depună mult efort pentru a găsi investiții, împrumuturi și alte resurse pentru a crește capitalizarea companiei. În etapa corespunzătoare de dezvoltare a afacerii, dinamica structurii de capital a unei întreprinderi poate fi ajustată destul de rapid în favoarea creșterii cotei acelorași fonduri împrumutate.Cert este că, dacă sunt implicați, lichiditatea necesară va apărea la dispoziția managerilor și a proprietarilor. Obținerea acesteia în volume similare în detrimentul fondurilor proprii poate necesita mult mai mult timp. În plus, structura capitalului propriu al unei întreprinderi este adesea caracterizată de limitări ale cifrei de afaceri a activelor. În același timp, la emiterea de împrumuturi sau la emiterea de obligațiuni, resursele exclusiv lichide sunt la dispoziția managerilor.
În același timp, condițiile de acordare a împrumuturilor sunt de o importanță deosebită. Dacă rata dobânzii la acestea este suficient de ridicată - proporțional cu rentabilitatea, atunci compania, într-un fel sau altul, va trebui să se dezvolte pe cheltuiala proprie. Cel puțin până când creditorii vor fi gata să liberalizeze condițiile de împrumut.
La rândul său, în stadiul stabilizării afacerii, nevoia de împrumuturi pentru organizație poate lipsi. În acest caz, structura capitalului propriu al întreprinderii va fi caracterizată de prezența unei cantități suficiente de active, astfel încât managerii să le poată utiliza pentru investiții și în alte scopuri.
Factorii de criză
Economia de piață se dezvoltă în cicluri, inclusiv în criză. În unele cazuri, o întreprindere ca subiect independent al activităților comerciale poate întâmpina dificultăți. Dacă compania este în criză, atunci structura surselor de capital ale întreprinderii poate fi revizuită și de proprietari și manageri.
Ce tip de resurse vor fi considerate principalele - împrumutate sau proprii, sunt determinate pe baza multor factori. De exemplu, dacă o întreprindere depinde în mare măsură de refinanțare - când unele împrumuturi sunt înlocuite de altele în corelație cu anumite operațiuni de producție, atunci procentul fondurilor împrumutate este probabil să rămână ridicat. La rândul său, dacă modelul de afaceri al organizației nu implică refinanțări frecvente, conducerea companiei poate alege o altă cale - acumulând propriul capital în volume cât mai mari și refuzând să atragă credit.
În cazul unei crize, o întreprindere poate pierde din profitabilitate, solvabilitate și competitivitate. În acest caz, creditorii înșiși își pot reduce loialitatea față de afacere, iar managerii pur și simplu nu au de ales decât să lucreze la creșterea sau cel puțin menținerea nivelului actual de capitalizare pe cheltuiala lor.
Cercetătorii remarcă faptul că este extrem de dificil să distingi criterii universale care să permită o gestionare optimă a structurii capitalului întreprinderii. Alegerea strategiei corecte depinde de o combinație de factori care pot afecta și o afacere în direcții diferite. Potrivit unor analiști, specificul industriei companiei ar trebui considerat un factor determinant. Astfel, regulile de construire a strategiilor manageriale specifice afacerii bancare, în unele cazuri, au aplicabilitate limitată în industrie - și invers. Există o diferență semnificativă în abordările utilizate în companiile de producție și servicii. Dacă numai în primul caz, capitalul întreprinderii este caracterizat, de regulă, de venituri mari și rentabilitate redusă, în al doilea - dimpotrivă.
În unele cazuri, structura capitalului fix al unei întreprinderi devine un criteriu secundar pentru dezvoltarea unei afaceri. Primele tendințe care caracterizează dinamica schimbărilor în portofoliul financiar al companiei sau, de exemplu, indicatorii planificați, vin în primul rând.
Strategii conservatoare și liberale de gestionare a afacerilor
Cercetătorii moderni disting două abordări destul de polare pentru construirea unui model de afaceri al unei întreprinderi. Primul poate fi numit condiționat „conservator”. Aceasta implică consolidarea maximă a resurselor proprii ale companiei și intensitatea minimă a apelului către creditori.A doua abordare este „liberală”. De fapt, este opusul primului și implică cel mai activ apel către creditori și minimizarea valorii activelor financiare proprii ale companiei - de exemplu, sub forma câștigurilor obținute. Luați în considerare mai detaliat specificul ambelor abordări.
Strategie conservatoare: avantaje și dezavantaje
Așadar, prima opțiune pentru dezvoltarea afacerii este atunci când structura capitalului de lucru al întreprinderii este formată în principal pe baza resurselor proprii ale firmei. Principalul avantaj al acestei strategii este absența necesității decontărilor planificate cu creditorul, ca urmare a reducerii marcate a riscurilor financiare ale organizației.
În același timp, experții recomandă managerilor și proprietarilor de întreprinderi să adopte o abordare echilibrată pentru evaluarea acestei situații. Se întâmplă atunci când proprietarii de afaceri cred greșit că capitalul companiei este gratuit. Aceasta nu este o abordare complet corectă. În primul rând, deoarece orice capital care nu este pus în circulație este însoțit de un profit pierdut. Cel puțin - din cauza inflației. În al doilea rând, dividendele devin plata efectivă pentru capitalul deținut de companie. În acest sens, fondurile proprii ale organizației în unele cazuri pot fi în termeni reali mai scumpe decât împrumuturile. De exemplu, proprietarii SRL-urilor rusești trebuie să plătească impozitul pe veniturile personale pe dividende, iar dacă rentabilitatea companiei este mai mică decât indicatorii corespunzători, atunci propriul capital poate începe să încărce compania - este mai bine să le pui în producție și, dacă este necesar, să crească lichiditatea în detrimentul fondurilor de credit. Desigur, cu o rată adecvată stabilită de bancă în raport cu acestea.
Dezvoltarea companiei ca parte a unei strategii conservatoare, potrivit analiștilor, reduce riscurile financiare, dar în același timp limitează în mare măsură perspectivele de extindere a afacerii pe piață. Dinamica sa, la rândul său, poate deveni un criteriu important al stabilității financiare. În plus, dacă o companie reușește să devină importantă sistemic într-un anumit segment de piață, în caz de criză, statul poate fi de acord să ajute. La rândul său, o organizație este mai probabil să dobândească un astfel de statut dacă deține cantitatea necesară de numerar lichid pentru extinderea pieței. Care, cel mai probabil, vor fi împrumutate, și nu proprii - din nou, sub rezerva unei rate a dobânzii adecvate la împrumuturi.
Strategia liberală
Principalul avantaj al unei strategii liberale de dezvoltare a afacerii este capacitatea de a oferi o extindere pe piață pe scară largă a companiei. Unul dintre avantajele pe care le-am remarcat mai sus - o companie poate deveni sistemică importantă și semnificativă pentru stat. În același timp, structura capitalului împrumutat al întreprinderii ar trebui să fie bine concepută de manageri și proprietarii companiei. Aceasta poate viza, în primul rând, raportul optim dintre împrumuturile pe termen lung și pe termen scurt. Pe de altă parte, în caz de tendințe de criză sau o scădere a veniturilor companiei din alte motive economice, sarcina datoriei asupra afacerii poate deveni excesiv de mare. Prin urmare, înainte de trecerea la o strategie liberală în practică, managerii ar trebui să efectueze o evaluare adecvată și echilibrată a structurii capitalului întreprinderii pentru corelarea cu povara financiară a companiei.
Rețineți că strategiile conservatoare și liberale sunt rar întâlnite în forma lor pură. Mai mult decât atât, acestea sunt adesea folosite de companii alternativ - în funcție de factorii pe care i-am menționat mai sus.
Metode de creștere a capitalului unei întreprinderi
Pe baza rezultatelor dezvăluite prin analiza structurii de capital a întreprinderii, managerii și proprietarii companiei pot dezvolta metode specifice prin care organizația poate crește lichiditatea. Esența lor poate fi diferită.
În ceea ce privește creșterea capitalului din fonduri proprii, aceasta se poate realiza prin:
- punerea în aplicare a fondurilor care nu sunt utilizate suficient de eficient sunt considerate suficient de depășite sau nu sunt productive pentru o anumită afacere;
- înăsprirea creanțelor și îmbunătățirea colectării datoriilor de către parteneri;
- optimizarea stocurilor și modernizarea producției pentru reducerea costurilor.
În ceea ce privește direcția activității asociate utilizării fondurilor împrumutate, activitățile pot fi următoarele:
- căutarea celor mai bune condiții pentru refinanțarea creditelor curente;
- rambursarea prioritară a împrumuturilor cu dobândă ridicată;
- emiterea de obligațiuni cu rate de cupon optime.
Întreprinderile mari practică cel mai adesea o combinație a acestor abordări sau le utilizează în corelație cu procesele specifice de afaceri, precum și cu activitățile unităților de producție individuale și ale ramurilor organizației. Introducerea anumitor abordări ale managementului capitalul întreprinderii este precedat de o analiză destul de aprofundată a indicatorilor financiari, activitățile diferitelor structuri ale companiei, studiul factorilor economici externi.
Factorul politic în afaceri
În unele cazuri, impactul situației poate fi mai semnificativ decât starea de lucruri din cadrul companiei. Se întâmplă că alegerea unei anumite strategii care determină modul în care va arăta structura capitalului întreprinderii nu se datorează unor motive economice, ci pur motive politice. În acest sens, analiza componentei economice poate juca un rol secundar. O întreprindere poate fi eficientă în mod arbitrar în ceea ce privește modelul de afaceri, dar dacă este influențată de un factor politic, nu va avea prea mare importanță.
