Burzový trh si nemožno predstaviť bez derivátov alebo derivátových finančných nástrojov. Svoje meno dostali vďaka tomu, že neexistujú samy osebe, ale sú tvorené z nejakého majetku nazývaného podkladové. Deriváty zahŕňajú opcie, futures, swapy a forwardy. Prvé dva typy však boli najobľúbenejšie, pretože sa voľne obchodujú na burze.
Zoznámenie sa s derivátmi
Futures kontrakt je futures kontrakt, ktorý ukladá stranám v budúcnosti povinnosť dokončiť transakciu na predaj podkladového aktíva za fixnú cenu, s ktorou sa dnes predávajúci a kupujúci dohodli. Prvé takéto zmluvy sa objavili v 19. storočí z dôvodu potreby poľnohospodárov a obchodníkov sa vopred poistiť proti rôznym prekvapeniam nadchádzajúcej sezóny. V skutočnosti sa zrodil futuresový trh. Táto zmluva má niekoľko kľúčových parametrov:
- lot - suma podkladového aktíva;
- transakčná cena;
- dátum skončenia platnosti - dátum splnenia povinnosti.
Opciou je aj zmluva na dobu určitú. Na rozdiel od futures však ukladá povinnosť iba predajcovi, ktorý sa nazýva predplatiteľ. Kupujúci (držiteľ) sa však môže podľa vlastného uváženia rozhodnúť, či uzavrie obchod za dohodnutých podmienok alebo ho nechá „nespáliť“. Voľba má nasledujúce parametre:
- prémia - hodnota, ktorú kupujúci zaplatí predajcovi v čase získania opcie;
- štrajk - cena za vykonanie zmluvy;
- mnoho;
- dátum skončenia platnosti.
Existujú dva typy možností:
- call (count) - oprávňuje držiteľa kúpiť podkladové aktívum od upisovateľa za realizačnú cenu;
- dať (put) - oprávňuje držiteľa predať podkladové aktívum účastníkovi za realizačnú cenu.
Mnoho začínajúcich obchodníkov úplne nerozumie tomu, čo je budúcnosť a možnosti. Pri obchodovaní s týmito nástrojmi robia veľa chýb. Aby sme lepšie porozumeli tejto otázke, uvažujeme o ekonomickom význame oboch typov zmlúv, ktoré boli do nich pôvodne investované.
Futures: Trading Tomorrow
Začínajúc pestovať kukuricu na jar, istý poľnohospodár ju bude predávať za určitú cenu. Avšak rôzne ceny, napríklad dobré počasie alebo zvýšená konkurencia, môžu do jesene výrazne znížiť cenu tovaru. Preto je pre poľnohospodára výhodné dohodnúť sa na predaji budúcej plodiny za rozumnú cenu. Zároveň existuje spoločnosť na spracovanie obilia, ktorá má záujem uzavrieť dohody o dodávkach vopred, aby sa na jeseň zabránilo prerušeniu dodávok surovín. Náklady na kukuricu navrhované farmárom sa zdajú byť pre vedenie spoločnosti celkom prijateľné. A už v marci uzavreli 15. septembra zmluvu o dodávke určitého počtu bušlov (jednotkový objem obilia) produktu za dohodnutú cenu.
V modernej interpretácii poľnohospodár pôsobil ako predajca futures a podnik na spracovanie obilia ako kupujúci. Podkladovým aktívom je kukurica, šarža je počet bušlov a dátum exspirácie je 15. september.
Možnosť: nákup a predaj nádejí a pochybností
Možnosť má mierne odlišnú podstatu, hoci jej cieľ je rovnaký pre kupujúceho - poistenie v prípade zlej situácie na trhu. Na príklade farmára a podniku to bude vyzerať nasledovne.
Farmár dúfa, že tento rok na jeseň predá úrodu za 500 dolárov za bušľu. Ako sa očakáva rýchly rast nákladov na kukuricu. Zapíše opciu na volanie so štrajkom 500 za určitý počet bušov a predá ich za malú prémiu. Spracovateľská spoločnosť tiež vidí určité predpoklady na zvyšovanie cien obilia.Túto možnosť preto získava ako poistenie v prípade, že cena kukurice stúpa. Potom bude výhodné splniť zmluvu, tj kúpiť suroviny od poľnohospodára za 500 dolárov za bušl. Ak sa tak nestane, táto možnosť „vyhorí“. V takom prípade stratí spoločnosť zaplatenú prémiu a poľnohospodár ju získa. Zároveň sú riziká spoločnosti minimálne - iba výška zaplateného poistného. Farmár stratí potenciálny zisk, ak cena kukurice prevyšuje 500 dolárov, pretože by mohol svoju úrodu predať drahšie. Na druhej strane však v prípade poklesu trhu výrazne vyhrá.
Moderné devízové deriváty
Od vzniku prvých finančných derivátov sa trh výrazne zmenil. Aké sú dnes futures a možnosti? Po prvé, stali sa „anonymnými“, to znamená, že zmluvy sa neuzatvárajú medzi konkrétnym predajcom a kupujúcim, ale na burze sa s nimi voľne obchoduje. Po druhé, takmer úplne stratili svoju doručovaciu funkciu. Mnoho termínovaných obchodov je vyrovnanie, to znamená, že predpokladajú iba pripísanie marže na účet obchodníka alebo na ťarchu tohto účtu. Približne 90% opcií vyprší bez uplatnenia, čo predajcom umožňuje získať poistné. Po tretie, devízové deriváty sa stali jasne štandardizovanými - všetky parametre, s výnimkou ceny, sú upravené špecifikáciou zmluvy. Dátum vypršania platnosti je stanovený výmenou.
Na rozvinutých trhoch sa dnes používajú futures a opcie na menové páry, akciové indexy úrokové sadzby, akcie a dlhopisy, ako aj na aktívach komoditných trhov: ropa, plyn, kovy, obilie, káva, kukurica a iné. Existujú dokonca deriváty na poveternostné udalosti: dážď, mráz, sneženie, hurikán. V Rusku je trh s derivátmi v rozvojovom štáte, je tu však uvedený pomerne široký výber zmlúv.
Budúcnosť a opcie ako zabezpečovací nástroj
Opcie, futures a iné derivátové finančné nástroje, ktoré sa vymýšľajú na ochranu (zaistenie) svojich podnikateľov, sa dnes s touto úlohou dobre vyrovnávajú. Zvážte jednu z možností na príklade nákupu opcie.
Obchodník má 1 000 akcií spoločnosti Gazprom, ktoré predtým kúpil za 120 rubľov. Teraz sú kótované na 145 s. Po ich predaji môže získať zisk vo výške 25 000 (bez ohľadu na províziu a výmenu sprostredkovateľa). Obchodník to však nemá v úmysle urobiť, pretože vidí predpoklady pre ďalší rast. Chcel by som však chrániť potenciálny zisk. Za týmto účelom získa 10 poistných opcií na futures spoločnosti Gazprom s vkladom 14 500 stôp v hodnote 1 000 rubľov ako poistenie.
Ak v čase vypršania platnosti aktíva klesne na 120 rubľov, obchodník uplatní opcie a získa krátku pozíciu 10 futures kontrakty perfektné za cenu 14 500 rubľov. Trhová hodnota sa zároveň bude pohybovať na úrovni 12 000. Kurzy futures sa v okamihu skončenia platnosti porovnávajú s cenou porovnateľného počtu akcií. Po uzavretí obchodu obchodník stanoví maržu vo výške 25 000 rubľov. Jeho zisk, berúc do úvahy prémiu zaplatenú za opcie, bude 15 000 rubľov. Zároveň si zachová pozíciu na akciách. Ak v čase skončenia platnosti opcií budú akcie spoločnosti Gazprom stáť viac ako 145 rubľov, obchodník nesplní zmluvy a stratí zaplatené poistné. To je však úplne alebo čiastočne kompenzované zvýšením ceny akcií.
Ukazuje sa, že na ochranu svojej pozície v zásobách obchodník vyčerpal časť získanej marže. Keby však nekúpil opcie, potom by v prípade poklesu cien stratil všetky zisky z transakcie s akciami spoločnosti Gazprom. Takáto akvizícia je teda poistením proti nepriaznivým cenovým pohybom.
Špecifikácie derivátov
Keď už hovoríme o tom, aké sú futures a opcie, nemožno spomenúť len špekulatívnu hodnotu derivátov. Obchodníkov priťahujú nižšie provízie z trhu s derivátmi a veľký výber nástrojov na obchodovanie. Avšak hlavnou výhodou finančných derivátov je mechanizmus požičiavania marží alebo „pákový efekt“ v nich obsiahnutý.Na trhu s derivátmi nemusíte platiť celú cenu zmluvy za nákup futures, ale iba ručiť za záruku (CS). Jeho veľkosť je stanovená výmenou a mení sa v závislosti od nástroja. V priemere je to však asi 10–20%. Táto suma je prijatá výmenou ako ručiteľ za termínovanú transakciu. A po zatvorení pozície sa vráti obchodníkovi.
Vráťme sa k príkladu Gazpromu. Za 100 000 rubľov si obchodník môže na spotovom trhu kúpiť 689 akcií spoločnosti za cenu 145 rubľov za kus. Pokiaľ ide o futures na Gazprom GO, bola stanovená na 14%. Predpokladajme, že cena kontraktu na 100 akcií spoločnosti sa pohybuje blízko známky 14 600 rubľov (kotácie na futures sú obvykle o niečo vyššie ako náklady na pomerné množstvo podkladového aktíva). Potom GO jedného z nich bude mať 2 044 rubľov. A na svoje vlastné náklady si obchodník môže kúpiť 48 futures spoločnosti Gazprom, čo zodpovedá 4 800 akciám. Aby si kúpil takúto sumu na spotovom trhu, musel by minúť takmer 7-krát viac peňazí! Pôsobivý rozdiel, však? V správnom okamihu obchodník predá nadobudnuté futures. Na jeho účte zostáva len impozantná rezerva.
Obchodníci s derivátmi však majú nielen veľký ziskový potenciál, ale nesú aj vysoké riziká. Prostredníctvom mechanizmu požičiavania marží sa zvyšuje príjem aj strata. Neúspešná investícia do futures a opcií teda môže účet poškodiť. Nebude fungovať, aby sa stalo „dlhodobým investorom“ do derivátov, pretože majú obmedzené trvanie obehu. Preto, aby sme úplne pochopili, čo sú budúcnosť a možnosti, je nevyhnutné porozumieť ich povahe.
Poskytli sme iba základné informácie o devízových derivátoch a ich aplikácii. V praxi existuje veľa rôznych stratégií využívajúcich futures, opcie a podkladové aktívum, ktoré umožňuje kvalifikovaným obchodníkom zarábať si. Je však dôležité nezabudnúť, že pravidlá riadenia kapitálu a rizík na trhu s derivátmi sa musia dodržiavať jasne a dôsledne!
