Deriváty sú v popularite obchodníkov obchodujúcich na rozvinutých trhoch dlho pred reálnymi aktívami. Deriváty naberajú na dynamike aj v Rusku - len za posledný rok sa objem obchodovania v sekcii derivátov, kde sa obchoduje s futures a opciami, zvýšil o viac ako 76%. Súkromní hráči sa tiež postupne „otáčajú“ derivátmi. Ale ak je to tak futures kontrakty väčšina má aspoň nejaký koncept, potom sa zdá, že možnosti sú pre mnohých stále veľmi exotické. Tento nástroj medzitým, keď je nezávislý, aj keď sa používa spolu s budúcnosťou, poskytuje veľmi široké príležitosti na vykonávanie rôznych úloh.
Zoznámenie sa s derivátmi
Budúcnosť a forwardové zmluvy opcie, swapy a niektoré ďalšie nástroje sa nazývajú deriváty, tj deriváty trhu cenných papierov. Vyrábajú sa zo základne - podkladového aktíva (BA): akcie, dlhopisy, meny, tovar, akciové indexy úrokové sadzby a dokonca aj prírodné javy. Ceny derivátu a aktíva, z ktorého je vytvorený, sú celkom úzko spojené, nie však identické.
Futures a opcie sú najslávnejšie a najbežnejšie typy derivátov. Umožňujú rovnako ľahko uzatvárať obchodné zmluvy, v ktorých pôsobia nielen indexy, meny, akcie a dlhopisy, ale aj ropa, zemný plyn, drahé kovy, ako aj potravinové výrobky: obilniny a strukoviny, káva, cukor a mnoho iného tovaru. Väčšina zmlúv je navyše uzavretá bez dodania, čo umožňuje obchodníkovi profitovať z transakcie a eliminuje problémy s nehnuteľným tovarom.
Ruský trh s derivátmi
Ruskí obchodníci obchodujú s derivátmi na trhu derivátov Moskovskej burzy (FORTS). Hlavná likvidita je sústredená vo futures na index RTS, hlavné menové páry (USD / Rubeľ, EUR / USD a EUR / Rubeľ), ropu, zlato a niektoré modré čipy - Sberbank, Gazprom, VTB, Lukoil. Existujú aktivity v iných futures, ale väčšina z nich nie je príliš dobre obchodovaná.
Možnosti sú omnoho menej obľúbené, hoci nezaslúžene - z hľadiska objemu obchodovania tento trh zaberá približne 3 - 5% futures. Možnosti pre súkromného obchodníka sú však dostatočné, najmä ak si vyberiete najobchodovanejšie nástroje (opcie na RTS, Sberbank, Gazprom, USD / rubeľ, EUR / USD, zlato a niektoré ďalšie) s najbližším dátumom uplatnenia.
Opcie na ruskom trhu s derivátmi majú zvláštnosť - podkladovým aktívom nie sú akcie, meny, tovar alebo indexy, ale futures na ne.
Právo proti povinnosti
Aby sme pochopili, aký je rozdiel medzi futures a opciami, obráťme sa na ich definície. Futures je zmluva s dohodnutým termínom (uplynutím platnosti), podľa ktorej predávajúci preberá povinnosť predať aktívum za určitú cenu a kupujúci sa zaväzuje za to zaplatiť. Opcia je tiež zmluva na dobu určitú, ale dáva držiteľovi iba právo kúpiť (call-opcia) alebo predať (put-opcia) majetok za uvedenú cenu (realizačná cena). Hlavným rozdielom medzi nástrojmi sú teda práva kupujúceho.
Predajca opcií musí splniť podmienky zmluvy bez ohľadu na jeho želanie, pokiaľ to držiteľ samozrejme nechce. Ako kompenzáciu za obmedzenie svojich práv dostane predávajúci od kupujúceho prémiu, čo je cena opcie. Ak je transakcia pre predajcu nerentabilná, veľkosť prijatého poistného mierne zníži jeho stratu. Ak je pre držiteľa nerentabilné uplatniť opciu, prijatá prémia bude predstavovať zisk predávajúceho.
Vlastnosti derivátov
Futures a opcie sú štandardizované nástroje, to znamená, že ich parametre, s výnimkou obstarávacej ceny, sa nemenia. Dátum exspirácie, objem aktíva, druh zmluvy (vysporiadanie alebo dodávka), proces realizácie, výška zabezpečenia - to všetko je uvedené v špecifikácii konkrétnej zmluvy. Dodržiavanie všetkých podmienok monitoruje burza, ktorá slúži ako ručiteľ transakcie.
Ďalším rysom derivátov je prítomnosť „zabudovaného“ ramena. Faktom je, že obchodník platí za otvorenie termínovaných alebo opčných pozícií nie celé náklady, ale iba záručné krytie (GO). Po dokončení transakcie sa vráti na účet. GO je zvyčajne stanovená na 5–20% zmluvnej ceny, ale v niektorých prípadoch sa môže zmeniť rozhodnutím burzy. Ukazuje sa, že namiesto nákupu akcií je oveľa výhodnejšie kúpiť opciu (futures) - rozdiel vo výške, ktorú je možné kúpiť za rovnakú sumu, je 5-10 krát. Deriváty teda poskytujú dostatok príležitostí na špekulácie - pri menších investíciách má obchodník potenciál zarobiť viac. Je to však tiež ich nebezpečenstvo, pretože pri prijatí straty môže pákový efekt rýchlo viesť k strate celého účtu.
Rôzna úroveň rizika
Deriváty vám umožňujú vytvárať pozície s rôznym stupňom rizika. Otvorenie termínovej pozície je rovnocenné s nadobudnutím alebo predajom podkladového aktíva - zisk a strata nie sú obmedzené, pretože cena môže teoreticky rásť až do určitého počtu prípadov alebo klesnúť takmer na nulu.
Nákup opcie vás nezaväzuje k ničomu, takže v prípade nepriaznivého cenového pohybu pre kupujúceho nebude jednoducho vykonaný. To znamená, že maximálna strata pre kupujúceho má pevnú sumu - rovná sa prémii, ktorú zaplatil predávajúcemu. Na ilustráciu toho, ako sa táto možnosť líši od futures, sa pozrieme na nasledujúcu schému. Zobrazuje grafy ziskov a strát pri nákupe podmienených futures (modrá čiara) a call opcie (červená čiara) na tom istom majetku. Ako vidíte, strata pri kúpe opcie je obmedzená. Zisk, ktorý obidva deriváty sľubujú, má rovnakú dynamiku, s jediným rozdielom, že opcia ho má o niečo menšiu - o sumu prémie vyplatenej predávajúcemu.
Pri predaji opcie je situácia diametrálne opačná: ak sa cena pre predajcu nepriaznivo pohybuje, riskuje neobmedzenú stratu. Zisk v žiadnom prípade nepresahuje sumu, ktorú dostal od kupujúceho. V tomto zmysle sa predajcovia opcií často porovnávajú s poisťovacími spoločnosťami, ktoré riskujú zaplatenie väčšej peňažnej kompenzácie za malé poistné. Ak však poisťovatelia môžu len dúfať, že k poistnej udalosti nedôjde, potom pre obchodníkov jedna nádej na to nestačí. Profesionálni predajcovia opcií v prípade nepriaznivého pohybu cien majú plán riadiť svoju pozíciu, aby sa minimalizovali straty. Na tento účel však musíte mať rozsiahle obchodné skúsenosti, preto sa začiatočníkom veľmi neodporúča predávať opcie.
Opcie sa preto líšia od futures tým, že umožňujú vytváranie pozícií s danou úrovňou rizika.
Ako to funguje v praxi?
Toto je schematický príklad futures a opcií, ilustrujúci podstatu obchodovania s derivátmi. Predpokladajme, že obchodník kupoval futures na akcie Sberbank za cenu 13 000 rubľov, čo sa rovná kúpe 100 akcií spoločnosti na akciovom trhu za cenu 130 rubľov za kus. Pri cene akcie 140 rubľov predstavuje zisk obchodníka 1 000 rubľov. Pri cene akcie 120 rubľov získa stratu rovnakej veľkosti. Obchodník môže kedykoľvek pred ukončením zmluvy zaznamenať zisk alebo stratu z transakcie uzavretím pozície.
Teraz zvážte, čo sa stane, ak obchodník nenakupuje futures samy, ale o kúpnu opciu s realizačnou cenou 13 000 rubľov. Ak je v čase uplynutia platnosti BA cena 14 000 rubľov, kupujúci uplatní opciu.Zároveň dostane futures na akcie Sberbank a variačnú maržu 1 000 rubľov. Po okamžitom predaji futures na 14 000 rubľov by zaznamenal celkový zisk z transakcie vo výške 800 rubľov. Ak budú futures na vypršanie platnosti klesnúť na 12 000 rubľov, kupujúci túto možnosť nevyužijú a stratia iba zaplatenú prémiu - 200 rubľov.
oceňovanie
Mechanizmus tvorby derivátov je ďalším bodom, ktorý stojí za zmienku. Je zrejmé, že cena derivátov závisí od trhu, napriek tomu existuje určitá objektívna hodnota zmluvy, ktorá nám umožňuje posúdiť, či je nadhodnotená alebo podhodnotená. Cena BA samozrejme závisí priamo od toho, koľko opcie a futures budú stáť. Rozdiely medzi nimi, pokiaľ ide o náklady, sú veľmi významné. Cena futures je vždy porovnateľná s cenou BA: napríklad s cenou akcií Sberbank 130 rubľov sa môžu futures s najbližším dátumom expirácie obchodovať v oblasti 13 200 rubľov. Časový faktor ovplyvňuje cenu futures: zvyčajne čím ďalej je doba platnosti, tým vyššie sú náklady na futures v porovnaní s BA, hoci s očividným očakávaním poklesu trhu môžu byť futures ešte lacnejšie. Na konci odvolania sa „zhroutí“ rozdiel medzi cenou aktíva a futures.
S možnosťami sú veci oveľa komplikovanejšie. Pri rozhodovaní o kúpe zmluvy obchodník porovná svoju trhovú hodnotu s teoretickou cenou, ktorá sa zvyčajne vysiela na výmennom termináli. Teoretická cena sa počíta pomocou komplexného vzorca a zohľadňuje niekoľko ukazovateľov, medzi ktoré patria tieto hlavné ukazovatele:
- či je opcia v peniazoch alebo nie, čiže je hodnota BA vyššia ako realizačná cena opcie;
- čas zostávajúci pred uplynutím platnosti;
- volatilita, to znamená rýchlosť, s akou sa cena BA mení.
Každý z týchto faktorov má svoj vlastný vplyv na cenu opcie. Napríklad čím bližšie je expirácia, tým silnejší je tzv. Dočasný úpadok - možnosť začína strácať časovú hodnotu a je lacnejšia, aj keď sa cena BA prakticky nezmení. Na druhej strane, ak bola zákazka kúpená počas kľudového obdobia a potom sa náhle začali prudké pohyby, možnosť môže pridať hodnotu zvýšením volatility a niekedy aj vtedy, ak sa cena BA pohybuje opačným smerom.
Strategické príležitosti
Budúcnosť a možnosti poskytujú dostatok príležitostí na vytváranie rôznych stratégií. Používajú sa na ochranu otvorených pozícií podkladového aktíva (hedging) a na krátku špekulatívnu hru. Vďaka derivátom môžete „kúpiť celý trh“, tj staviť na rast nie jedného čipu, ale trhových indexov ako celku. Ak to chcete urobiť, musíte si kúpiť futures indexu alebo kúpiť voľby typu hovoru (stratégia dlhých hovorov). V medvedej nálade môžete urobiť pravý opak: otvorte krátku pozíciu na indexových futures alebo si kúpte opciu, ako je put (stratégia Long Put).
Existuje viac zaujímavých stratégií, ktoré sú tvorené nákupom a / alebo predajom futures a opcií. Sú založené na dočasných rozdieloch v zmluvách, arbitráži, raste alebo znížení volatility a ďalších parametroch. Spomíname len niekoľko z nich: pravidelná alebo primeraná šírka býkov alebo medveďov (Bull Spread, Bear Spread), nákup alebo predaj stredla (Long / Short Straddle), nákup alebo predaj uškrtenia (Long / Short Strangle), nákup alebo predaj „motýľa“ ( Long / Short Butterfly). Grafy niektorých z nich sú znázornené na nasledujúcom obrázku.
Musím si vybrať?
Čo je lepšie použiť v obchode? Otázka „možnosti verzus futures“ je v skutočnosti nesprávna. Každý nástroj má samozrejme svoje vlastné charakteristiky, ktoré vám umožňujú riešiť určité problémy. Ich spoločné použitie vám okrem toho umožňuje vytvárať zaujímavé stratégie s danými parametrami maximálnej straty a ziskovosti, ktoré sú najvhodnejšie pre súčasnú situáciu na trhu.
Deriváty sú zaujímavejšie a komplexnejšie nástroje ako akcie a iné aktíva. Ich schopnosti sú dosť široké: od vnútrodenných špekulácií po zaisťovacie pozície po celé mesiace a dokonca roky. Deriváty sa samozrejme oplatia naučiť pracovať, rozšíri to schopnosti obchodníka a umožní vám zarobiť si peniaze v akejkoľvek situácii na trhu.
