Investičná kríza je neoddeliteľnou súčasťou všeobecného hospodárskeho poklesu a má s ňou spoločné príčiny. Kríza v investícii bola spôsobená predovšetkým prudkým zhoršením finančnej situácie štátu, podnikov a obyvateľstva, v dôsledku čoho sú finančné prostriedky alokované najmä na bežnú spotrebu.
Kritériá investičného hodnotenia
Forma realizácie investičnej činnosti spoločnosti je investičný projekt. Pri jeho posudzovaní je potrebné určiť jeho ekonomickú efektívnosť. Jedným z kritérií pre hodnotenie investícií je normatívny koeficient efektívnosti investícií. Ale kde nájsť finančné prostriedky na čas na investície, keď kríza v ekonomike a nestabilita v zákone? Väčšina investorov je v zahraničí, kde finančníci hrajú podľa vlastných pravidiel, sú pripravení investovať iba do tých projektov, z ktorých budú mať úžitok. Vzniká problém: čo môže pritiahnuť pozornosť zahraničných investorov? Čo môže slúžiť ako východiskový bod, ktorý zvyšuje zástavu pre začatie investície?
Často sa musia robiť rozhodnutia, keď existuje veľa alternatívnych projektov. V takom prípade je potrebné vybrať jednu alebo viac možností na základe určitých kritérií. Investori musia vykonať ekonomické opodstatnenie investícií, a preto podľa nášho názoru môže byť takýmto bodom normatívny koeficient efektívnosti investícií, ktorý preukáže príťažlivosť a uskutočniteľnosť ich prilákania do konkrétneho odvetvia. Je to tento parameter, ktorý ukazuje optimalizáciu špecifikovaného objemu výroby konečného produktu. Účelom tejto štúdie je preto študovať, ako sa vyvíja normatívny koeficient efektívnosti investícií v moderných podmienkach.
Výskum a publikácia problému
Svetové vedecké myslenie predstavuje mnoho teoretických poznatkov o metódach a kritériách na hodnotenie ekonomickej efektívnosti investícií. Známymi zahraničnými vedcami v tejto oblasti sú: W. Behrens, L. J. Gitman, M. D. Jonkey, P. M. Havranek, V. Sharp, I. Ansof, S. Schmidt, J. Francis, J. Van Horne , D. Markowitz, H. Johnson, J. Bailey, G. Alexander. Výskum rôznych aspektov investičnej činnosti a analýza efektívnosti investičných projektov sú predmetom vedeckých prác popredných vedcov z krajín SNŠ. Sú to V. I. Anin, V. P. Babich, Yu Bajal, I. A. Blank, L. M. Borsch, Yu. Bendersky, A. Galchinsky, V. Geyets, A. Goiko, K. A. Efimov , V. Krasovský, D. S. Lvov, M. Melnik, A. S. Muzychenko, E. Panchenko, atď.
Vyhlásenie hlavného materiálu
Pri hodnotení investičného projektu je potrebné určiť jeho ekonomickú efektívnosť. Jedným z takýchto kritérií pre hodnotenie investícií je normatívny koeficient efektívnosti investícií. Aký je? Prečo sa používa a aké sú potreby v moderných podmienkach? Koncept „normatívneho koeficientu efektívnosti investícií“ vznikol už v sovietskych časoch, keď bol tento koeficient stanovený plánovaním a nariadením najvyšších vládnych odvetví. Jeho potreba bola spôsobená skutočnosťou, že podniky aj priemyselné odvetvia a štát potrebovali ukazovateľ, ktorý by prinútil každého, aby sa pokúsil dosiahnuť a niekedy dokonca preháňal ukazovateľ, čím by sa preukázala vysoká efektívnosť podniku, priemyslu, krajiny.Prvé prejavy sa preto odzrkadlili v metodických odporúčaniach Štátneho výboru pre vedu a techniku ZSSR, v Komisii pre štátne plánovanie atď.
Stanovenie regulačného koeficientu
Normatívny koeficient je minimálna prijateľná úroveň ekonomického výnosu zo zahrnutia ďalšej jednotky zdroja do hospodárskeho obratu. Normatívny koeficient efektívnosti vo svojej ekonomickej podstate ukazuje celkový výsledok optimalizácie rozdelenia voľného zdroja kapitálových investícií, ktorý zaisťuje maximálne zníženie bežných výdavkov, ktorých matematická formulácia je nasledovná.
Po prvé, normatívny koeficient ekonomickej efektívnosti ponecháva úlohu minimalizovať celkové súčasné náklady na výrobu pevne stanoveného množstva výroby podľa plánu. Výsledná hodnota bude optimálna. V sovietskych časoch sa tieto parametre mohli vypočítať pre každý podnik, pre priemysel a pre krajinu ako celok. Miera regulatórnej kapitálovej efektívnosti sa používa iba na porovnanie rastu investícií pri odôvodňovaní najracionálnejšej možnosti. Pri určovaní absolútnej efektívnosti investícií sa nedajú identifikovať podľa normy. Normatívny koeficient nákladovej efektívnosti je neoddeliteľnou súčasťou metodiky znižovania nákladov. Vychádza z kritéria, ktoré sa vypočíta podľa vzorca (1). Za účinnú sa považuje aj možnosť s minimálnym súčtom celkových nákladov: Зі = Сі + ЕнКи → min, (1), kde:
Costsі - náklady na každú možnosť;
Сі - bežné výdavky na každú možnosť;
Ен - normatívny koeficient efektívnosti investícií;
Ki - investícia pre každú možnosť.
Ekonomická efektívnosť investícií sa preto porovnáva s úrovňou znížených nákladov na niekoľko investičných možností. Najefektívnejšia z možností použitia kapitálových investícií je tá, ktorá poskytuje minimálnu sumu znížených nákladov na jednotku produkcie alebo vykonanej práce. Už v nasledujúcej metodike (1977) sa však ako jediný používa štandardný koeficient efektívnosti investícií a je nastavený na 0,15. V moderných podmienkach sa rovná diskontnej sadzbe (zníženie rozdielu ekonomické ukazovatele do začiatku fakturačného obdobia - tj do roku pred začiatkom výstavby), ktorého hodnota sa zisťuje v závislosti od konkrétnych podmienok (spravidla zodpovedá diskontnej sadzbe národnej banky). V trhových podmienkach je lepšie zvoliť možnosti investičných projektov na základe kompromisného kritéria čistého zisku, pretože to významne vyvažuje súčasné výdavky a budúce príjmy z investícií. Na druhej strane má toto kritérium nevýhodu v tom, že podľa neho sa objekty vyberajú bez ohľadu na potreby vedeckého a technologického pokroku, takže sa spomaľuje.
Maximálne kritérium
Rytmus pokroku do značnej miery závisí od cenových nedostatkov a vyžaduje si presné kvantitatívne hodnotenie úrovne efektívnosti kapitálových investícií s analogiou záujmu banky. Naopak, kritérium pre maximálnu mieru efektívnosti kapitálových investícií stimuluje vysokú mieru rozvoja technologického pokroku a je oveľa menej závislé od nedostatkov systému stanovovania cien, keďže pracuje s relatívnou charakteristikou, ako je priebežné hodnotenie jednotky kapitálových investícií počas celej životnosti zariadenia. Hlavnou nevýhodou kritéria maximálnej miery efektívnosti kapitálových investícií je nadhodnotenie osudu kapitálovo náročných opcií, a teda podiel investícií vo všeobecnosti a výrobné náklady. Tento nedostatok môže byť čiastočne alebo úplne kompenzovaný zvýšením obdobia odpisovania, to znamená malou pomocou pri zvyšovaní miery akumulácie, technologického pokroku a hospodárskeho rastu.Takéto kritérium pre normy maximálnej efektívnosti má však stále výhody z hľadiska hodnotenia investičných projektov, pretože spolu s maximálnou ziskovosťou ukazuje finančnú likviditu kapitálových investícií a nedostatok zdrojov projektu, objasňuje sa analýzou vonkajších hraníc a v podstate je zásadou návratnosti investícií na úplný účet. reinvestícia čistého a hrubého príjmu.
Kroky na určenie ukazovateľov investičnej výkonnosti
Jediným štandardom maximálnej efektívnosti na úrovni celého hospodárstva je priemerný a objektívne určený časovo stanovený zdroj „investičného tovaru“, ktorým môže byť dolná hranica efektívnych investícií. Ak je v regióne bežný štandard maximálnej účinnosti bežnejší pre hospodárstvo ako celok, bude sa toto odvetvie rozvíjať. Ale aj za týchto okolností sa možnosť s nižšou mierou efektívnosti nebude vždy zamietnutá. Takže v reálnej ekonomike rozvíjajúcej sa s úrovňou efektívnosti menšou ako je všeobecný ukazovateľ bude možnosť kapitálových investícií zamietnutá, pretože jej absencia môže brzdiť rozvoj priemyslu.
Na určenie posúdenia investičnej výkonnosti je možné navrhnúť tieto kroky:
a) premenná v čase alebo časovo spriemerovaná hodnota štandardu maximálnej efektívnosti na ekonomickej úrovni sa odhaduje podľa najpravdepodobnejších budúcich podmienok fungovania hospodárstva;
b) odhadujú sa odvetvové hodnoty noriem efektívnosti kapitálových investícií (investície a ak je odvetvová efektívnosť investičného projektu vyššia ako norma efektívnosti celého hospodárstva, tento projekt sa akceptuje, ak tomu tak nie je, objasnia sa dôvody tohto javu a rozhodnutie sa prijme v súlade s analýzou);
c) štandardy maximálnej efektívnosti pre investičné projekty sa porovnávajú s priemyselnými normami účinnosti, a ak sú priemyselné normy účinnosti vyššie ako tieto normy na úrovni celého hospodárstva, potom sa tieto projekty vykonávajú v zostupnom poradí, ak sa naopak vyberú najmenej ziskové investičné projekty, ktorých implementácia je spojená s cieľom okolností.
Štúdie o ekonomickej efektívnosti investičných projektov
Značná pozornosť sa venuje štúdiu ekonomickej efektívnosti investičných projektov v modernej literatúre. Zároveň neexistuje zhoda v otázke výberu metód a ukazovateľov výkonnosti pri hodnotení skutočných investičných predmetov. Napríklad napríklad I. A. Blank rozdelí metódy hodnotenia na dve skupiny: tradičnú a novú. Pri uplatňovaní tradičných metód sa navrhuje vypočítať mieru efektívnosti a dobu návratnosti investícií; odkazuje na nové metódy výpočtu doby návratnosti, vnútornej miery návratnosti. A. A. Preuvelichenov sa domnieva, že hodnotenie efektívnosti investičných projektov možno vykonať pomocou týchto metód: výpočet zisku, účtovanie čistých konečných nákladov kapitálu, čistá súčasná cena kapitálu, minimálna efektívnosť. Štúdia prístupov navrhnutých v osobitnej ekonomickej literatúre k hodnoteniu efektívnosti investičných projektov naznačuje, že sú najviac opodstatnené v práci Y. D. Krupkiho. Identifikuje dve oblasti, v ktorých je vhodné posúdiť efektívnosť projektov v procese ich začlenenia investorom do investičného portfólia:
1. Jednoduché statické metódy, ktoré nezohľadňujú faktor času.
2. Nové dynamické metódy založené na diskontovaní budúcich finančných tokov a ich súčasná hodnota.
Medzi tradičné ukazovatele patria najčastejšie používané ukazovatele efektívnosti (pomer priemernej ročnej výšky zisku k objemu kapitálových investícií) a doba návratnosti (jeho inverzia).Napriek jednoduchosti výpočtu majú oba tieto ukazovatele určité nevýhody. Po prvé, nezohľadňujú faktor času. V dôsledku toho sa pri výpočte koeficientu efektívnosti a doby návratnosti určujú proporcie jasne porovnateľnými hodnotami - súčet investovaných prostriedkov v súčasnej hodnote a očakávaný zisk v budúcej hodnote. Vzhľadom na to, že časový odstup medzi investovaním a získaním budúcich výhod môže byť významný, inflácia a iné typy investičných rizík môžu mať na toto porovnanie významný vplyv. Po druhé, nevýhodou týchto tradičných metód výpočtu efektívnosti kapitálových investícií je to, že za hlavné kritérium návratnosti investovaného kapitálu investorovi sa považuje iba výška zisku. Osobitný výklad pojmu amortizácia v minulosti (ako spôsob akumulácie finančných prostriedkov na budúcu reprodukciu opotrebovaných predmetov) neumožnil výpočet odpisy. V trhových podmienkach sa odpisy považujú za spôsob vrátenia investovaného kapitálu. Spolu s čistým ziskom je, ako bolo uvedené, zdrojom tvorby peňažných tokov.
Norma a koeficient účinnosti: vzorec
Normy investičnej efektívnosti sa používajú na porovnanie nákladov za cenu V v čase t toho istého zdroja v čase ti v stálych cenách a sú určené vzorcom: V = V1 (1 + E) ^ t1-r, (2), kde V1 je cena zdroja v moment t1 v porovnaní s momentom t; E je norma účinnosti.
Podľa vzorca (2) sa vypočítava účinnosť, ktorá bude cez t1-t momenty (periódy) času. Čím skôr sa zdroj použije, tým väčší bude účinok.
Ukazovatele efektívnosti sa vypočítajú ako pomer zisku z implementácie výsledku k nákladom na jeho vytvorenie takto: E = З / Э; (3) kde:
- E - úspora alebo zisk;
- C - náklady na vytváranie úspor;
- E - ekonomická efektívnosť.
Príklad výpočtu: E = 200 000 rub., Z = 1 000 000 rub. Potom E = 1 000 000/200 000 000 = 0,5.
Ukazuje sa, že účinnosť je relatívny parameter, meraný vo frakciách. Účinnosť by sa nemala zamieňať s produktivitou a účinnosťou. Správne stanovenie normy účinnosti je veľmi dôležité. Toto je obzvlášť dôležité pri porovnávaní možností pre určité výkonnostné kritériá, ktoré využívajú hodnoty (náklady, zisky). Čím je miera účinnosti nižšia, tým viac možností bude mať vysoké náklady za prvé obdobie a veľké investície do budúcnosti budú mať výhody. Nárast pomeru ukazuje v budúcnosti výrazné zvýšenie ceny predchádzajúcich výdavkov. Preto si to vyžaduje starostlivú pozornosť na rozdelenie nákladov v čase.
Zjednodušenou formou štandardu efektívnosti môžete získať relatívnu výšku zisku, ktorý je možné získať prevodom týchto prostriedkov bankám, o ktoré máte záujem. Napríklad, ak je možné investovať peniaze do banky v n percentách, potom je možné vziať štandardy efektívnosti E = 0,01 n. Preto je pri riešení problému investovania do predmetu potrebné najprv vykonať výpočet efektívnosti, čo bude výhodnejšie, ako dať peniaze jednoducho na vklad.
Tento prístup prvýkrát zvážil L. V. Kantorovič. Identifikuje normatívny pomer investícií k norme prinášania rôznych nákladov súčasne. Tento prístup zvážil vo svojom navrhovanom dynamickom modeli dlhodobého plánovania. Pomocou tohto modelu je možné identifikovať všeobecný trend zmien, ktoré sa nazývajú optimálne odhady nákladov a výsledkov výroby v priebehu času.
Nový prístup pri určovaní pomeru efektívnosti
Existuje však iná interpretácia toho, čo je normatívny pomer efektívnosti peňažných tokov.Spočíva v tom, že v závislosti od zvolených možností určujú výšku investícií potrebných na ich implementáciu. Vzhľadom na skutočnosť, že s dostupným objemom investícií je možné spravidla uspokojiť nie všetky potreby, vyvstáva problém pri hľadaní takých kombinácií možností, ktoré zapadajú do investičného limitu a súčasne poskytujú celkové minimum znížených nákladov na výrobu uvedeného objemu výroby. Normatívny koeficient ekonomickej efektívnosti získaný v dôsledku takéhoto vyhľadávania bude pôsobiť ako hlavný parameter, ktorý vyvažuje ponuku a dopyt po kapitálových investíciách. Takýto prístup prvýkrát navrhol A. L. Lurie. Rozdiely vo výklade ekonomickej povahy normatívneho koeficientu efektívnosti vedú k rozdielu v mechanizme výpočtu tohto koeficientu.
Existujúca škola porovnávacej účinnosti, ktorá sa často nazýva tradičná, ponúka nasledujúci výpočtový mechanizmus založený na pochopení štandardu účinnosti ako minimálneho zníženia nákladov na jednotku dodatočného kapitálového investovania. Pre každý priemysel sa stanovuje objem výroby konečného produktu. Potom vyberte určitý počet objektov, ktoré vo svojej celkovej kapacite poskytujú uvoľnenie dohodnutého objemu. Výhodou pri výbere sú tie objekty, ktoré poskytujú väčšie zníženie nákladov na jednotku investície. Prvýkrát sa preskúmali a analyzovali prístupy a Movshovich a Ovsienko. Dokázali, že za určitých podmienok možno modely L. V. Kantorovicha, A. L. Lurieho, V. V. Novozhilova (tri prístupy) zredukovať na jeden dynamický model. V každom z uvažovaných prístupov sa určuje iba jeden ukazovateľ, pomocou ktorého sa uvádzajú rôzne náklady, pričom bežné náklady sa merajú pre kapitál. Možno poznamenať, že analýza makroekonomických ukazovateľov podľa vzorca, ktorý sa rovná výpočtu normatívneho koeficientu efektívnosti L. A. Vaage, sa znižuje na nasledujúce. Normatívny koeficient efektívnosti je definovaný ako pomer celkového prebytku k celkovým aktívam fixného pracovného kapitálu.
Efektívnosť riadenia
Proces hodnotenia efektívnosti riadenia je rad akcií:
- výpočet hodnoty kritérií;
- sú stanovené ciele hodnotenia;
- sú vybrané metódy výpočtu kritérií;
- kritériá posudzovania sú opodstatnené;
- požiadavky na hodnotiace kritériá sú stanovené;
- určí sa zloženie zdrojových údajov.
Ekonomickú efektívnosť riadenia zvyčajne určujú nasledujúce faktory.
- Pomer nákladov na správu na jednotku výstupu.
- Koeficient efektívnosti riadenia.
- Pomer nákladov na správu.
- Pomer počtu riadiacich zamestnancov.
Zlepšenie výkonnostných ukazovateľov spoločnosti je možné vďaka implementácii a rozvoju organizačných a technických opatrení, ktoré odrážajú zložité faktory efektívnosti. Najtypickejšou definíciou ekonomickej efektívnosti opatrení na modernizáciu riadenia je pripísanie ročného ekonomického efektu z ich implementácie a porovnanie s nákladmi na tieto udalosti. Na hrubé posúdenie efektívnosti prebiehajúcich opatrení na modernizáciu riadenia sa používa ukazovateľ, ako napríklad koeficient celkovej efektívnosti.
Čo je potrebné urobiť týmto smerom?
S vývojom jasnejších metód bude hodnota tohto koeficientu presnejšia, avšak normatívny koeficient efektívnosti peňažných tokov je v podstate cena kapitálových investícií a rovnako ako akákoľvek cena by mala byť rovnaká pre všetkých spotrebiteľov. Preto je pravdepodobne potrebné stanoviť pre túto charakteristiku jedinú hodnotu.Aj keď existuje iný pohľad na skutočnosť, že tento parameter by sa mal počítať pre všetky priemyselné odvetvia. Po analýze situácie v krajine a analýze prístupov štandardného koeficientu efektívnosti môžeme povedať, že pre Rusko je potrebné vyvinúť transparentnú a jasnú metodiku, pomocou ktorej sa vypočítavajú štandardné faktory efektívnosti, a jasný výpočet štandardného koeficientu účinnosti, ktorý bude brať do úvahy podmienky hospodárstva našej krajiny.
