Sijoituksen tarkoituksena on saada tuloja pääomasta. Taloudelliset hyödyt arvioidaan paitsi absoluuttisten, myös suhteelliset indikaattorit. Erityisesti kustannukset, jotka piti aiheutua tuloksen saavuttamiseksi. Sijoittajia kiinnostavat ensisijaisesti sijoitukset, joissa kukin rupla tuottaa maksimaalisen voiton. Tällaisten tietojen laskemiseen käytetään erityistä indikaattoria - sijoitetun pääoman tuottoindeksiä.
Hankkeen arviointi
Tehokkuuden määrittämisen periaate on verrata analysoitua indikaattoria perusarvoon. Sijoitustoiminnassa sellaisia ovat pankkitalletus ja diskonttokorko. Sijoituksia pidetään kannattavina, joiden tuotot ylittävät talletuksesta saatavat voitot.
Projektien analysointiin käytetään indikaattoreita:
- nettosijoitusarvo (NPV);
- sisäinen kannattavuus (IRR);
- sijoitetun pääoman tuottoindeksi (PI);
- ROC;
- takaisinmaksuaika (PP).
Tarkastellaan kutakin niistä yksityiskohtaisemmin.
Nykyinen nettoarvo (NPV)
Tämä indikaattori lasketaan erotuksena sijoituksen ja maksujen nykyarvon välillä. NPV ei sisällä aikakerrointa. Jos nykyarvon arvo on> 0 - projekti on kannattava; yhtä suuri kuin 0 - volyymien kasvu ei vaikuta tuloksen kasvuun; <0 - projekti on tappiollinen.
NPV on ehdoton indikaattori. Sen arvoon vaikuttavat voimakkaasti investoinnin alkuperäinen määrä ja kustannusten allokointirakenne. Mitä suuremmat kustannukset ovat seuraavina kausina, sitä suurempi nettoarvon arvo on. Siksi indikaattorin korkea arvo ei aina tarkoita tehokkaampaa sijoitusta. Laskentakaava:
NPV = ∑ [FV \ (1 + r)T] - IC, missä:
- FV - diskontattu kassavirta;
- IC - alkuinvestointi;
- t on vuosi;
- r on diskonttokorko.
Esimerkki NPV-laskelmasta
Mukavuuden ja selvyyden vuoksi laitamme kaikki tarvittavat numerot taulukkoon.
| tulot | liitetiedostoja | Alennuskorko |
| 0 | 279 | 0,91 |
| 0 | 186 | 0,83 |
| 186 | 0 | 0,75 |
| 279 | 0 | 0,68 |
| 372 | 0 | 0,62 |
Laske projektin nykyarvo
1. Alennetut tulot:
PV = 186 x 0,75 + 279 x 0,69 + 372 x 0,62 = 561,3 tuhatta ruplaa.
2. Sijoitusten diskontattu määrä:
PV = 279 x 0,91 + 186 x 0,83 = 407,3 tuhatta ruplaa.
3. Sijoitusten nettoarvo:
NPV = 561,3 - 407,3 = 154 tuhatta ruplaa.
Avain NPV: n laskemiseen on valinta diskonttokorko. Tässä prosessissa on tarpeen ottaa huomioon riskitön (pankki) korkojen koko, kustannusaste, epävarmuus, pitkäaikaisten sijoitusten riski jne.
Kassavirtojen diskonttaus rahastot näyttää projektin, joka tuottaa enemmän tuloja. Mutta "paras" sijoitus voi olla riskitön.
Tuottoaste (IRR)
Tämä suhde kuvaa parhaita investointikustannuksia (kuluja), joita tästä hankkeesta voi aiheutua. Jos rahoitus suoritetaan pankkilainan kustannuksella, IRR-arvo osoittaa palvelutason ylärajan. Jos se ylitetään, projekti on kannattamaton. Taloudellinen merkitys: yritys voi tehdä päätöksiä, joiden kannattavuus ylittää rahastojen nykyisen hinnan - SS:
- tuottoaste> SS - kannattava projekti;
- tuottoaste
- tuottoaste = SS - projekti on tasa-arvoinen, mutta ei tuota voittoa.
PI
Voiton suhde sijoitetun pääoman määrään, sijoitusyksikköä kohti saatujen tulojen diskontattu arvo näyttää sijoitetun pääoman tuottoindeksin. Laskentakaava:
PI = 1 + NPV: I, missä olen sijoitukset.
Sijoitetun pääoman tuottoaste on suhteellinen. Se näyttää suhteen nettorahavirta kustannuksiin.Tämän edun takia indikaattoria voidaan käyttää vertailevaan arviointiin hankkeista, jotka eroavat alkuperäisten investointien määrästä. Sijoituksen tuottoindeksiä tulisi myös käyttää tehottomien hankkeiden tunnistamiseen ja poissulkemiseen harkinnan vaiheessa. Mahdollisia ratkaisuja ovat:
- Jos sijoitetun pääoman tuottoindeksi (PI)> 1,0 - sijoitukset tuovat voittoa, jos valittua korkoa käytetään.
- PI <1,0 - sijoitukset eivät korvaa.
- PI = 1,0 - tuottoaste on yhtä suuri kuin IRR.
Projektit, joilla on korkea sijoitetun pääoman tuottoindeksi, ovat vakaampia. Mutta älä unohda, että kertoimien suuret arvot eivät aina vastaa nettonykyarvon tasoa ja päinvastoin.
esimerkki
Sijoitetun pääoman tuottoindeksin avulla lasketaan kahden hankkeen tehokkuus. Selvyyden vuoksi käytämme taas taulukkoa.
| vuosi | Projekti A | Hanke B | Alennuskerroin | ||
| tulot | investointi | tulot | investointi | ||
| 1 | 0 | 500 | 0 | 780 | 0,83 |
| 2 | 270 | 0 | 345 | 0 | 0,75 |
| 3 | 330 | 0 | 525 | 0 | 0,68 |
| 4 | 375 | 0 | 600 | 0 | 0,62 |
| YHTEENSÄ | 975 | 500 | 1470 | 780 | |
Löydä molempien hankkeiden nettorahavirta:
NPV 1 = 270 x 0,75 + 330 x 0,68 + 375 x 0,62 - 500 x 0,83 = 244, 4 tuhatta ruplaa.
NPV 2 = 345 x 0,75 + 525 x 0,68 + 600 x 0,62 - 780 x 0,83 = 340, 4 tuhatta ruplaa.
Laskemme sijoitetun pääoman tuottoindeksin. kaava:
PI = 1 + NPV: I.
Ilmeisesti PI riippuu NPV: stä. Jos nettorahavirta on negatiivinen, projekti ei tuota voittoa. Jos NPV> 0, projekti, jolla on suuri indikaattoriarvo, katsotaan kannattavammaksi:
PI1 = 1 + 244,4 / 500 = 1 + 0,49 = 1,49.
PI 2 = 1 + 340,4 / 780 = 1 + 0,44 = 1,44.
Hintamuutoksen nopeus
ROC osoittaa, kuinka hinta on muuttunut tällä hetkellä verrattuna yhdeksänteen jaksoon menneisyydessä. Se voidaan esittää pisteinä tai prosenteina.
Alennettu sijoitetun pääoman tuottoindeksi
Jos projektiin tehdään kertaluonteinen sijoitus, alennusindeksi lasketaan:
DPI = PV / IC, missä:
- PV - tulojen nykyarvo;
- IC on alkuperäisen sijoituksen määrä.
Jos sijoitusprosessi on jaettu useisiin vaiheisiin, indikaattori lasketaan käyttämällä toista kaavaa:
DPI = PVK : (ICK: (1 + r)K), jossa:
- PVK - kauden tulojen nykyarvo K;
- ICK - sijoituksen määrä;
- R - korko.
Jos DPI-arvo < 1,0, niin hanketta ei pidä hyväksyä, koska se ei tuota ylimääräisiä tuloja.
Takaisinmaksuaika (PP)
Kautta, jonka aikana varoja vastaanotetaan määrä, joka kompensoi alkuperäisen sijoituksen, kutsutaan takaisinmaksuajaksi. Se mitataan kuukausina ja vuosina. Takaisinmaksuaika tulee, kun NPV muuttuu positiiviseksi.
Laskenta-algoritmi riippuu tulonjaon yhdenmukaisuudesta. Jos kokoa odotetaan saapui normaalisti sitten lasketaan PP seuraavalla kaavalla:
PP = IC: FV.
PP: n tulisi olla lyhyempi kuin suurin sallittu jakso.
Jos tulojen määrä vaihtelee vuosittain, PP määritetään laskemalla niiden vuosien lukumäärä, joilta tulot vastaavat alkuperäisen sijoituksen summaa.
| aika | Kassavirta, tuhat ruplaa | Kertynyt kassavirta, tuhatta ruplaa |
| 0 | - 25 | -25 |
| 1 | 20 | -25 + 20 = -5 |
| 2 | 25 | -5 + 25 = 20 |
| 3 | 30 | 20 + 30 = 50 |
PP = 1 + 5: 25 = 1,2 vuotta.
Tällä kaavalla laskettu PP ei ota huomioon aikakerrointa. Tämä haitta eliminoi diskontatun takaisinmaksuajan (DPB) - ajanjakson, joka tarvitaan sijoituksen palauttamiseen tuoton nykyarvon kustannuksella. Se lasketaan jakamalla kustannukset tähän mennessä annettuun NPV: hen. Kun analysoidaan projekteja PP: n ja DPP: n avulla, seuraavat ehdot täyttyvät:
a) hanke hyväksytään, jos se kannattaa;
b) jos laskettu ajanjakso on lyhyempi kuin enimmäisraja, jonka yritys pitää hyväksyttävänä, projekti hyväksytään;
c) useista vaihtoehdoista hyväksytään yksi, jonka takaisinmaksuaika on lyhyempi.
DPP ja PP tarjoavat likimääräiset arviot likviditeetistä ja riskeistä.
| aika | Kassavirta, tuhat ruplaa | Kertynyt kassavirta, tuhatta ruplaa |
| 0 | - 30 | -30 |
| 1 | 17, 86 | -30 + 17,86 = -32,14 |
| 2 | 19, 925 | -32.14 + 19,925 = 12,215 |
| 3 | 21, 36 | -12,215 + 21,36 = 9,145 |
DPP = 1 + 12215/21360 = 1 + 1,57 = 2,57 vuotta.
PP osoittaa vuosien määrän, jonka aikana alkuperäinen sijoitus kannattaa. Mutta sijoittaja toivoo rahastojen palauttamisen lisäksi myös voittoa.Taloudellinen kannattavuus määritetään takaisinmaksua seuraavalle ajanjaksolle. Jos hankkeen kesto vastaa PP: tä, sijoittajalle aiheutuu tappioita muista sijoitusalueista menetettyjen voittojen muodossa.
DPP: llä ja PP: llä on edut ja haitat. Niitä ei voida pitää ainoana valintakriteerinä.
Kuinka laskea kannattavuus
Yllä olevien indikaattorien perusteella päätetään investoida projektiin. Seuraavaa algoritmia käytetään:
- NPV lasketaan, jakso, jolle tämä arvo ylittää nollan, määritetään.
- Sisäistä tuottoastetta verrataan nykyisiin talletuskorkoihin. Jos IRR ylittää pankin taatun tulotason, sijoitus on suositeltavaa.
- Sijoitetun pääoman tuottoindeksin laskeminen. Sijoitukset ovat suositeltavia, jos indikaattorin arvo ylittää yhden.
- Useista vaihtoehdoista valitaan kannattavin projekti.
