U svojoj popularnosti kod trgovaca koji trguju na razvijenim tržištima, derivati su dugo bili ispred stvarne imovine. Derivati dobivaju na značaju i u Rusiji - samo tijekom prošle godine, količina trgovanja dionicama derivata gdje se trguje terminima i opcijama porasla je za više od 76%. Privatni igrači također se postupno počinju „okretati“ s izvedenicama. Ali ako o terminski ugovori većina ima barem neki koncept, a zatim se i dalje mnogima čini nešto vrlo egzotično. U međuvremenu, ovaj alat - i kada je neovisan, i kada se koristi zajedno s budućnosti, - pruža vrlo široke mogućnosti za provedbu različitih zadataka.
Upoznavanje s derivatima
Budućnosti i forward ugovori opcije, swapovi i neki drugi instrumenti nazivaju se derivatima, to jest derivatima tržišta vrijednosnih papira. A proizvode se iz osnove - osnovne imovine (BA): dionice, obveznice, valute, robe, burzovni indeksi kamatne stope, pa čak i prirodne pojave. Cijene derivata i imovine iz koje se stvara dosta su usko povezane, ali nisu identične.
Budućnosti i opcije su najpoznatije i najčešće vrste derivata. Omogućavaju trgovanje ugovorima s jednakom lakoćom u kojima ne djeluju samo indeksi, valute, dionice i obveznice, već i nafta, prirodni plin, plemeniti metali, kao i prehrambeni proizvodi: žitarice i mahunarke, kava, šećer i mnoga druga dobra. Štoviše, većina ugovora zaključena je bez isporuke, što trgovcu omogućuje da profitiraju od transakcije i eliminira gnjavažu s stvarnom robom.
Rusko tržište derivata
Ruski trgovci trguju derivatima na tržištu derivata Moskovske burze (FORTS). Glavna likvidnost koncentrirana je u budućnosti na indeksu RTS, glavnim valutnim parovima (USD / rublje, EUR / USD i EUR / rublje), nafti, zlatu, kao i nekim plavim čipovima - Sberbank, Gazprom, VTB, Lukoil. Postoje aktivnosti i u drugim budućnosti, ali većina njih nije previše dobro trgovana.
Opcije su mnogo manje popularne, iako nezasluženo - u smislu volumena trgovanja ovo tržište zauzima oko 3-5% budućnosti. Unatoč tome, postoji dovoljno likvidnosti u opcijama za privatnog trgovca, pogotovo ako odaberete instrumente koji se najviše trguju (opcije na RTS, Sberbank, Gazprom, USD / rubl, EUR / USD, zlato i neke druge) s najbližim datumom vježbanja.
Opcije na ruskom tržištu derivata imaju posebnost - temeljna imovina nisu dionice, valute, roba ili indeksi, već futures na njih.
Pravo naspram obveze
Da bismo razumjeli koja je razlika između budućnosti i opcija, vratimo se njihovim definicijama. Futures je ugovor s dogovorenim rokom (istekom), prema kojem prodavatelj preuzima obvezu prodaje sredstva po određenoj cijeni, a kupac pristaje platiti. Opcija je i ugovor na određeno vrijeme, međutim, imatelju daje samo pravo da kupi (opciju poziva) ili proda (put-opcija) imovinu po naznačenoj cijeni (štrajk). Dakle, glavna razlika između alata su kupčeva prava.
Prodavac opcije mora ispuniti uvjete ugovora bez obzira na njegovu želju, osim ako ih vlasnik naravno to ne želi. Kao naknadu za ograničavanje njegovih prava, prodavatelj dobija premiju od kupca, što je cijena opcije. Ako je transakcija neprofitabilna za prodavatelja, veličina primljene premije malo će umanjiti njegov gubitak. Ako vlasniku ne bude isplativo koristiti tu opciju, primljena premija iznosit će zaradu prodavatelja.
Značajke derivata
Budućnosti i opcije su standardizirani instrumenti, odnosno njihovi su parametri, osim nabavne cijene, nepromijenjeni. Datum isteka, obujam imovine, vrsta ugovora (nagodba ili isporuka), postupak izvršenja, iznos osiguranja - sve je to zapisano u specifikaciji određenog ugovora. Ispunjavanje svih uvjeta nadgleda burza, koja djeluje kao jamac transakcije.
Još jedna značajka derivata je prisutnost "ugrađenog" ramena. Činjenica je da trgovac plaća otvaranje terminske ili opcijske pozicije ne puni trošak, već samo pokriće jamstva (GO). Nakon završetka transakcije vraća se na račun. Obično se GO postavlja na 5-20% ugovorne cijene, ali u određenim slučajevima može se mijenjati odlukom razmjene. Ispada da je umjesto kupovine dionica mnogo isplativije kupiti opciju (futures) - razlika u iznosu koji se može kupiti za isti iznos je 5-10 puta. Dakle, derivati pružaju puno prilika za nagađanja - ulažući manje, trgovac može potencijalno zaraditi više. No, to je i njihova opasnost, jer kad se primi gubitak, efekt poluge može brzo dovesti do gubitka cjelokupnog računa.
Različita razina rizika
Derivati vam omogućuju stvaranje pozicija s različitim stupnjem rizika. Otvaranje futures pozicije ekvivalentno je stjecanju ili prodaji na osnovnoj imovini - dobit i gubitak nisu ograničeni, jer cijena teoretski može narasti u određenom broju puta ili pasti gotovo do nule.
Kupnja opcije vas ne obvezuje na ništa, tako da u slučaju nepovoljnog kretanja cijena za kupca, on se jednostavno neće izvršiti. Odnosno, najveći gubitak za kupca ima fiksni iznos - jednak je premiji koju je platio prodavatelju. Kako bismo ilustrirali kako se opcija razlikuje od budućnosti, vratimo se na donju sliku. Prikazuje grafikon dobiti i gubitka za kupnju uvjetnih rokova (plava linija) i opciju poziva (crvena linija) na istom sredstvu. Kao što vidite, gubitak od kupnje opcije je ograničen. Zarada, koju obe derivate obećavaju, ima istu dinamiku, s razlikom samo što opcija ima malo manje - prema visini premije koja je plaćena prodavatelju.
Kod prodaje opcije situacija je dijametralno suprotna: ako se cijena kreće nepovoljno za prodavatelja, riskira neograničen gubitak. Profit ni u kojem slučaju ne prelazi iznos koji je primio od kupca. U tom se smislu prodavači opcija često uspoređuju sa osiguravajućim društvima koja riskiraju da će platiti veću novčanu naknadu za malu premiju. Ali ako se osiguratelji mogu samo nadati da se osigurani slučaj ne dogodi, tada za trgovce jedna nada za to nije dovoljna. Profesionalni prodavači opcija u slučaju nepovoljnih kretanja cijena imaju plan upravljati svojom pozicijom kako bi smanjili gubitke. No, za to vam je potrebno veliko iskustvo trgovanja, pa početnicima vrlo ne preporučujemo prodaju opcija.
Dakle, opcije se razlikuju od futura po tome što omogućuju oblikovanje pozicija s danom razinom rizika.
Kako to funkcionira u praksi?
Evo shematskog primjera budućnosti i opcija, koji ilustrira suštinu trgovanja derivatima. Pretpostavimo da je trgovac kupio terminske ugovore na dionicama Sberbank po cijeni od 13.000 rubalja, što je ekvivalent kupovini 100 dionica tvrtke na burzi po cijeni od 130 rubalja po komadu. Uz cijenu dionice od 140 rubalja, zarada trgovca je 1000 rubalja. Po cijeni dionica od 120 rubalja dobit će gubitak iste veličine. U bilo kojem trenutku prije kraja ugovora, trgovac može zabilježiti dobit ili gubitak od transakcije zatvaranjem pozicije.
Sada razmislite što će se dogoditi ako trgovac ne kupi same ugovore, već opciju poziva na njemu s udarnom cijenom od 13 000 rubalja. Ako u trenutku isteka BA cijena iznosi 14 000 rubalja, tada će kupac iskoristiti opciju.U isto vrijeme, on će primiti futures na dionice Sberbank-a i varijacijsku maržu od 1000 rubalja. Nakon što je odmah prodao futures za 14.000 rubalja, zabilježio bi ukupni profit od transakcije u iznosu od 800 rubalja. Ako termine isteka padaju na 12.000 rubalja, tada kupac neće iskoristiti opciju i izgubiti samo uplaćenu premiju - 200 rubalja.
cijena
Mehanizam formiranja vrijednosti derivacije još je jedna točka koju valja spomenuti. Jasno je da tržište određuje cijenu derivata, ipak, postoji određena fer vrijednost ugovora, što nam omogućava da prosudimo je li precijenjena ili podcijenjena. Naravno, cijena BA izravno ovisi o tome koliko će opcija i futura koštati. Razlike između njih u pogledu troškova vrlo su značajne. Futuresna cijena uvijek je usporediva s BA ocjenom: na primjer, s cijenama dionica Sberbanke od 130 rubalja, terminima s najbližim datumom isteka može se trgovati u regiji od 13.200 rubalja. Vremenski faktor utječe na cijenu terminskog ugovora: obično što je više isteka, to je veći trošak budućnosti na relaciji BA, iako s očitim očekivanjima pada tržišta, budućnosti mogu biti i jeftinije. Na kraju žalbe, razlika između cijene imovine i budućnosti se “urušava”.
S opcijama su stvari puno složenije. Prilikom odlučivanja o kupnji ugovora, trgovac uspoređuje njegovu tržišnu vrijednost s teorijskom cijenom koja se obično emitira u terminalu razmjene. Teorijska cijena izračunava se složenom formulom i uzima u obzir nekoliko pokazatelja, među kojima su glavni sljedeći:
- je li opcija u novcu ili ne, to jest, da li vrijednost BA premašuje štrajk cijene opcije;
- preostalo vrijeme prije isteka roka;
- volatilnost, odnosno brzina kojom se mijenja cijena BA.
Svaki od ovih faktora ima vlastiti utjecaj na cijenu opcije. Na primjer, što je bliže isteku, to će biti jače takozvano privremeno propadanje - opcija počinje gubiti vremensku vrijednost i postaje jeftinija, čak i kad se cijena BA praktički ne promijeni. S druge strane, ako je ugovor kupljen tijekom zatišnog razdoblja, a zatim su se iznenada pokrenuli snažni pokreti, opcija može dodati vrijednost povećanjem volatilnosti, a ponekad čak i ako se BA cijena kreće u suprotnom smjeru.
Strateške mogućnosti
Budućnosti i opcije pružaju dovoljno mogućnosti za izgradnju različitih strategija. Koriste se za zaštitu otvorenih pozicija na predmetnoj imovini (zaštite) i za kratku špekulativnu igru. Zahvaljujući derivatima možete „kupiti cijelo tržište“, odnosno staviti na rast ne pojedinačne čipove, već tržišne indekse općenito. Da biste to učinili, morate kupiti indeks termina ili kupiti opcije vrste poziva (Strategija dugog poziva). U medvjeđem raspoloženju možete učiniti suprotno: otvoriti kratku poziciju na indeksnom terminu ili kupiti opciju kao što je put (Long Put strategija).
Postoje zanimljivije strategije koje se formiraju kupovinom i / ili prodajom budućnosti i opcija. Temelje se na privremenim razlikama u ugovorima, arbitraži, rastu ili smanjenju volatilnosti i drugim parametrima. Spominjemo samo nekoliko njih: redovno ili proporcionalno širenje bika ili medvjeda (Bik širi, medvjeđi namaz), kupnja ili prodaja stredla (duga / kratka stradalica), kupnja ili prodaja davljenja (duga / kratka zadava), kupnja ili prodaja „leptira“ ( Dugi / kratki leptir). Grafikoni nekih od njih prikazani su na sljedećoj slici.
Trebam li odabrati?
Što je bolje koristiti u trgovini? Zapravo, pitanje "opcije protiv budućnosti" nije točno. Očito je da svaki alat ima svoje karakteristike koje vam omogućuju rješavanje određenih problema. Štoviše, njihova zajednička uporaba omogućuje vam izradu zanimljivih strategija sa zadanim parametrima maksimalnog gubitka i profitabilnosti, koji su najprikladniji za trenutnu situaciju na tržištu.
Derivati su zanimljiviji i složeniji instrumenti od dionica i ostale imovine. Njihove su mogućnosti prilično široke: od špekulacija unutar dana do hedging pozicija mjesecima, pa čak i godinama. Naravno, s derivatima je vrijedno naučiti raditi, to će proširiti mogućnosti trgovca i omogućiti vam da zarađujete u bilo kojoj situaciji na tržištu.
