הרכב ומבנה ההון של המיזם. מיטוב מבנה ההון הארגוני

הון הוא הבסיס לכל עסק. ישנן מספר רב של גישות כיצד יש ליצור את מבנהו ולהתאים אותו. הבחירה במתודולוגיה מסוימת נקבעת על בסיס מגוון גורמים. עם זאת, בכל המקרים, תפקידם של מנהלים ובעלים של ארגונים הוא לייעל את מבנה ההון ולהתאים אותו כדי להבטיח את הרווחיות העסקית הגבוהה ביותר. באילו שיטות ניתן לערב? כיצד לקבוע את מבנה ההון האופטימלי של החברה?

תמצית מבנה ההון

מהו מבנה ההון של מיזם? מונח זה מתייחס לרוב לקשר בין מקורות המזומנים (יתכן וככה הון עצמי ארגונים ושאולים) העוסקים בפעילות עסקית. במקרים מסוימים ניתן להכליל הלוואות לזמן קצר ממבנה ההון של המיזם. כך, הוא יציג מקורות המשמשים למימון לטווח ארוך של פעילויות עסקיות. היוצא מן הכלל הוא הלוואות לזמן קצר, המונפקות על בסיס קבוע. הם עשויים לכלול גם את מבנה ההון של הארגון. ראשית, קרנות בעלות ואשראי נבדלות זו מזו ברמת הרווחיות הנדרשת.

מקורות מבנה ההון

במבנה ההון של ארגון בדרך כלל ישנם 3 סוגים עיקריים של מקורות - - שאול כספים נכסים מבוססי ניירות ערך וכן רווחים שנשארו.

לגבי האלמנט הראשון - המבנה שלו נוצר לרוב על ידי הלוואות ואגרות חוב שהונפקו על ידי המיזם. במקביל, הריבית המשולמת על שני סוגי ההלוואות נכללת בדרך כלל בעלות הייצור. ניירות ערך עשויים להיות מיוצגים על ידי מניות מסוגים שונים - למשל רגילים ומועדפים. הכנסות שמורות באמצעותה ניתן גם ליצור את מבנה ההון של הארגון, הדבר מרמז על השקעה מחודשת לאחר מכן בענפי ייצור מסוימים.

גורמי מבנה הוני

הבה נבחן כעת את הגורמים העיקריים שיכולים להשפיע על תהליך היווצרות מבנה ההון. חוקרים מודרניים מבחינים ברשימה הבאה שלהם:

• מאפייני התעשייה של מגזר הפעילות העסקית של הארגון;
• מאפייני מחזור החיים של הארגון;
• תנאי שוק;
• הרווחיות של המודל העסקי;
• נטל מס;
• העדפות מנהלים ובעלים.

לגבי המרכיב הראשון - הספציפיות לענף של המגזר העסקי בו החברה פועלת, יש לציין כי מבנה ההון של המיזם במקרה זה עשוי להיות תלוי בעוצמת המשאבים של הייצור, בצורך של החברה להלוואות תכופות, או להפך, באוטונומיה פיננסית בולטת, במאפייני הייצור. פעולות.

לגבי מחזור החיים של חברה, חברות צומחות מתאפיינות בנתח בולט יותר של ההון השאול, בעוד שבארגונים בוגרים גוברים לרוב כספי הבעלות.

תנאי שוק הם גורם חשוב נוסף המשפיע על האופן בו ניתן לבנות את מבנה ההון של מיזם. אם הסביבה לביצוע פעילויות עסקיות חיובית, אז חברות, ככלל, פעילות יותר בפנייה לקרנות שהושאלו, ויש סיכוי גבוה יותר שמלווים ינפיקו אותן. בתורו, עם גורמי שוק שליליים, קשה יותר לקבל הלוואות.במקרה זה, הכספים העצמיים יגברו במבנה ההון של החברה.

רווחיות עסק הוא גורם קריטי נוסף. אם הוא גדול דיו, אז המלווים יהיו נאמנים יותר לחברה, כתוצאה מכך חלק ההון השאול עשוי לצמוח. ולהפך - אם הרווחיות של העסק נמוכה, אז ההלוואות יהיו, ראשית, לא מעשיות בגלל העובדה שהריבית עליהם עשויה להיות גבוהה אפילו יותר מהרווחיות, ושנית, המלווים ככל הנראה לא יספיקו במקרה זה. ממוקם לבניית שותפויות עם החברה.

הספציפיות של המיסוי היא גורם חשוב נוסף בהשפעתו בנוי מבנה ההון של מיזם. אם שיעורי התשלומים לרווח הם נמוכים, או שהחברה עשויה ליהנות מיתרונות מסוימים, אזי ההבדל בין המדדים של עלות ההון וההון אשראי עשוי לרדת. כך, החברה יכולה להרשות לעצמה ללוות יותר - כולל באמצעות הנפקת אגרות חוב.

הפרטים של קבלת ההחלטות על ידי בעלי ומנהלי החברה משפיעים גם על אופן היווצרות מבנה הון החברה. יזמים עשויים להיות נאמנים פחות או יותר להלוואות, או להנפיק אג"ח על מנת למשוך הון חיצוני. גורם זה עשוי להיות סובייקטיבי ואינו מתאם למאפיינים האובייקטיביים של תהליכים עסקיים המתהווים בארגון. אך אם לוקחים בחשבון את העובדה שבמקרים מסוימים ניתן לפרש את מערך הפרמטרים הרלוונטיים באופן שונה, החלטתם המוחלטת של מנהלים או בעלים, גם אם היא מבוססת על גישה אישית לקבלת החלטות על פיתוח עסקי, היא לרוב הנכונה ביותר.

השילוב בין גורמים אלה קובע את גישותיהם של מנהלים או בעלים לאופן בו החברה תיווצר את היחס האופטימלי של הון עצמי ושאול, וכן כיצד יובא המבנה הפיננסי של הון החברה לערכים הנדרשים.

מיטוב מבנה הון

כעת נבחן היבט המשקף כיצד ניתן לייעל את המשאבים המדוברים. גילינו גורמים המשפיעים על אופן ההרכב והמבנה של הון מיזם. המשימה הבאה שלנו היא לשקול באילו דרכים מנהלים או בעלים יכולים לזהות את המתאם הנכון ביותר של האלמנטים המתאימים המהווים את המשאבים הכספיים של החברה.

אופטימיזציה של מבנה ההון של הארגון כוללת נוהל לחישוב היחס בין קרנות האשראי והקרדיט, אליו מגיעים ערכים מקסימליים המשקפים את שווי השוק של החברה, ומושגות פרופורציות אופטימליות בין מדדי היציבות של החברה לבין רמת הרווחיות של ההון שבבעלותה.

אילו דפוסים מבחינת פיתרון הבעיה מודגשים על ידי מומחים רוסים מודרניים? ראשית, מומלץ לשים לב לעובדה כי הפעילות העסקית של המיזם, ככלל, מתבצעת במסגרת מחזורי חיים ספציפיים. כלומר, מיטוב מבנה ההון של מיזם מרמז קודם כל על פיתרון של בעיה זו בהקשר לשלב הנוכחי של פיתוח עסקי.

בין השלבים הדינמיים ביותר ליישום פעילויות יזמיות הוא השקת עסק ו"קידומו "בשלב הראשוני. במקרה זה, המנהלים והבעלים יצטרכו להשקיע מאמץ רב במציאת השקעות, הלוואות ומשאבים אחרים בכדי להגדיל את היוון של החברה. בשלב המתאים של פיתוח עסקי, ניתן להתאים את הדינמיקה של מבנה ההון של מיזם די מהר לטובת הגדלת חלקם של אותם כספים שאולים.העובדה היא שאם הם מעורבים, הנזילות הדרושה תופיע לרשות המנהלים והבעלים. השגתו בהיקפים דומים על חשבון הכספים העצמאיים עשויה לדרוש זמן רב יותר. בנוסף, מבנה ההון העצמי של עסק מאופיין לרוב במגבלות במחזור הנכסים. במקביל, בעת הנפקת הלוואות או הנפקת אג"ח, עומדים לרשות המנהלים משאבים נזילים מאוד.

יחד עם זאת יש חשיבות רבה לתנאים למתן הלוואות. אם הריבית עליהם גבוהה מספיק - ביחס לרווחיות, אז החברה, כך או אחרת, תצטרך להתפתח על חשבונה. לפחות עד שהמלווים מוכנים לליברליזציה של תנאי ההלוואה.

בתורו, בשלב ההתייצבות העסקית, הצורך בהלוואות לארגון עשוי להיעדר. במקרה זה, מבנה ההון העצמי של המיזם יאופיין בנוכחות כמות נכסים מספקת כך שהמנהלים יוכלו להשתמש בהם למטרות השקעה ומטרות אחרות.

גורמי משבר

כלכלת השוק מתפתחת במחזורים, כולל משבר. מיזם כנושא עצמאי של פעילויות מסחריות עשוי במקרים מסוימים גם להיתקל בקשיים. אם החברה נקלעת למשבר, הבעלים והמנהלים יכולים לבחון גם את מבנה מקורות ההון של הארגון.

איזה סוג של משאבים ייחשב העיקרי - מושאל או משלו, נקבע על סמך גורמים רבים. לדוגמה, אם עסק תלוי במידה רבה במימון מחדש - כאשר חלק מהלוואות מוחלפות על ידי אחרות בהתאמה לפעולות ייצור מסוימות, סביר להניח שאחוז הכספים שהושאלו יישאר גבוה. בתורו, אם המודל העסקי של הארגון אינו כרוך במימון מחדש תכוף, הנהלת החברה עשויה לבחור בדרך אחרת - לצבור הון משלה בכמויות גדולות ככל האפשר ולסרב למשוך אשראי.

במקרה של משבר, עסק עשוי להפסיד ברווחיות, בפירעון ובתחרותיות. במקרה זה המלווים עצמם יכולים להפחית את הנאמנות שלהם לעסק, ולמנהלים פשוט אין ברירה אלא לעבוד על הגדלת או לפחות שמירה על רמת ההיוון הנוכחית על חשבונם.

חוקרים מציינים כי קשה ביותר לפרט קריטריונים אוניברסליים שיאפשרו ניהול מיטבי של מבנה ההון של הארגון. בחירת האסטרטגיה הנכונה תלויה בשילוב של גורמים שיכולים להשפיע גם על עסק בכיוונים שונים. על פי חלק מהאנליסטים, יש לראות את הספציפי בענף של החברה כגורם הקובע. לפיכך, הכללים לבניית אסטרטגיות ניהוליות ספציפיות לעסקי הבנקאות, במקרים מסוימים, מגבילים את תחולתם בענף - ולהפך. יש הבדל משמעותי מאוד בגישות הנהוגות בחברות ייצור ושירות. ולו משום שבמקרה הראשון, הון המיזם מאופיין, ככלל, בהכנסות גדולות וברווחיות נמוכה, בשני - להפך.

במקרים מסוימים, מבנה ההון הקבוע של מיזם הופך לקריטריון משני להתפתחות עסק. מגמות המאפיינות את הדינמיקה של השינויים בתיק הפיננסי של החברה, או למשל אינדיקטורים מתוכננים, מגיעות למקום הראשון.

אסטרטגיות ניהול עסקיות שמרניות וליברליות

חוקרים מודרניים מבחינים בשתי גישות קוטביות למדי לבניית מודל עסקי של מיזם. הראשון יכול להיקרא בתנאי "שמרן". זה כרוך בגיבוש מקסימאלי של משאבי החברה העצמית ובעוצמת המינימום של פנייה לנושים.הגישה השנייה היא "ליברלית". זה, למעשה, ההפך מהראשון וכרוך בפנייה הפעילה ביותר לנושים ומזעור את סכום הנכסים הכספיים של החברה עצמה - למשל, בצורה של רווחים שמורים. שקלו ביתר פירוט את הפרטים של שתי הגישות.

אסטרטגיה שמרנית: יתרונות וחסרונות

אז האופציה הראשונה לפיתוח עסקי היא כאשר מבנה ההון החוזר של הארגון נוצר בעיקר על בסיס המשאבים של החברה עצמה. היתרון העיקרי באסטרטגיה זו הוא היעדר הצורך בהתנחלויות מתוכננות עם הנושה, כתוצאה מירידה ניכרת בסיכונים הכספיים של הארגון.

במקביל, מומחים ממליצים למנהלים ובעלי ארגונים לנקוט בגישה מאוזנת להערכת מצב זה. זה קורה כשבעלי עסקים מאמינים בטעות שההון של החברה הוא בחינם. זו אינה גישה נכונה לחלוטין. ראשית, מכיוון שכל הון שלא מוחזר במחזור מלווה ברווח הפסד כלשהו. לפחות - בגלל האינפלציה. שנית, דיבידנדים הופכים לתשלום בפועל עבור ההון שבידי החברה. במובן זה, כספי הארגון שלו בחלק מהמקרים עשויים להיות במונחים ריאליים יקרים יותר מאשר הלוואות. לדוגמא, בעלי חברות LLC רוסיות חייבים לשלם מס הכנסה אישי על דיבידנדים, ואם הרווחיות של החברה נמוכה מהמדדים המקבילים, אז ההון שלהם עשוי להתחיל להכביד על החברה - עדיף להכניס אותם לייצור ובמידת הצורך להגדיל את הנזילות על חשבון קרנות האשראי. כמובן, עם שער הולם שנקבע על ידי הבנק ביחס לאלה.

פיתוח החברה כחלק מאסטרטגיה שמרנית, לטענת אנליסטים, מצמצם את הסיכונים הפיננסיים, אך יחד עם זאת מגביל מאוד את סיכויי ההתרחבות של העסק בשוק. הדינמיקה שלה, בתורו, יכולה להפוך לקריטריון חשוב של יציבות פיננסית. בנוסף, אם חברה תצליח להיות חשובה מערכתית בפלח שוק מסוים, במקרה של משבר, המדינה עשויה להסכים לעזור. בתורו, לארגון יש סיכוי גבוה יותר להשיג מעמד כזה אם יש לו את הסכום הדרוש למזומנים נזילים לצורך התרחבות בשוק. אשר, ככל הנראה, יושאלו, ולא שלהם - שוב, בכפוף לריבית מספקת על הלוואות.

אסטרטגיה ליברלית

היתרון העיקרי באסטרטגיה לפיתוח עסקי ליברלי הוא היכולת לספק הרחבת שוק בהיקף נרחב של החברה. אחד היתרונות שלה צייננו לעיל - חברה יכולה להפוך לחשובה ומשמעותית מבחינה מערכתית עבור המדינה. במקביל, מבנה ההון השאול של המיזם צריך להיות מעוצב היטב על ידי מנהלי ובעלי החברה. זה עשוי לעניין, קודם כל, את היחס האופטימלי של הלוואות לטווח ארוך וקצר. לעומת זאת, במקרה של מגמות משבר או ירידה בהכנסות החברה מסיבות כלכליות אחרות, נטל החוב על העסק עשוי להיות גבוה מדי. לפיכך, לפני שהמעבר לאסטרטגיה ליברלית מתבצע הלכה למעשה, על המנהלים לבצע הערכה נאותה ומאוזנת של מבנה ההון של המפעל בהתאמה לנטל הכספי על החברה.

שים לב כי לעיתים רחוקות אסטרטגיות שמרניות וליברליות נמצאות בצורתם הטהורה. יתר על כן, לעתים קרובות הם משמשים עסקים לסירוגין - תלוי בגורמים שציינו לעיל.

שיטות להגדלת הון עסק

בהתבסס על התוצאות שנחשפו על ידי ניתוח מבנה ההון של הארגון, מנהלי ובעלי החברה יכולים לפתח שיטות ספציפיות באמצעותן הארגון יכול להגדיל את הנזילות. המהות שלהם עשויה להיות שונה.

באשר לגידול ההון מכספי כסף, ניתן לעשות זאת על ידי

• יישום כספים שלא משתמשים בהם בצורה יעילה מספיק נחשבים מיושנים או שאינם פרודוקטיביים מספיק לעסק מסוים;
• הידוק חייבים ושיפור גביית החובות על ידי שותפים;
• אופטימיזציה של מלאי ומודרניזציה של ייצור כדי להפחית עלויות.

לגבי כיוון העבודה הקשור לשימוש בכספים שאולים, הפעילויות יכולות להיות כדלקמן:

• חפש את התנאים הטובים ביותר למימון מחדש של הלוואות שוטפות;
• החזר עדיפות על הלוואות בריבית גבוהה;
• הנפקת אגרות חוב בשיעורי קופון אופטימליים.

עסקים גדולים לרוב מתרגלים שילוב של גישות אלה או משתמשים בהם בהתאמה לתהליכים עסקיים ספציפיים, כמו גם לפעילותן של יחידות ייצור וסניפים פרטיים של הארגון. הצגת מסוימים גישות ניהול קדמו את הון המפעל על ידי ניתוח די יסודי של אינדיקטורים פיננסיים, פעילויות של מבנים שונים של החברה, לימוד גורמים כלכליים חיצוניים.

הגורם הפוליטי בעסקים

במקרים מסוימים, השפעת המצב עשויה להיות משמעותית יותר ממצב העניינים בחברה. זה קורה כי הבחירה באסטרטגיה מסוימת שקובעת כיצד ייראה מבנה הון המיזם אינה נובעת מסיבות כלכליות, אלא מסיבות פוליטיות טהורות. במובן זה, ניתוח המרכיב הכלכלי עשוי למלא תפקיד משני. מיזם עשוי להיות יעיל באופן שרירותי מבחינת המודל העסקי, אך אם הוא מושפע מגורם פוליטי, לא תהיה לו חשיבות רבה.