Στη δημοτικότητά του με τους εμπόρους που δραστηριοποιούνται σε ανεπτυγμένες αγορές, τα παράγωγα έχουν ήδη ξεπεράσει τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία. Τα παράγωγα κερδίζουν και τη δυναμική στη Ρωσία - μόνο τον περασμένο χρόνο, ο όγκος των συναλλαγών στο τμήμα παραγώγων όπου διαπραγματεύονται συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιώματα προαίρεσης αυξήθηκε κατά περισσότερο από 76%. Οι ιδιωτικοί παίκτες αρχίζουν επίσης σταδιακά να "γυρίζουν" με παράγωγα. Αλλά αν είναι συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης η πλειοψηφία έχει τουλάχιστον κάποια ιδέα, τότε οι επιλογές εξακολουθούν να φαίνονται σε πολλούς να είναι κάτι πολύ εξωτικό. Εν τω μεταξύ, αυτό το εργαλείο - τόσο όταν είναι ανεξάρτητο όσο και όταν χρησιμοποιείται μαζί με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης - παρέχει πολύ ευρείες ευκαιρίες για την εκτέλεση διαφόρων καθηκόντων.
Γνωριμία με τα παράγωγα
Μελλοντικά και προθεσμιακές συμβάσεις οι επιλογές, οι συμφωνίες ανταλλαγής και ορισμένα άλλα μέσα ονομάζονται παράγωγα, δηλαδή, παράγωγα της αγοράς κινητών αξιών. Και παράγονται από τη βάση - το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο (BA): μετοχές, ομόλογα, νομίσματα, αγαθά, δείκτες μετοχών τα επιτόκια και ακόμη και τα φυσικά φαινόμενα. Οι τιμές του παραγώγου και του περιουσιακού στοιχείου από το οποίο σχηματίζεται είναι πολύ στενά συνδεδεμένες, αλλά όχι ταυτόσημες.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και οι επιλογές είναι τα πιο διάσημα και κοινά είδη παραγώγων. Δίνουν τη δυνατότητα να διεξάγονται εμπορικές συναλλαγές με την ίδια ευκολία, στην οποία ενεργούν όχι μόνο δείκτες, νομίσματα, μετοχές και ομόλογα, αλλά και πετρέλαιο, φυσικό αέριο, πολύτιμα μέταλλα, καθώς και προϊόντα διατροφής: δημητριακά και όσπρια, καφές, ζάχαρη και πολλά άλλα αγαθά. Επιπλέον, οι περισσότερες συμβάσεις κλείνουν χωρίς παράδοση, επιτρέποντας στον έμπορο να επωφεληθεί από τη συναλλαγή και να εξαλείψει την ταλαιπωρία των πραγματικών αγαθών.
Ρωσική αγορά παραγώγων
Οι ρώσοι έμποροι διαπραγματεύονται παράγωγα στην αγορά παραγώγων του Χρηματιστηρίου της Μόσχας (FORTS). Η κύρια ρευστότητα συγκεντρώνεται στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του δείκτη RTS, τα κυριότερα ζεύγη νομισμάτων (USD / ρούβλι, ευρώ / δολάριο και ευρώ / ρούβλι), πετρέλαιο, χρυσό, καθώς και ορισμένα μπλε τσιπ - Sberbank, Gazprom, VTB, Lukoil. Υπάρχει δραστηριότητα σε άλλα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, αλλά τα περισσότερα από αυτά δεν είναι καλά διαπραγματεύσιμα.
Οι επιλογές είναι πολύ λιγότερο δημοφιλείς, αν και δεν αξίζει τον κόπο - όσον αφορά τον όγκο συναλλαγών, αυτή η αγορά καταλαμβάνει περίπου το 3-5% των προθεσμιακών συμβολαίων. Παρ 'όλα αυτά, υπάρχει αρκετή ρευστότητα στις επιλογές για έναν ιδιωτικό έμπορο, ειδικά εάν επιλέγετε τα πιο διαπραγματεύσιμα μέσα (επιλογές για τα RTS, Sberbank, Gazprom, USD / ruble, EUR / USD, χρυσά και άλλα) με την πλησιέστερη ημερομηνία άσκησης.
Οι επιλογές στην ρωσική αγορά παραγώγων έχουν μια ιδιαιτερότητα - το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο δεν είναι μετοχές, νομίσματα, αγαθά ή δείκτες, αλλά τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί αυτών.
Δεξιά έναντι υποχρέωσης
Για να καταλάβουμε ποια είναι η διαφορά μεταξύ συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιωμάτων προαίρεσης, ας στραφούμε προς τους ορισμούς τους. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι σύμβαση με συμφωνημένη προθεσμία (λήξη), σύμφωνα με την οποία ο πωλητής αναλαμβάνει την υποχρέωση να πωλήσει το περιουσιακό στοιχείο σε συγκεκριμένη τιμή και ο αγοραστής συμφωνεί να το πληρώσει. Μια επιλογή είναι επίσης σύμβαση ορισμένου χρόνου, ωστόσο, παρέχει στον κάτοχό της μόνο το δικαίωμα να αγοράζει (call-option) ή να πωλεί (put-option) ένα περιουσιακό στοιχείο στην καθορισμένη τιμή (τιμή άσκησης). Έτσι, η κύρια διαφορά μεταξύ των εργαλείων είναι τα δικαιώματα του αγοραστή.
Ο πωλητής δικαιωμάτων προαίρεσης πρέπει να πληροί τους όρους της σύμβασης ανεξάρτητα από την επιθυμία του, εκτός εάν, φυσικά, το επιθυμεί ο κάτοχος. Ως αντιστάθμιση για τον περιορισμό των δικαιωμάτων του, ο πωλητής λαμβάνει ένα ασφάλιστρο από τον αγοραστή, που είναι η τιμή του δικαιώματος. Εάν η συναλλαγή είναι ασύμφορη για τον πωλητή, το ύψος της εισπραχθείσας πριμοδότησης θα μειώσει ελαφρώς την απώλειά του. Αν δεν είναι κερδοφόρο για τον κάτοχο να ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης, το ασφάλιστρο που θα εισπραχθεί θα είναι το κέρδος του πωλητή.
Χαρακτηριστικά παραγώγων
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και τα δικαιώματα προαίρεσης είναι τυποποιημένα μέσα, δηλαδή οι παράμετροί τους, με εξαίρεση την τιμή αγοράς, παραμένουν αμετάβλητες. Η ημερομηνία λήξης, ο όγκος του περιουσιακού στοιχείου, ο τύπος της σύμβασης (διακανονισμός ή παράδοση), η διαδικασία εκτέλεσης, το ποσό της ασφάλειας - όλα αυτά είναι γραμμένα στις προδιαγραφές μιας συγκεκριμένης σύμβασης. Η τήρηση όλων των όρων παρακολουθείται από την ανταλλαγή, η οποία ενεργεί ως εγγυητής της συναλλαγής.
Ένα άλλο χαρακτηριστικό των παραγώγων είναι η παρουσία ενός "ενσωματωμένου" ώμου. Το γεγονός είναι ότι ένας έμπορος πληρώνει για το άνοιγμα ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης ή μιας θέσης προαίρεσης όχι το πλήρες κόστος, αλλά μόνο εγγύηση κάλυψης (GO). Αφού ολοκληρωθεί η συναλλαγή, επιστρέφεται στο λογαριασμό. Συνήθως, το GO ορίζεται στο 5-20% της συμβατικής τιμής, αλλά σε ορισμένες περιπτώσεις μπορεί να αλλάξει με απόφαση της ανταλλαγής. Αποδεικνύεται ότι αντί να αγοράσετε ένα απόθεμα, είναι πολύ πιο κερδοφόρο να αγοράσετε μια επιλογή (συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης) - η διαφορά στο ποσό που μπορεί να αγοραστεί για το ίδιο ποσό είναι 5-10 φορές. Έτσι, τα παράγωγα παρέχουν άφθονες ευκαιρίες για κερδοσκοπία - επενδύοντας λιγότερο, ο έμπορος έχει τη δυνατότητα να κερδίσει περισσότερα. Ωστόσο, αυτό είναι και ο κίνδυνος τους, διότι όταν ληφθεί μια απώλεια, το αποτέλεσμα μόχλευσης μπορεί γρήγορα να οδηγήσει στην απώλεια ολόκληρου του λογαριασμού.
Διαφορετικό επίπεδο κινδύνου
Τα παράγωγα σας επιτρέπουν να δημιουργείτε θέσεις με διαφορετικούς βαθμούς κινδύνου. Το άνοιγμα μιας προθεσμιακής θέσης ισοδυναμεί με την απόκτηση ή την ανοικτή πώληση ενός υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου - τα κέρδη και οι ζημίες δεν είναι περιορισμένα, επειδή η τιμή μπορεί θεωρητικά να αυξηθεί μέχρι ορισμένο αριθμό ή να πέσει σχεδόν στο μηδέν.
Η αγορά ενός δικαιώματος προαίρεσης δεν σας υποχρεώνει σε τίποτα, οπότε σε περίπτωση δυσμενούς μεταβολής των τιμών για τον αγοραστή, απλώς δεν θα εκτελεστεί. Δηλαδή, η μέγιστη ζημία για τον αγοραστή έχει ένα σταθερό ποσό - είναι ίσο με το ασφάλιστρο που κατέβαλε στον πωλητή. Για να δείξουμε πώς διαφέρει η επιλογή από τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, ας στραφούμε προς το παρακάτω σχήμα. Παρουσιάζει τα διαγράμματα κερδών και ζημιών για την αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης (μπλε γραμμή) και επιλογής κλήσης (κόκκινη γραμμή) για το ίδιο στοιχείο. Όπως μπορείτε να δείτε, η ζημιά από την αγορά μιας επιλογής είναι περιορισμένη. Το κέρδος, το οποίο και τα δύο παράγωγα υπόσχεται, έχει την ίδια δυναμική, με τη μόνη διαφορά ότι η επιλογή είναι λίγο μικρότερη - από το ποσό της πριμοδότησης που καταβάλλεται στον πωλητή.
Όταν πωλείται μια επιλογή, η κατάσταση είναι διαμετρικά αντίθετη: εάν η τιμή κινείται δυσμενώς για τον πωλητή, διακινδυνεύει μια απεριόριστη απώλεια. Το κέρδος σε καμία περίπτωση δεν υπερβαίνει το ποσό που έλαβε από τον αγοραστή. Υπό αυτή την έννοια, οι πωλητές επιλογών συχνά συγκρίνονται με τις ασφαλιστικές εταιρείες που αναλαμβάνουν τον κίνδυνο να πληρώσουν μεγαλύτερη χρηματική αποζημίωση για ένα μικρό ασφάλιστρο. Αλλά αν οι ασφαλιστές μπορούν μόνο να ελπίζουν ότι το ασφαλισμένο συμβάν δεν θα συμβεί, τότε για τους εμπόρους μια ελπίδα για αυτό δεν αρκεί. Οι επαγγελματίες πωλητές των επιλογών σε περίπτωση δυσμενών μεταβολών των τιμών έχουν ένα σχέδιο για τη διαχείριση της θέσης τους προκειμένου να ελαχιστοποιήσουν τις απώλειες. Ωστόσο, γι 'αυτό πρέπει να έχετε εκτεταμένη εμπορική εμπειρία, οπότε δεν συνιστάται ιδιαίτερα για αρχάριους να πουλήσουν επιλογές.
Επομένως, οι επιλογές διαφέρουν από τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, καθόσον επιτρέπουν τη δημιουργία θέσεων με ένα δεδομένο επίπεδο κινδύνου.
Πώς λειτουργεί στην πράξη;
Ακολουθεί ένα σχηματικό παράδειγμα συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και επιλογών, που απεικονίζουν την ουσία της διαπραγμάτευσης των παραγώγων. Ας υποθέσουμε ότι ένας έμπορος αγόρασε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με μετοχές της Sberbank σε τιμή 13.000 ρούβλια, η οποία ισοδυναμεί με την αγορά 100 μετοχών της εταιρείας στο χρηματιστήριο σε τιμή 130 ρούβλια ανά τεμάχιο. Με τιμή μετοχής 140 ρούβλια, το κέρδος του εμπόρου είναι 1000 ρούβλια. Σε τιμή μετοχής 120 ρούβλια, θα λάβει μια απώλεια του ίδιου μεγέθους. Οποιαδήποτε στιγμή πριν από το τέλος της σύμβασης, ο έμπορος μπορεί να καταγράψει το κέρδος ή τη ζημία από τη συναλλαγή κλείνοντας τη θέση.
Τώρα εξετάστε τι θα συμβεί εάν ο έμπορος δεν αγοράσει τα ίδια τα συμβόλαια, αλλά μια επιλογή αγοράς σε αυτήν με μια τιμή άσκησης 13.000 ρούβλια. Εάν κατά τη λήξη της τιμής BA είναι 14.000 ρούβλια, τότε ο αγοραστής θα ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης.Την ίδια στιγμή, θα λάβει τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί των μετοχών της Sberbank και ένα περιθώριο διακύμανσης 1.000 ρούβλια. Έχοντας αμέσως πωλήσει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για 14.000 ρούβλια, θα καταγράψει το συνολικό κέρδος από τη συναλλαγή στο ποσό των 800 ρούβλια. Αν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πέφτουν σε τιμή στα 12.000 ρούβλια, τότε ο αγοραστής δεν θα ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης και θα χάσει μόνο το καταβεβλημένο ασφάλιστρο - 200 ρούβλια.
Τιμολόγηση
Ο μηχανισμός σχηματισμού παραγώγων αξίας είναι ένα άλλο σημείο που αξίζει να αναφερθεί. Είναι σαφές ότι η αγορά καθορίζει την τιμή των παραγώγων, ωστόσο, υπάρχει κάποια εύλογη αξία της σύμβασης, η οποία μας επιτρέπει να κρίνουμε αν είναι υπερτιμημένη ή υποτιμημένη. Φυσικά, η τιμή BA εξαρτάται άμεσα από το πόσο θα κοστίσει η επιλογή και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Οι διαφορές μεταξύ τους όσον αφορά το κόστος είναι πολύ σημαντικές. Η τιμή μελλοντικής εκπλήρωσης είναι πάντοτε συγκρίσιμη με την τιμή BA: για παράδειγμα, με την τιμή των μετοχών της Sberbank 130 ρούβλια, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με την πλησιέστερη ημερομηνία λήξης μπορούν να διαπραγματεύονται στην περιοχή των 13.200 ρούβλια. Ο παράγοντας χρόνου επηρεάζει την τιμή ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης: συνήθως η περαιτέρω λήξη, τόσο υψηλότερο είναι το κόστος των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σε σχέση με την BA, αν και με προφανείς προσδοκίες μιας πτώσης της αγοράς, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μπορεί να είναι ακόμη φθηνότερα. Μέχρι το τέλος της προσφυγής, η διαφορά μεταξύ της τιμής του περιουσιακού στοιχείου και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης «καταρρέει».
Με τις επιλογές, τα πράγματα είναι πολύ πιο περίπλοκα. Όταν αποφασίζει να αγοράσει μια σύμβαση, ο έμπορος συγκρίνει την αγοραία αξία του με τη θεωρητική τιμή, η οποία συνήθως μεταδίδεται στο τερματικό ανταλλαγής. Η θεωρητική τιμή υπολογίζεται με σύνθετο τύπο και λαμβάνει υπόψη διάφορους δείκτες, μεταξύ των οποίων οι κύριοι είναι οι εξής:
- αν η επιλογή είναι χρηματική ή όχι, δηλαδή η αξία της ΒΑ υπερβαίνει την τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης ·
- ο χρόνος που απομένει πριν τη λήξη.
- η μεταβλητότητα, δηλαδή η ταχύτητα με την οποία αλλάζει η τιμή της BA.
Κάθε ένας από αυτούς τους παράγοντες έχει τη δική του επίδραση στην τιμή του δικαιώματος προαίρεσης. Για παράδειγμα, όσο πιο κοντά είναι η λήξη, τόσο ισχυρότερη είναι η αποκαλούμενη προσωρινή αποσύνθεση - η επιλογή αρχίζει να χάνει την αξία του χρόνου και να γίνεται φθηνότερη, ακόμα και όταν η τιμή της ΒΑ δεν αλλάζει ουσιαστικά. Από την άλλη πλευρά, αν η σύμβαση αγοραστεί κατά τη διάρκεια μιας περιόδου παρατεταμένης αναστολής και ύστερα άρχισαν ξαφνικά δυνατές κινήσεις, η επιλογή μπορεί να προσθέσει αξία αυξάνοντας την αστάθεια και μερικές φορές ακόμη και αν η τιμή BA μετακινηθεί προς την αντίθετη κατεύθυνση.
Στρατηγικές ευκαιρίες
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και οι επιλογές παρέχουν άφθονες ευκαιρίες για τη δημιουργία διαφόρων στρατηγικών Χρησιμοποιούνται για την προστασία ανοικτών θέσεων στο υποκείμενο στοιχείο (αντιστάθμιση) και για ένα σύντομο κερδοσκοπικό παιχνίδι. Χάρη στα παράγωγα, μπορείτε να "αγοράσετε ολόκληρη την αγορά", δηλαδή να στοιχηματίσετε στην ανάπτυξη όχι ενός ενιαίου τσιπ, αλλά και των δεικτών της αγοράς στο σύνολό της. Για να γίνει αυτό, θα πρέπει να αγοράσετε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δείκτη ή να αγοράσετε επιλογές τύπου κλήσης (στρατηγική Long Call). Σε μια φτωχή διάθεση, μπορείτε να κάνετε το αντίθετο: ανοίξτε μια μικρή θέση σε ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης δείκτη ή αγοράστε μια επιλογή όπως η put (στρατηγική Long Put).
Υπάρχουν περισσότερες ενδιαφέρουσες στρατηγικές που σχηματίζονται με την αγορά και / ή την πώληση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιωμάτων προαίρεσης. Βασίζονται σε προσωρινές διαφορές σε συμβόλαια, διαιτησία, αύξηση ή μείωση της μεταβλητότητας και άλλες παραμέτρους. Αναφέρουμε μόνο μερικές από αυτές: μια τακτική ή ανάλογη εξαπλωση ταύρου ή αρκούδας (Bull Spread, Bear Spread), η αγορά ή πώληση streddla (Long / Short Straddle), η αγορά ή πώληση στραγγαλισμού (Long / Short Strangle) Long / Short Butterfly). Τα γραφικά μερικών από αυτά απεικονίζονται στο παρακάτω σχήμα.
Χρειάζεται να επιλέξω;
Ποιο είναι το καλύτερο για χρήση στο εμπόριο; Στην πραγματικότητα, το ερώτημα "επιλογές έναντι συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης" είναι λανθασμένο. Προφανώς, κάθε εργαλείο έχει τα δικά του χαρακτηριστικά που σας επιτρέπουν να λύσετε ορισμένα προβλήματα. Επιπλέον, η κοινή χρήση τους σας επιτρέπει να δημιουργήσετε ενδιαφέρουσες στρατηγικές με τις παραμέτρους της μέγιστης απώλειας και κερδοφορίας, οι οποίες είναι οι πλέον κατάλληλες για την τρέχουσα κατάσταση στην αγορά.
Τα παράγωγα είναι πιο ενδιαφέροντα και πολύπλοκα μέσα από τα αποθέματα και άλλα περιουσιακά στοιχεία. Οι δυνατότητές τους είναι αρκετά ευρείες: από τις εικοσιτετράωρες κερδοσκοπικές συναλλαγές έως τις θέσεις αντιστάθμισης για μήνες ή και χρόνια. Φυσικά, τα παράγωγα αξίζει να μάθουν να συνεργάζονται, αυτό θα διευρύνει τις δυνατότητες του εμπόρου και θα σας επιτρέψει να κερδίζετε χρήματα σε οποιαδήποτε κατάσταση της αγοράς.
