En su popularidad con los comerciantes que operan en mercados desarrollados, los derivados han estado por delante de los activos reales. Los derivados también están ganando impulso en Rusia: solo durante el último año, el volumen de negociación en la sección de derivados donde se negocian futuros y opciones ha crecido en más del 76%. Los jugadores privados también comienzan gradualmente a "dar la vuelta" con derivados. Pero si sobre contratos de futuros la mayoría tiene al menos algún concepto, entonces las opciones aún parecen ser algo muy exótico. Mientras tanto, esta herramienta, tanto cuando es independiente como cuando se usa junto con futuros, ofrece oportunidades muy amplias para implementar diversas tareas.
Conocimiento de derivados
Futuros y contratos a plazo Las opciones, swaps y algunos otros instrumentos se denominan derivados, es decir, derivados del mercado de valores. Y se producen a partir de la base: el activo subyacente (BA): acciones, bonos, monedas, bienes, índices bursátiles tasas de interés e incluso fenómenos naturales. Los precios del derivado y el activo del que se forma están estrechamente relacionados, pero no son idénticos.
Los futuros y las opciones son los tipos de derivados más famosos y comunes. Permiten comerciar contratos con igual facilidad, en los que no solo actúan índices, monedas, acciones y bonos, sino también petróleo, gas natural, metales preciosos, así como productos alimenticios: cereales y legumbres, café, azúcar y muchos otros productos. Además, la mayoría de los contratos se cierran sin entrega, lo que permite que el comerciante se beneficie de la transacción y elimina la molestia de los bienes reales.
Mercado ruso de derivados
Los comerciantes rusos intercambian derivados en el mercado de derivados de la Bolsa de Moscú (FORTS). La liquidez principal se concentra en los futuros del índice RTS, los principales pares de divisas (USD / rublo, EUR / USD y EUR / rublo), petróleo, oro, así como algunas fichas azules: Sberbank, Gazprom, VTB, Lukoil. Hay actividad en otros futuros, pero la mayoría de ellos no se negocian demasiado bien.
Las opciones son mucho menos populares, aunque inmerecidamente: en términos de volumen de negociación, este mercado ocupa alrededor del 3-5% de los futuros. Sin embargo, hay suficiente liquidez en las opciones para un operador privado, especialmente si elige los instrumentos más negociados (opciones en el RTS, Sberbank, Gazprom, USD / rublo, EUR / USD, oro y algunos otros) con la fecha de ejercicio más cercana.
Las opciones en el mercado de derivados de Rusia tienen una peculiaridad: el activo subyacente no son acciones, monedas, bienes o índices, sino futuros sobre ellos.
Derecho versus obligación
Para comprender cuál es la diferencia entre futuros y opciones, pasemos a sus definiciones. Futures es un contrato con un plazo acordado (vencimiento), según el cual el vendedor asume la obligación de vender el activo a un precio determinado, y el comprador acepta pagarlo. Una opción también es un contrato a plazo fijo, sin embargo, le da al titular solo el derecho de comprar (opción de compra) o vender (opción de venta) un activo al precio indicado (precio de ejercicio). Por lo tanto, la principal diferencia entre las herramientas son los derechos del comprador.
El vendedor de la opción debe cumplir los términos del contrato independientemente de su deseo, a menos que, por supuesto, el titular lo desee. Como compensación por limitar sus derechos, el vendedor recibe una prima del comprador, que es el precio de la opción. Si la transacción no es rentable para el vendedor, el tamaño de la prima recibida disminuirá ligeramente su pérdida. Si no es rentable que el titular ejerza la opción, la prima recibida representará una ganancia para el vendedor.
Características de derivados
Los futuros y las opciones son instrumentos estandarizados, es decir, sus parámetros, con la excepción del precio de adquisición, no cambian. La fecha de vencimiento, el volumen del activo, el tipo de contrato (liquidación o entrega), el proceso de ejecución, el monto de la garantía, todo esto está escrito en la especificación de un contrato en particular. El intercambio controla el cumplimiento de todas las condiciones, que actúa como garante de la transacción.
Otra característica de los derivados es la presencia de un hombro "incorporado". El hecho es que un operador paga por la apertura de una posición de futuros u opciones, no el costo total, sino que solo garantiza la cobertura (GO). Una vez completada la transacción, se devuelve a la cuenta. Por lo general, GO se establece en 5–20% del precio del contrato, pero en ciertos casos, se puede cambiar por decisión del intercambio. Resulta que en lugar de comprar una acción, es mucho más rentable comprar una opción (futuros): la diferencia en la cantidad que se puede comprar por la misma cantidad es de 5 a 10 veces. Por lo tanto, los derivados brindan amplias oportunidades para la especulación: al invertir menos, el operador tiene el potencial de ganar más. Sin embargo, este también es su peligro, porque cuando se recibe una pérdida, el efecto de apalancamiento puede conducir rápidamente a la pérdida de toda la cuenta.
Diferente nivel de riesgo
Los derivados le permiten crear posiciones con diferentes grados de riesgo. Abrir una posición de futuros es equivalente a adquirir o vender en corto un activo subyacente: las ganancias y pérdidas no están limitadas, porque el precio en teoría puede crecer hasta un cierto número de veces o caer casi a cero.
La compra de una opción no lo obliga a nada, por lo que en el caso de un movimiento de precios desfavorable para el comprador, simplemente no será ejecutado. Es decir, la pérdida máxima para el comprador tiene una cantidad fija: es igual a la prima que pagó al vendedor. Para ilustrar cómo la opción difiere de los futuros, pasemos a la siguiente figura. Muestra gráficos de pérdidas y ganancias para la compra de futuros condicionales (línea azul) y opción de compra (línea roja) en el mismo activo. Como puede ver, la pérdida en la compra de una opción es limitada. La ganancia, que ambos derivados prometen, tiene la misma dinámica, con la única diferencia de que la opción la tiene un poco menos, por el monto de la prima pagada al vendedor.
Al vender una opción, la situación es diametralmente opuesta: si el precio se mueve desfavorablemente para el vendedor, corre el riesgo de una pérdida ilimitada. La ganancia en cualquier caso no excede la cantidad que recibió del comprador. En este sentido, los vendedores de opciones a menudo se comparan con las compañías de seguros que corren el riesgo de pagar una compensación monetaria mayor por una pequeña prima. Pero si las aseguradoras solo pueden esperar que el evento asegurado no ocurra, entonces, para los comerciantes, una esperanza para esto no es suficiente. Los vendedores profesionales de opciones en caso de movimientos adversos de los precios tienen un plan para administrar su posición a fin de minimizar las pérdidas. Sin embargo, para esto necesita tener una amplia experiencia comercial, por lo que no se recomienda que los principiantes vendan opciones.
Por lo tanto, las opciones difieren de los futuros en que permiten la formación de posiciones con un determinado nivel de riesgo.
¿Cómo funciona en la práctica?
Aquí hay un ejemplo esquemático de futuros y opciones, que ilustra la esencia del comercio de derivados. Supongamos que un operador compra futuros de acciones de Sberbank a un precio de 13,000 rublos, lo que equivale a comprar 100 acciones de la compañía en el mercado de valores a un precio de 130 rublos cada una. Con un precio por acción de 140 rublos, la ganancia del comerciante es de 1000 rublos. A un precio de acciones de 120 rublos, recibirá una pérdida del mismo tamaño. En cualquier momento antes del final del contrato, el comerciante puede registrar las ganancias o pérdidas de la transacción cerrando la posición.
Ahora considere lo que sucederá si el comerciante no compra los futuros por sí mismo, sino una opción de compra con un precio de ejercicio de 13,000 rublos. Si al momento de vencimiento el precio BA es de 14,000 rublos, entonces el comprador ejercerá la opción.Al mismo tiempo, recibirá futuros sobre las acciones de Sberbank y un margen de variación de 1,000 rublos. Habiendo vendido inmediatamente futuros por 14,000 rublos, registraría el beneficio total de la transacción en la cantidad de 800 rublos. Si los futuros por vencimiento caen en el precio a 12,000 rublos, entonces el comprador no ejercerá la opción y perderá solo la prima pagada - 200 rublos.
Precios
El mecanismo de formación del valor derivado es otro punto que vale la pena mencionar. Está claro que el mercado determina el precio de los derivados, sin embargo, existe un cierto valor razonable del contrato, lo que nos permite juzgar si está sobrevaluado o subestimado. Por supuesto, el precio BA depende directamente de cuánto costará la opción y los futuros. Las diferencias entre ellos en términos de costo son muy significativas. El precio de futuros siempre es comparable al precio de BA: por ejemplo, con el precio de las acciones de Sberbank 130 rublos, los futuros con la fecha de vencimiento más cercana pueden negociarse en la región de 13,200 rublos. El factor tiempo afecta el precio de un contrato de futuros: por lo general, cuanto más caduque, mayor será el costo de los futuros en relación con BA, aunque con expectativas obvias de una caída del mercado, los futuros pueden ser incluso más baratos. Al final de la apelación, la diferencia entre el precio del activo y los futuros "colapsa".
Con opciones, las cosas son mucho más complicadas. Al decidir comprar un contrato, el comerciante compara su valor de mercado con el precio teórico, que generalmente se transmite en la terminal de intercambio. El precio teórico se calcula utilizando una fórmula compleja y tiene en cuenta varios indicadores, entre los cuales los principales son los siguientes:
- si la opción está en dinero o no, es decir, si el valor del BA excede el precio de ejercicio de la opción;
- tiempo restante antes del vencimiento;
- volatilidad, es decir, la velocidad con la que cambia el precio de BA.
Cada uno de estos factores tiene su propia influencia en el precio de la opción. Por ejemplo, cuanto más se acerca el vencimiento, más fuerte es la llamada decadencia temporal: la opción comienza a perder el valor del tiempo y se vuelve más barata, incluso cuando el precio del BA no cambia prácticamente. Por otro lado, si el contrato se compró durante un período de inactividad, y luego se iniciaron movimientos fuertes de repente, la opción puede agregar valor al aumentar la volatilidad y, a veces, incluso si el precio BA se mueve en la dirección opuesta.
Oportunidades estratégicas
Los futuros y las opciones brindan amplias oportunidades para construir diversas estrategias. Se utilizan para proteger las posiciones abiertas en el activo subyacente (cobertura) y para un juego especulativo corto. Gracias a los derivados, puede "comprar todo el mercado", es decir, aumentar el crecimiento no de chips individuales, sino de índices de mercado en general. Para hacer esto, debe comprar futuros sobre índices u opciones de compra de tipo de compra (estrategia de Llamada larga). En un estado de ánimo bajista, puede hacer lo contrario: abrir una posición corta en un índice de futuros o comprar una opción como put (estrategia Long Put).
Hay estrategias más interesantes que se forman al comprar y / o vender futuros y opciones. Se basan en diferencias temporales en los contratos, el arbitraje, el crecimiento o la disminución de la volatilidad y otros parámetros. Mencionamos solo algunos de ellos: la extensión regular o proporcional de toros u osos (Bull Spread, Bear Spread), la compra o venta de stredla (Long / Short Straddle), la compra o venta de strangle (Long / Short Strangle), la compra o venta de una "mariposa" ( Mariposa larga / corta). Los gráficos de algunos de ellos se ilustran en la siguiente figura.
¿Necesito elegir?
¿Qué es mejor usar en el comercio? De hecho, la pregunta "opciones versus futuros" es incorrecta. Obviamente, cada herramienta tiene sus propias características que le permiten resolver ciertos problemas. Además, su uso conjunto le permite construir estrategias interesantes con los parámetros dados de máxima pérdida y rentabilidad, que son los más adecuados para la situación actual en el mercado.
Los derivados son instrumentos más interesantes y complejos que las acciones y otros activos. Sus capacidades son bastante amplias: desde la especulación intradía hasta las posiciones de cobertura durante meses e incluso años. Por supuesto, vale la pena aprender a trabajar con los derivados, esto ampliará las capacidades del operador y le permitirá ganar dinero en cualquier situación de mercado.
