Diskontovaný čistý príjem: index ziskovosti, koncepcia a výpočet

Teraz už aj školák chápe, že peniaze, ktoré má človek v súčasnosti a za ktoré si teraz môže kúpiť konkrétny produkt na rok, budú mať úplne inú hodnotu, zvyčajne menej. V tejto súvislosti bol na vyhodnotenie rozsiahlych projektov so značnými finančnými nákladmi v zahraničnej praxi navrhnutý ukazovateľ nazývaný diskontovaný čistý príjem. Vďaka tomu je možné vidieť v bežnom období hodnotu príjmu, ktorý bude prijatý po určitom časovom období.

Oceňovanie finančných aktív

Zo základnej ekonomickej teórie je známe, že cena produktu sa rovná súčtu finančných prostriedkov investovaných do jeho výroby, ako sú práca, suroviny, materiály a zisk. Finančné aktíva majú rovnakú hodnotu, ako môžu v budúcnosti priniesť zisk vlastníkovi.

Napríklad nie je možné zmerať materiálne prínosy získania pohovky, takže jej cena zodpovedá nákladom na zdroje investované do jeho výroby. Ak by bolo možné vypočítať peňažne náklady na sedenie a ležanie na čalúnenom nábytku, potom by bolo možné vypočítať cenu tejto pohovky v budúcnosti.

Situácia je iná v prípade aktív. Napríklad, cena zariadenia je určená nielen nákladmi na jeho výstavbu, ale závisí od toho, aké výhody v budúcnosti prinesú dlhopisy, akcie a úverové fondy, ktoré sa doň investujú. A priniesť túto výhodu do súčasnej chvíle pomáha zľavnenému čistému príjmu.

Podstata diskontovania

Čas nie je len vekovým faktorom starnutia, ale je tiež kritickým momentom pri výpočte očakávaných peňažných tokov z akéhokoľvek projektu. Dôvodom je to, že peniaze prijaté na súčasné obdobie sú výhodnejšie ako budúce. Dôvodom je skutočnosť, že dostupná suma znižuje svoju kúpnu silu s infláciou a vždy existuje riziko, že investované prostriedky nedostanú.

Diskontovanie pomáha investorovi určiť cenu súčasnej hodnoty budúcich peňažných tokov. Koeficient, ktorý sa týka uvedenia budúcej sumy peňazí na úroveň porovnateľnú s bežnými cenami, je: 1 / (1 + ks)^obdobiekde pc je úroková sadzba.

Uvedená diskontná sadzba predstavuje kompenzáciu za peniaze investované do projektu a pozostáva z podielu bezrizikového aktíva pokrývajúceho infláciu a rizikového poplatku.

Súčasná a budúca hodnota peňazí

kalkulácie čistá súčasná hodnota (NPV) na základe koncepcií budúcej a súčasnej hodnoty hotovosti. V medzinárodnej praxi sa počiatočná výška finančných prostriedkov označuje ako PV a návratnosť - FV. Napríklad určitá suma (230 tisíc rubľov) sa investuje 2 roky pri 15% pa. V tomto prípade bude prijatá: 230 000 (1 + 0,15)²= 304 175 rubľov. Toto je možnosť výpočtu budúcej sumy.

Reverzná operácia výpočtu súčasnej hodnoty hotovosti so známou výškou budúcich výnosov sa nazýva diskontovanie.

PV (súčasná hodnota) = FV / (1 + sd)^obdobie kde cd je diskontná sadzba. Vizuálna situácia: za 2 roky sa očakáva príjem vo výške 304 175 rubľov. Je tiež známe, že diskontná sadzba je 15% ročne. Aká bude diskontovaná (súčasná) cena prostriedkov?

PV = 304 175 / (1 + 0,15)²= 230 000 rubľov. Ukazuje sa, že v dvoch prípadoch akumulácie úrokov a diskontovania sa výsledok súčasnej a budúcej hodnoty peňazí zhoduje.

NPV

Ak je výpočet pre diskontovanie peňažných tokov Aká je čistá súčasná hodnota investičného projektu? Na začiatok je potrebné pripomenúť niekoľko definícií. Peňažný tok (alebo z anglického „cash flow“) vo finančnej analýze sa týka nielen prijímania finančných prostriedkov, ale aj ich výdavkov. Pozitívny ukazovateľ charakterizuje prílev financií, negatívny ukazovateľ - náklady hospodárskeho subjektu. Spoločné označenie pre cash flow CF.

Čistá súčasná hodnota je definovaná ako rozdiel medzi peňažnými tokmi budúcich období prezentovanými v súčasnom čase a investičnými nákladmi. Doslovný preklad tohto ukazovateľa z angličtiny je čistá súčasná hodnota. Výpočet NPV je potrebný pre investorov a veriteľov, aby uskutočňovali dlhodobé investície do nástrojov s pevným výnosom.

Výpočet čistej súčasnej hodnoty sa vykonáva podľa tohto vzorca:

Praktická aplikácia

Metóda stanovenia súčasnej hodnoty dlhodobých investícií za účelom zisku je založená na výpočte parametra NPV. Môže byť negatívny, pozitívny a rovný nule. Nemusíte byť veľkým analytikom, aby ste pochopili skutočnosť, že pri pozitívnej hodnote tohto ukazovateľa pre projekt sa budúce príjmy odhadujú na súčasnom finančnom trhu o hodnotu presahujúcu sumu investovaných prostriedkov.

Ak je súčasná hodnota záporná, potom takéto projekty nenájdu ich realizáciu a investori alebo veritelia pokračujú v hľadaní výnosných investícií svojich prostriedkov.

Ak je čistá súčasná hodnota = 0, potom investor hodnotí situáciu odlišne. V takom prípade investor nezíska zisk a nezostane stratený. Dosiahne nulu, tj pokryje svoje náklady investované do tohto projektu. Ak však cieľom nie je získať finančnú kompenzáciu, ale ide o sociálny charakter, potom sa o jeho implementácii rozhodne, prípadne s ďalším ziskom.

Index ziskovosti

Vyhodnotiť efektívnosť kapitálová investícia Súbežne so súčasnou hodnotou peňažných tokov je možné vypočítať index ziskovosti. Tento ukazovateľ v rôznych zdrojoch možno nazývať aj index ziskovosti.

Projekt sa považuje za efektívny, ak je index ziskovosti vyšší ako 1. Ale prečo by sa mal počítať, ak je známa NPV? S kladnou hodnotou čistej súčasnej hodnoty index ziskovosti bude viac ako 1. Odpoveď je jednoduchá: jej hodnota je potrebná na porovnanie projektov s rovnakými pozitívnymi NPV. Navyše, čím vyššia je hodnota І, tým väčšia je miera bezpečnosti diagnostikovaná pre konkrétny projekt.

Index čistej súčasnej hodnoty

Tento ukazovateľ sa vo svojej podstate veľmi podobá indexu ziskovosti. Je určený pomerom NPV k investíciám. A ukazuje podiel budúceho príjmu, ktorý sa prinesie do súčasnosti, vzhľadom na vynaložené prostriedky.

Ako príklad sa bude brať do úvahy rozdiel v indexoch ziskovosti a NPV. Existuje projekt, je známe, že diskontná sadzba je 8%, implementačné obdobie je 3 roky. Počiatočná investícia 10 000 s. Je potrebné, aby investor vypočítal uvedené indexy.

Tabuľka ukazuje, že návratnosť investícií po troch rokoch dosiahne 29%. Jediným rozdielom je, že index ziskovosti zohľadňuje výšku investície, takže jeho ukazovateľ je vyšší ako 1.

Závislosť NPV od rôznych faktorov

Pri hodnotení dvoch alebo viacerých projektov je ziskovým projektom s maximálnym diskontovaným čistým príjmom s rovnakou investíciou. Napríklad pri diskontnej sadzbe 10% má projekt č. 1 NPV = 78 tisíc rubľov a rovnaký ukazovateľ pre projekt č. 2 je 48,2 tisíc rubľov. Podľa pravidla zníženého príjmu sa uprednostňuje prvá možnosť.To znamená, že ukazovateľ závisí od systému a výšky čistého peňažného toku; diskontné sadzby.

Ako už bolo uvedené, čistá súčasná hodnota je definovaná ako súčet súkromných peňažných tokov do diskontnej sadzby plus jeden v stupni zodpovedajúcom roku týchto príjmov, bez investícií. Tento ukazovateľ je citlivý na vysokú diskontnú sadzbu. Navyše, ak sa v prvých rokoch realizácie projektu pozorujú významné peňažné toky, potom vysoká miera konečného výsledku (NPV) nemá vplyv. Napríklad pri zvažovaní dvoch projektov s rovnakou mierou, implementačným obdobím a jednou výškou investície, ale s odlišnou štruktúrou cash flow, bude investičný program, ktorý v prvých rokoch získa významné finančné toky, rentabilnejší.

NPV s nerovnomerným trvaním prevádzky

V praxi sa často vyskytujú prípady, keď sa čistá súčasná hodnota projektu počíta za nerovnakých podmienok. V akom prípade sa rozhoduje o investičnom programe?

Existujú dva nápady (A, B) na investovanie. Implementačné obdobie pre prvé je 4 roky, druhé pre dva. NPV (A) = 45 a druhý projekt 41. Zdá sa, že je všetko jasné, mala by sa uprednostniť myšlienka A. Ak však s rovnakým príjmom, investíciami a nákladmi na kapitál (sadzba) reinvestujte finančné prostriedky do projektu B (do konca projektu). A), potom sa NPV druhej myšlienky zvýši.

Na riešenie týchto problémov sa na finančnú analýzu používa metóda dlhodobého financovania. Je potrebné určiť najmenší násobok počtu uvažovaných projektov, vypočítať NPV a zvoliť program podľa jeho najväčšej hodnoty.

Výhody a nevýhody

Hoci čistá súčasná hodnota ukazuje výsledok investícií porovnateľný so súčasnou trhovou hodnotou meny, peňažné toky sú predpovedané hodnoty. Preto, ak uprednostňujete podnikateľský nápad pre maximálny ukazovateľ NPV, nedostanete záruku, že výsledok udalostí počas projektu bude taký, aký očakávajú finanční analytici.

Výhodu určenia budúceho príjmu však nemožno nechať bez povšimnutia tu a teraz. To znamená, že účtovanie finančných zdrojov v čase je nespornou výhodou príslušného ukazovateľa. Hodnota NPV je okrem toho v tom, že zohľadňuje riziká, ktoré sú vyjadrené diskontnou sadzbou. Táto výhoda sa však stáva nevýhodou aj v dôsledku neschopnosti presne určiť riziká a úroveň inflácie.

úloha

Realizácia dvoch opatrení zahŕňa výdavky: 3 milióny rubľov pôvodne a 1 milión rubľov po dobu troch rokov. Očakávané ročné príjmy: 2,5 milióna; 3,5 milióna; 1,5 milióna za jednu udalosť a 3 milióny za rok za druhé. Kapitálové náklady sú 10%. Otázka znie: „Vypočítajte svoju čistú súčasnú hodnotu.“

NPV₁= -3 / (1 + 0,1) 0 + (2,5 - 1) / (1 + 0,1) 1 + (3,5 - 1) / (1 + 0,1) 2 + (1, 5 - 1) / (1 + 0,1) 3 = -3 + 1,36 + 2,07 + 0,38 = 0,81 milióna rubľov.

NPV₂= -3 / (1 + 0,1) 0 + (3-1) / (1 + 0,1) 1 + (3 - 1) / (1 + 0,1) 2 + (3 - 1) / ( 1 + 0,1) 3 = -3 + 1,82 + 1,65 + 1,5 = 1,97 milióna rubľov.

Najjednoduchší príklad investičná analýza Projekt. Je výhodnejšie investovať do druhého podujatia.

zhrnutie

Napriek existujúcim nedostatkom sa diskontovaný čistý príjem stále používa ako kritérium pre investičné rozhodnutie. A na to, aby sa investície do konkrétneho projektu mohli odôvodniť a potvrdiť vysoká miera zníženej návratnosti, sú potrebné spoľahlivé počiatočné informácie. To znamená, že výrobný, marketingový a finančný plán by mal odrážať údaje čo najbližšie k budúcej realite.

Napríklad nadhodnotenie očakávaného dopytu, ktoré pri analýze situácie prinieslo pozitívny výsledok pre ukazovateľ NPV, môže mať za následok straty pre všetkých jeho účastníkov počas vykonávania projektu schváleného investormi.

Paralelne by sa mal vypočítať index ziskovosti, ktorý môže ovplyvniť rozhodnutie veriteľov / investorov v prospech akcie s najnižším diskontovaným príjmom, ale s najvyššou bezpečnostnou rezervou.

Metodika vlastníctva ukazovateľa uvedeného v tomto článku je neoddeliteľnou súčasťou investičnej analýzy.