Účelom investovania je získať príjem z kapitálu. Ekonomické prínosy sa odhadujú nielen absolútne, ale aj podľa relatívne ukazovatele. Najmä náklady, ktoré museli vzniknúť, aby sa dosiahol výsledok. Investori majú predovšetkým záujem o investície, pri ktorých každý rubeľ prinesie maximálny zisk. Na výpočet týchto údajov sa používa špeciálny ukazovateľ - index návratnosti investícií.
Hodnotenie projektu
Princíp stanovenia efektívnosti spočíva v porovnaní analyzovaného ukazovateľa so základnou hodnotou. V prípade investícií ide napríklad o bankový vklad a diskontnú sadzbu. Investície sa považujú za ziskové, ktorých príjem presahuje zisk z vkladu.
Na analýzu projektov sa používajú ukazovatele:
- čistá hodnota investície (NPV);
- vnútorná ziskovosť (IRR);
- index návratnosti investícií (PI);
- ROC;
- návratnosť (PP).
Zoberme si každú z nich podrobnejšie.
Čistá súčasná hodnota (NPV)
Tento ukazovateľ sa počíta ako rozdiel medzi investíciou a súčasnou hodnotou platieb. NPV nezahŕňa časový faktor. Ak je hodnota aktuálnej hodnoty> 0 - projekt je ziskový; rovná 0 - zvýšenie objemu nebude prispievať k rastu zisku; <0 - projekt je nerentabilný.
NPV je absolútny ukazovateľ. Jeho hodnota je výrazne ovplyvnená pôvodnou výškou investície a štruktúrou alokácie nákladov. Čím väčšie sú náklady v nasledujúcich obdobiach, tým vyššia bude čistá súčasná hodnota. Preto vysoká hodnota ukazovateľa neznamená vždy efektívnejšiu investíciu. Vzorec výpočtu:
NPV = ∑ [FV \ (1 + r)T] - IC, kde:
- FV - diskontovaný peňažný tok;
- IC - počiatočná investícia;
- t je rok;
- r je diskontná sadzba.
Príklad výpočtu NPV
Kvôli prehľadnosti a prehľadnosti uvádzame všetky potrebné čísla do tabuľky.
| príjmy | prílohy | Diskontná sadzba |
| 0 | 279 | 0,91 |
| 0 | 186 | 0,83 |
| 186 | 0 | 0,75 |
| 279 | 0 | 0,68 |
| 372 | 0 | 0,62 |
Vypočítajte aktuálnu hodnotu projektu
1. Zľavnený príjem:
PV = 186 x 0,75 + 279 x 0,69 + 372 x 0,62 = 561,3 tisíc rubľov.
2. Diskontovaná výška investícií:
PV = 279 x 0,91 + 186 x 0,83 = 407,3 tisíc rubľov.
3. Čistý majetok:
NPV = 561,3 - 407,3 = 154 tisíc rubľov.
Kľúčom pre výpočet NPV je výber diskontná sadzba. V tomto procese je potrebné zohľadniť veľkosť bezrizikových (bankových) sadzieb, mieru nákladov, neistotu, riziko dlhodobých investícií atď.
Diskontovanie peňažných tokov fondy zobrazujú projekt, ktorý generuje vyšší príjem. Ale „najlepšia“ investícia môže byť bezriziková.
Miera návratnosti (IRR)
Tento pomer charakterizuje maximálne investičné náklady (výdavky), ktoré môžu vzniknúť v rámci tohto projektu. Ak sa financovanie uskutočňuje na úkor bankovej pôžičky, potom hodnota IRR udáva hornú hranicu sadzby za službu. Ak bude prekročený, bude projekt nerentabilný. Ekonomický zmysel: podnik môže robiť rozhodnutia, ktorých ziskovosť presahuje súčasnú cenu fondov - SS:
- miera návratnosti> SS - výnosný projekt;
- miera návratnosti
- miera návratnosti = SS - projekt je vyrovnaný, ale neprinesie zisk.
PI
Pomer zisku k výške investovaného kapitálu, diskontovaná hodnota príjmu na jednotku investície zobrazuje index návratnosti investícií. Vzorec na výpočet:
PI = 1 + NPV: I, kde som investície.
Miera návratnosti investícií je relatívna. Zobrazuje pomer čistý peňažný tok na náklady.Vďaka tejto výhode je možné tento ukazovateľ použiť na porovnávacie hodnotenie projektov, ktoré sa líšia objemom počiatočných investícií. Na identifikáciu a vylúčenie neefektívnych projektov vo fáze posudzovania by sa mal použiť aj index návratnosti investícií. Možné riešenia sú:
- Ak index návratnosti investícií (PI)> 1,0 - investície prinesú zisk, ak sa použije zvolená miera.
- PI <1,0 - investície sa nevyplatia.
- PI = 1,0 - miera návratnosti sa rovná IRR.
Projekty s vysokým indexom návratnosti investícií sú stabilnejšie. Nezabudnite však, že veľké hodnoty koeficientov nie vždy zodpovedajú úrovni čistej súčasnej hodnoty a naopak.
príklad
Pomocou indexu návratnosti investícií vypočítame efektívnosť dvoch projektov. Pre lepšiu prehľadnosť znovu použijeme tabuľku.
| rok | Projekt A | Projekt B | Diskontný faktor | ||
| príjmy | investície | príjmy | investície | ||
| 1 | 0 | 500 | 0 | 780 | 0,83 |
| 2 | 270 | 0 | 345 | 0 | 0,75 |
| 3 | 330 | 0 | 525 | 0 | 0,68 |
| 4 | 375 | 0 | 600 | 0 | 0,62 |
| TOTAL | 975 | 500 | 1470 | 780 | |
Nájdite čistý peňažný tok pre oba projekty:
NPV 1 = 270 x 0,75 + 330 x 0,68 + 375 x 0,62 - 500 x 0,83 = 244, 4 000 rubľov.
NPV2 = 345 x 0,75 + 525 x 0,68 + 600 x 0,62 - 780 x 0,83 = 340, 4 000 rubľov.
Vypočítame index návratnosti investícií. vzorec:
PI = 1 + NPV: I.
Je zrejmé, že PI závisí od NPV. Ak je čistý peňažný tok záporný, projekt neprinesie zisk. Ak NPV> 0, projekt s veľkou hodnotou ukazovateľa sa bude považovať za ziskovejší:
PI 1 = 1 + 244,4 / 500 = 1 + 0,49 = 1,49.
PI2 = 1 + 340,4 / 780 = 1 + 0,44 = 1,44.
Miera zmeny ceny
ROC ukazuje, ako sa cena v súčasnosti zmenila v porovnaní s deviatym obdobím v minulosti. Môže byť uvedená v bodoch alebo percentách.
Index diskontovanej návratnosti investícií
V prípade jednorazovej investície do projektu sa diskontný index vypočíta:
DPI = PV / IC, kde:
- PV - aktuálna hodnota výnosov;
- IC je výška počiatočnej investície.
Ak je investičný proces rozdelený do niekoľkých etáp, potom sa ukazovateľ vypočíta pomocou iného vzorca:
DPI = PVk : (ICk: (1 + r)k), kde:
- PVk - aktuálna hodnota tržieb za obdobie k;
- ICk - výška investície;
- r - Rýchlosť.
Ak je hodnota DPI < 1,0, potom by projekt nemal byť prijatý, pretože neprinesie ďalší príjem.
Návratnosť (PP)
Obdobie, počas ktorého budú prostriedky prijaté vo výške, ktorá kompenzuje počiatočnú investíciu, sa nazýva obdobie návratnosti. Meria sa v mesiacoch a rokoch. Moment návratnosti nastane, keď sa NPV stane pozitívnym.
Algoritmus výpočtu závisí od rovnomernosti rozdelenia príjmov. Ak sa očakáva veľkosť dorazil normálne distribuované, potom sa PP vypočíta podľa nasledujúceho vzorca:
PP = IC: FV.
PP by malo byť kratšie ako maximálne prijateľné obdobie.
Ak sa výška príjmu líši podľa roku, PP sa stanoví vypočítaním počtu rokov, za ktoré sa bude príjem rovnať súčtu počiatočnej investície.
| perióda | Peňažný tok, tisíc rubľov | Kumulovaný peňažný tok, tisíc rubľov |
| 0 | - 25 | -25 |
| 1 | 20 | -25 + 20 = -5 |
| 2 | 25 | -5 + 25 = 20 |
| 3 | 30 | 20 + 30 = 50 |
PP = 1 + 5: 25 = 1,2 roka.
PP vypočítaná podľa tohto vzorca nezohľadňuje faktor času. Toto vrátenie eliminuje diskontované obdobie návratnosti (DPB) - časové obdobie, ktoré bude potrebné na získanie investície na úkor súčasnej hodnoty výnosov. Vypočíta sa vydelením nákladov súčasným NPV. Pri analýze projektov pomocou PP a DPP sú splnené tieto podmienky:
a) projekt je prijatý, ak sa vyplatí;
b) ak je vypočítané obdobie kratšie ako maximálne povolené obdobie, ktoré spoločnosť považuje za prijateľné, projekt je prijatý;
c) z viacerých možností je prijateľná jedna, ktorej doba návratnosti je kratšia.
DPP a PP poskytujú približné odhady likvidity a rizika.
| perióda | Peňažný tok, tisíc rubľov | Kumulovaný peňažný tok, tisíc rubľov |
| 0 | - 30 | -30 |
| 1 | 17, 86 | -30 + 17,86 = -32,14 |
| 2 | 19, 925 | -32.14 + 19,925 = 12,215 |
| 3 | 21, 36 | -12,215 + 21,36 = 9,145 |
DPP = 1 + 12215/21360 = 1 + 1,57 = 2,57 rokov.
PP zobrazuje počet rokov, počas ktorých sa počiatočná investícia vyplatí. Investor však dúfa, že fondy nielen vráti, ale aj dosiahne zisk.Ekonomická ziskovosť sa určuje za obdobie po vyplatení. Ak doba trvania projektu zodpovedá PP, investor utrpí stratu vo forme ušlého zisku z iných investičných oblastí.
DPP a PP majú svoje klady a zápory. Nemožno ich považovať za jediné výberové kritérium.
Ako vypočítať ziskovosť
Na základe vyššie uvedených ukazovateľov sa rozhodlo o investovaní do projektu. Používa sa nasledujúci algoritmus:
- Vypočíta sa NPV, určuje sa obdobie, počas ktorého táto hodnota presahuje nulu.
- Interná miera návratnosti sa porovnáva so súčasnými sadzbami vkladov. Ak je IRR nad garantovanou úrovňou príjmu banky, odporúča sa investovať.
- Výpočet indexu návratnosti investícií. Investície sú vhodné, ak hodnota ukazovateľa presahuje 1.
- Z niekoľkých možností je vybraný najziskovejší projekt.
