Целта на инвестирането е получаване на доход от капитала. Икономическите ползи се оценяват не само от абсолютни, но и от относителни показатели. По-специално разходите, които трябваше да бъдат направени, за да се постигне резултат. Инвеститорите се интересуват преди всичко от инвестиции, при които всяка рубла ще носи максимална печалба. За изчисляване на такива данни се използва специален индикатор - индексът на възвръщаемостта на инвестицията.
Оценка на проекта
Принципът за определяне на ефективността е да се сравни анализираният показател с базовата стойност. Що се отнася до инвестициите, такива са банков депозит и дисконтов процент. Инвестициите се считат за печеливши, приходите от които надвишават печалбата от депозита.
За анализиране на проекти се използват индикатори:
- нетна стойност на инвестицията (NPV);
- вътрешна рентабилност (IRR);
- индекс на възвръщаемост на инвестициите (PI);
- ROC;
- изплащане (PP).
Нека разгледаме всеки от тях по-подробно.
Нетна настояща стойност (NPV)
Този показател се изчислява като разликата между инвестицията и текущата стойност на плащанията. NPV изключва фактора на времето. Ако стойността на текущата стойност> 0 - проектът е печеливш; равен на 0 - увеличение на обемите няма да допринесе за растеж на печалбата; <0 - проектът е нерентабилен.
NPV е абсолютен показател. Стойността му е силно повлияна от първоначалния размер на инвестицията и структурата на разпределение на разходите. Колкото по-големи са разходите в следващите периоди, толкова по-голяма ще бъде сумата на нетната настояща стойност. Следователно високата стойност на индикатора не винаги означава по-ефективна инвестиция. Формула за изчисление:
NPV = ∑ [FV \ (1 + r)т] - IC, където:
- FV - дисконтиран паричен поток;
- IC - първоначална инвестиция;
- t е годината;
- r е процентът на дисконтиране.
Пример за изчисляване на NPV
За удобство и яснота поставяме всички необходими числа в таблицата.
| постъпления | прикачени файлове | Отстъпка |
| 0 | 279 | 0,91 |
| 0 | 186 | 0,83 |
| 186 | 0 | 0,75 |
| 279 | 0 | 0,68 |
| 372 | 0 | 0,62 |
Изчислете текущата стойност на проекта
1. Отстъпка:
PV = 186 x 0,75 + 279 x 0,69 + 372 x 0,62 = 561,3 хиляди рубли.
2. Дисконтирана сума на инвестициите:
PV = 279 x 0,91 + 186 x 0,83 = 407,3 хиляди рубли.
3. Нетна стойност на инвестициите:
NPV = 561,3 - 407,3 = 154 хиляди рубли.
Ключът към изчисляването на NPV е изборът дисконтов процент. В този процес е необходимо да се вземе предвид размерът на безрисковите (банкови) ставки, степента на разходите, несигурността, риска от дългосрочни инвестиции и др.
Дисконтиране на паричните потоци фондовете показват проект, който генерира повече приходи. Но „най-добрата“ инвестиция може да е безрискова.
Норма на възвръщаемост (IRR)
Това съотношение характеризира максималните разходи за инвестиции (разходи), които могат да бъдат направени в рамките на този проект. Ако финансирането се извършва за сметка на банков кредит, стойността на IRR указва горната граница на ставката на услугата. Ако бъде надвишен, проектът ще бъде нерентабилен. Икономически смисъл: предприятието може да взема решения, чиято рентабилност надвишава текущата цена на средствата - SS:
- норма на възвръщаемост> SS - печеливш проект;
- норма на възвръщаемост
- процент на възвръщаемост = SS - проектът е безпроблемен, но няма да донесе печалба.
PI
Съотношението на печалбата към сумата на инвестирания капитал, дисконтираната стойност на дохода на единица инвестиция показва индекса на възвръщаемостта на инвестицията. Формулата за изчисляване:
PI = 1 + NPV: I, където съм инвестициите.
Степента на възвръщаемост на инвестицията е относителна. Показва съотношението нетен паричен поток към разходите.Поради това предимство индикаторът може да се използва за сравнителна оценка на проекти, които се различават по обема на първоначалните инвестиции. Също така индексът на възвръщаемост на инвестициите трябва да се използва за идентифициране и изключване на неефективни проекти на етапа на разглеждане. Възможните решения са:
- Ако индексът на възвръщаемост на инвестициите (PI)> 1.0 - инвестициите ще донесат печалба, при условие че се използва избраният курс.
- PI <1.0 - инвестициите няма да се изплатят.
- PI = 1,0 - нормата на възвръщаемост е равна на IRR.
Проектите с висок индекс на възвръщаемост на инвестициите са по-стабилни. Но не забравяйте, че големите стойности на коефициентите не винаги съответстват на нивото на нетната настояща стойност и обратно.
пример
Използвайки индекса на възвръщаемостта на инвестициите, изчисляваме ефективността на два проекта. За по-голяма яснота отново използваме таблицата.
| година | Проект A | Проект Б | Коефициент на отстъпка | ||
| постъпления | инвестиция | постъпления | инвестиция | ||
| 1 | 0 | 500 | 0 | 780 | 0,83 |
| 2 | 270 | 0 | 345 | 0 | 0,75 |
| 3 | 330 | 0 | 525 | 0 | 0,68 |
| 4 | 375 | 0 | 600 | 0 | 0,62 |
| ОБЩО | 975 | 500 | 1470 | 780 | |
Намерете нетния паричен поток и за двата проекта:
NPV 1 = 270 x 0,75 + 330 x 0,68 + 375 x 0,62 - 500 x 0,83 = 244, 4 хиляди рубли.
NPV 2 = 345 x 0,75 + 525 x 0,68 + 600 x 0,62 - 780 x 0,83 = 340, 4 хиляди рубли.
Изчисляваме индекса на възвръщаемостта на инвестицията. формула:
PI = 1 + NPV: I.
Очевидно PI зависи от NPV. Ако нетният паричен поток е отрицателен, проектът няма да донесе печалба. Ако NPV> 0, проектът с голяма стойност на индикатора ще се счита за по-печеливш:
PI 1 = 1 + 244,4 / 500 = 1 + 0,49 = 1,49.
PI 2 = 1 + 340,4 / 780 = 1 + 0,44 = 1,44.
Промяна на цената
ROC показва как цената се е променила в момента в сравнение с петия период в миналото. Тя може да бъде представена в точки или проценти.
Индекс на намалената доходност на инвестициите
В случай на еднократна инвестиция в проекта, индексът на отстъпките се изчислява:
DPI = PV / IC, където:
- PV - текуща стойност на приходите;
- IC е размерът на първоначалната инвестиция.
Ако инвестиционният процес е разделен на няколко етапа, тогава индикаторът ще бъде изчислен по различна формула:
DPI = PVк : (ICк: (1 + r)к), където:
- PVк - текуща стойност на постъпленията за периода к;
- ICк - размер на инвестицията;
- R - ставка.
Ако стойността на DPI < 1,0, тогава проектът не трябва да се приема, тъй като няма да донесе допълнителни приходи.
Изплащане (PP)
Периодът, през който ще бъдат получени средства в размер, който компенсира първоначалната инвестиция, се нарича период на изплащане. Измерва се в месеци и години. Моментът на изплащане идва, когато NPV стане положителен.
Алгоритъмът за изчисляване зависи от еднаквото разпределение на доходите. Ако се очаква размерът пристигна нормално разпределен, след това PP се изчислява по следната формула:
PP = IC: FV
PP трябва да бъде по-малък от максимално допустимия период.
Ако размерът на дохода се различава по години, тогава PP се определя чрез изчисляване на броя на годините, за които доходът ще бъде равен на сумата от първоначалната инвестиция.
| период | Паричен поток, хиляди рубли | Натрупан паричен поток, хиляди рубли |
| 0 | - 25 | -25 |
| 1 | 20 | -25 + 20 = -5 |
| 2 | 25 | -5 + 25 = 20 |
| 3 | 30 | 20 + 30 = 50 |
PP = 1 + 5: 25 = 1,2 години.
ПП, изчислена по тази формула, не взема предвид фактора на времето. Този недостатък елиминира дисконтирания период на изплащане (DPB) - периодът от време, който ще бъде необходим за възстановяване на инвестицията за сметка на настоящата стойност на постъпленията. Изчислява се чрез разделяне на разходите на дадената към момента NPV. При анализиране на проекти, използващи PP и DPP, важат следните условия:
а) проектът е приет, ако се изплати;
б) ако изчисленият период е по-малък от максимално допустимия, който компанията счита за приемлив, проектът се приема;
в) от редица опции е приемлива една, чийто период на изплащане е по-кратък.
DPP и PP предоставят приблизителни оценки за ликвидност и риск.
| период | Паричен поток, хиляди рубли | Натрупан паричен поток, хиляди рубли |
| 0 | - 30 | -30 |
| 1 | 17, 86 | -30 + 17,86 = -32,14 |
| 2 | 19, 925 | -32.14 + 19,925 = 12,215 |
| 3 | 21, 36 | -12,215 + 21,36 = 9,145 |
DPP = 1 + 12215/21360 = 1 + 1,57 = 2,57 години.
PP показва броя на годините, през които първоначалната инвестиция се изплаща. Но инвеститорът се надява не само да върне средствата, но и да реализира печалба.Икономическата рентабилност се определя за периода след изплащането. Ако продължителността на проекта съответства на PP, тогава инвеститорът ще понесе загуба под формата на загубена печалба от други области на инвестиране.
DPP и PP имат своите плюсове и минуси. Те не могат да се разглеждат като единствен критерий за подбор.
Как да изчислим рентабилността
Въз основа на горните показатели се взема решение за инвестиране в проекта. Използва се следният алгоритъм:
- NPV се изчислява, определя се периодът, за който тази стойност надвишава нула.
- Вътрешната норма на възвръщаемост се сравнява с текущите лихвени проценти. Ако IRR е над гарантираното ниво на дохода на банката, препоръчително е инвестиция.
- Изчисляването на индекса на възвръщаемостта на инвестициите. Инвестициите са препоръчителни, ако стойността на показателя надвишава 1.
- От няколко опции се избира най-печелившият проект.
