Καθαρό εισόδημα με έκπτωση: δείκτης κερδοφορίας, έννοια και υπολογισμός

Τώρα ακόμη και ένας μαθητής αντιλαμβάνεται ότι τα χρήματα που έχει ένα άτομο αυτήν τη στιγμή και για το οποίο μπορεί τώρα να αγοράσει ένα συγκεκριμένο προϊόν για ένα χρόνο θα έχουν εντελώς διαφορετική αξία, συνήθως λιγότερο. Από την άποψη αυτή, για την αξιολόγηση έργων μεγάλης κλίμακας με σημαντικό οικονομικό κόστος στην αλλοδαπή πρακτική, προτάθηκε ένας δείκτης που ονομάζεται καθαρό εισόδημα με έκπτωση. Χάρη σε αυτό, είναι δυνατό να δούμε στην τρέχουσα περίοδο την αξία του εισοδήματος που θα εισπραχθεί μετά από ένα ορισμένο χρονικό διάστημα.

Αποτίμηση χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων

Από τη βασική οικονομική θεωρία είναι γνωστό ότι η τιμή ενός προϊόντος είναι ίση με το άθροισμα των κεφαλαίων που επενδύονται στην παραγωγή του, όπως το εργατικό δυναμικό, οι πρώτες ύλες, τα υλικά και το κέρδος. Τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία αξίζουν όσο μπορούν να αποφέρουν κέρδη στον ιδιοκτήτη τους στο μέλλον.

Για παράδειγμα, είναι αδύνατο να μετρήσουμε τα υλικά οφέλη από την απόκτηση ενός καναπέ, οπότε η τιμή του αντιστοιχεί στο κόστος των πόρων που επενδύονται στην παραγωγή του. Εάν ήταν δυνατόν να υπολογίσουμε σε νομισματικούς όρους το κόστος της καθιστικής και της ξαπλωμένης επίπλου, τότε θα ήταν δυνατόν να υπολογίσουμε την τιμή αυτού του καναπέ στο μέλλον.

Η κατάσταση είναι διαφορετική από τα περιουσιακά στοιχεία. Για παράδειγμα, το κόστος ενός εργοστασίου καθορίζεται όχι μόνο από το κόστος της κατασκευής του, αλλά εξαρτάται από τα οφέλη που θα προκύψουν στο μέλλον από ομόλογα, μετοχές και πιστωτικά κεφάλαια που επενδύονται σε αυτό. Και για να φέρει αυτό το όφελος στη σημερινή στιγμή του χρόνου βοηθά το προεξοφλημένο καθαρό εισόδημα.

Η ουσία της έκπτωσης

Ο χρόνος δεν είναι μόνο ένας παράγοντας ηλικίας της γήρανσης, αλλά και μια κρίσιμη στιγμή για τον υπολογισμό των αναμενόμενων ταμειακών ροών από οποιοδήποτε έργο. Αυτό συμβαίνει επειδή τα χρήματα που λαμβάνονται για την τρέχουσα περίοδο είναι προτιμότερα από τα μελλοντικά. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι το διαθέσιμο ποσό μειώνει την αγοραστική του δύναμη με τον πληθωρισμό και υπάρχει πάντοτε ο κίνδυνος να μην λάβει τα επενδεδυμένα κεφάλαια.

Η προεξόφληση βοηθά τον επενδυτή να καθορίσει την τιμή της παρούσας αξίας των μελλοντικών ταμειακών ροών. Ο συντελεστής που εμπλέκεται στο να φέρουμε το μελλοντικό χρηματικό ποσό σε μέγεθος συγκρίσιμο με τις τρέχουσες τιμές είναι: 1 / (1 + pc)^{την περίοδο}όπου pc είναι το επιτόκιο.

Το αναγραφόμενο προεξοφλητικό επιτόκιο είναι αποζημίωση για τα χρήματα που επενδύονται στο έργο και αποτελείται από το μερίδιο του περιουσιακού στοιχείου χωρίς κίνδυνο που καλύπτει τον πληθωρισμό και την επιβάρυνση κινδύνου.

Η σημερινή και μελλοντική αξία του χρήματος

Υπολογισμός Καθαρή παρούσα αξία (NPV) με βάση τις έννοιες της μελλοντικής και της τρέχουσας αξίας των μετρητών. Στη διεθνή πρακτική, το αρχικό ποσό των κεφαλαίων ονομάζεται PV, και η επιστροφή - FV. Για παράδειγμα, ένα ορισμένο ποσό (230 χιλιάδες ρούβλια) επενδύεται για 2 χρόνια με 15% ετησίως. Σε αυτή την περίπτωση, θα ληφθεί: 230.000 (1 + 0.15)²= 304.175 ρούβλια. Αυτή είναι μια επιλογή για τον υπολογισμό του μελλοντικού ποσού.

Η αντίστροφη λειτουργία του υπολογισμού της παρούσας αξίας των μετρητών, με γνωστό ποσό μελλοντικών εσόδων, ονομάζεται προεξόφληση.

PV (παρούσα τιμή) = FV / (1 + sd)^{την περίοδο} όπου το cd είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο. Οπτική κατάσταση: σε 2 χρόνια, το εισόδημα αναμένεται στο ποσό των 304 175 ρούβλια. Είναι επίσης γνωστό ότι το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι 15% ετησίως. Ποιο θα είναι το προεξοφλητικό (τρέχον) κόστος των κεφαλαίων;

PV = 304 175 / (1 + 0.15)²= 230.000 ρούβλια. Αποδεικνύεται ότι στις δύο περιπτώσεις απόκτησης τόκων και προεξόφλησης, το αποτέλεσμα της παρούσας και της μελλοντικής αξίας του χρήματος συμπίπτει.

NPV

Εάν ο υπολογισμός για προεξοφλώντας τις ταμειακές ροές ποια είναι η καθαρή παρούσα αξία του επενδυτικού σχεδίου; Αρχικά, πρέπει να υπενθυμίσουμε ορισμένους ορισμούς. Η ταμειακή ροή (ή από την αγγλική "ταμειακή ροή") στην οικονομική ανάλυση αναφέρεται όχι μόνο στην είσπραξη κεφαλαίων αλλά και στις δαπάνες τους. Ένας θετικός δείκτης χαρακτηρίζει την εισροή χρηματοδότησης, έναν αρνητικό δείκτη - το κόστος της οικονομικής οντότητας. Η κοινή ονομασία για τις ταμειακές ροές CF.

Η καθαρή παρούσα αξία ορίζεται ως η διαφορά μεταξύ των ταμειακών ροών μελλοντικών περιόδων που παρουσιάζονται στην τρέχουσα περίοδο και των επενδυτικών δαπανών. Η κυριολεκτική μετάφραση από το αγγλικό αυτού του δείκτη είναι η καθαρή παρούσα αξία. Ο υπολογισμός της ΚΠΑ είναι απαραίτητος για τους επενδυτές και τους δανειστές να πραγματοποιούν μακροπρόθεσμες επενδύσεις σε μέσα σταθερού εισοδήματος.

Ο υπολογισμός της καθαρής παρούσας αξίας πραγματοποιείται σύμφωνα με τον ακόλουθο τύπο:

Πρακτική εφαρμογή

Η μέθοδος προσδιορισμού της παρούσας αξίας των μακροπρόθεσμων επενδύσεων για κέρδη βασίζεται στον υπολογισμό της παραμέτρου ΚΠΑ. Μπορεί να είναι αρνητική, θετική και ίση με μηδέν. Δεν χρειάζεται να είστε μεγάλος αναλυτής για να καταλάβετε το γεγονός ότι με μια θετική αξία αυτού του δείκτη για το έργο, τα μελλοντικά έσοδα εκτιμώνται στην τρέχουσα χρηματοπιστωτική αγορά κατά μία αξία που υπερβαίνει το ποσό των επενδυμένων κεφαλαίων.

Εάν η παρούσα αξία είναι αρνητική, τότε τέτοια έργα δεν βρίσκουν την υλοποίησή τους και οι επενδυτές ή οι πιστωτές συνεχίζουν να αναζητούν κερδοφόρες επενδύσεις των κεφαλαίων τους.

Εάν η καθαρή παρούσα αξία = 0, τότε ο επενδυτής αξιολογεί διαφορετικά την κατάσταση. Στην περίπτωση αυτή, ο επενδυτής δεν θα αποκομίσει κέρδος και δεν θα παραμείνει σε ζημιά. Θα φθάσει στο μηδέν, δηλαδή θα καλύψει το κόστος που επενδύει σε αυτό το έργο. Ωστόσο, αν ο στόχος δεν είναι να λάβει οικονομική αποζημίωση, αλλά η ιδέα είναι κοινωνικού χαρακτήρα, τότε λαμβάνεται απόφαση σχετικά με την εφαρμογή της, ενδεχομένως με περαιτέρω κέρδη.

Δείκτης κερδοφορίας

Για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας επενδύσεις κεφαλαίου Παράλληλα με την παρούσα αξία των ταμιακών ροών, μπορεί να υπολογιστεί ένας δείκτης κερδοφορίας. Αυτός ο δείκτης σε διάφορες πηγές μπορεί επίσης να ονομαστεί δείκτης κερδοφορίας.

Ένα έργο θεωρείται αποτελεσματικό όταν ο δείκτης κερδοφορίας είναι υψηλότερος από 1. Αλλά γιατί πρέπει να υπολογιστεί εάν είναι γνωστή η ΚΠΑ; Πράγματι, με θετική αξία της καθαρής παρούσας αξίας δείκτη κερδοφορίας θα είναι πάνω από 1. Η απάντηση είναι απλή: η αξία του είναι απαραίτητη για τη σύγκριση έργων με την ίδια θετική NPV. Επιπλέον, όσο υψηλότερη είναι η τιμή ΡΙ, τόσο μεγαλύτερο είναι το περιθώριο ασφαλείας για ένα συγκεκριμένο έργο.

Δείκτης καθαρής τρέχουσας αξίας

Ο δείκτης αυτός είναι πολύ κοντά στο δείκτη κερδοφορίας. Καθορίζεται από την αναλογία του NPV στην επένδυση. Και δείχνει το μερίδιο των μελλοντικών εισοδημάτων, που φτάνουν στην παρούσα στιγμή του χρόνου, σε σχέση με τα εξαντλημένα κεφάλαια.

Η διαφορά στους δείκτες κερδοφορίας και NPV θα θεωρηθεί ως παράδειγμα. Υπάρχει ένα έργο, είναι γνωστό ότι το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι 8%, η περίοδος υλοποίησης είναι 3 χρόνια. Αρχική επένδυση 10.000 σ. Είναι απαραίτητο για τον επενδυτή να υπολογίσει τους υποδεικνυόμενους δείκτες.

Ο πίνακας δείχνει ότι η απόδοση της επένδυσης μετά από τρία χρόνια θα φτάσει το 29%. Η μόνη διαφορά είναι ότι ο δείκτης κερδοφορίας λαμβάνει υπόψη το ποσό της επένδυσης, επομένως ο δείκτης του είναι περισσότερο από 1.

Η εξάρτηση της NPV από διάφορους παράγοντες

Κατά την αξιολόγηση δύο ή περισσότερων έργων, το κερδοφόρο είναι το ένα με το μέγιστο προεξοφλημένο καθαρό εισόδημα με την ίδια επένδυση. Για παράδειγμα, με προεξοφλητικό επιτόκιο 10%, το έργο αριθ. 1 έχει NPV = 78 χιλιάδες ρούβλια, και ο ίδιος δείκτης για το έργο αριθ. 2 είναι 48,2 χιλιάδες ρούβλια. Σύμφωνα με τον κανόνα του μειωμένου εισοδήματος, δίνεται προτεραιότητα στην πρώτη επιλογή.Δηλαδή, ο δείκτης εξαρτάται από το σύστημα και το ποσό της καθαρής ταμειακής ροής. έκπτωση.

Όπως ήδη αναφέρθηκε, η καθαρή παρούσα αξία ορίζεται ως το άθροισμα των ιδιωτικών ταμειακών ροών στο προεξοφλητικό επιτόκιο συν ένα στο βαθμό που αντιστοιχεί στο έτος αυτών των εσόδων, καθαρό από επενδύσεις. Αυτός ο δείκτης είναι ευαίσθητος σε υψηλό ποσοστό προεξόφλησης. Επιπλέον, αν κατά τα πρώτα χρόνια της υλοποίησης του έργου παρατηρούνται σημαντικές ταμειακές ροές, τότε δεν επηρεάζεται ο υψηλός ρυθμός του τελικού αποτελέσματος (ΚΠΑ). Για παράδειγμα, κατά την εξέταση δύο έργων με τον ίδιο ρυθμό, την περίοδο υλοποίησης και ένα επενδυτικό ποσό, αλλά με διαφορετικό ρυθμό ταμειακών ροών, το επενδυτικό πρόγραμμα που θα λάβει σημαντικές χρηματοοικονομικές ροές κατά τα πρώτα έτη θα είναι πιο κερδοφόρο.

NPV με άνιση διάρκεια λειτουργίας

Στην πράξη, υπάρχουν συχνά περιπτώσεις όπου η καθαρή παρούσα αξία ενός έργου υπολογίζεται υπό άνισες συνθήκες. Σε ποια περίπτωση αποφασίζεται το επενδυτικό πρόγραμμα;

Υπάρχουν δύο ιδέες (Α, Β) για επενδύσεις. Η περίοδος υλοποίησης για την πρώτη είναι 4 έτη, η δεύτερη για δύο. Το NPV (A) = 45 και το δεύτερο έργο 41. Φαίνεται ότι όλα είναι ξεκάθαρα, πρέπει να προτιμηθεί η ιδέα Α. Ωστόσο, εάν με το ίδιο εισόδημα, τις επενδύσεις και το κόστος του κεφαλαίου (ποσοστό), επανεπενδύονται τα οικονομικά στο έργο Β (μέχρι το τέλος του έργου Α), τότε η NPV της δεύτερης ιδέας θα αυξηθεί.

Για την επίλυση τέτοιων προβλημάτων, η μακροπρόθεσμη μέθοδος χρησιμοποιείται για τη χρηματοοικονομική ανάλυση. Είναι αναγκαίο να προσδιοριστεί ο μικρότερος αριθμός πολλαπλών όρων των υπό εξέταση έργων, να υπολογιστεί η ΚΠΑ και να επιλεγεί ένα πρόγραμμα ανάλογα με τη μεγαλύτερη αξία του.

Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα

Αν και η καθαρή παρούσα αξία δείχνει το αποτέλεσμα των επενδύσεων, συγκρίσιμο με την τρέχουσα αγοραία αξία του νομίσματος, οι ταμειακές ροές είναι εκτιμώμενες αξίες. Ως εκ τούτου, προτιμώντας την επιχειρηματική ιδέα για τον μέγιστο δείκτη NPV, δεν θα λάβετε εγγύηση ότι τα αποτελέσματα των γεγονότων κατά τη διάρκεια του έργου θα είναι όπως αναμένουν οι οικονομικοί αναλυτές.

Αλλά δεν μπορεί κανείς να αφήσει απαρατήρητο το πλεονέκτημα του καθορισμού του μελλοντικού εισοδήματος εδώ και τώρα. Δηλαδή, η καταγραφή των οικονομικών πόρων με την πάροδο του χρόνου είναι ένα αναμφισβήτητο πλεονέκτημα του εν λόγω δείκτη. Επιπλέον, η αξία της ΚΠΑ είναι επίσης ότι λαμβάνει υπόψη τους κινδύνους που εκφράζονται από το προεξοφλητικό επιτόκιο. Αλλά αυτό το πλεονέκτημα μετατρέπεται επίσης σε μειονέκτημα, λόγω της αδυναμίας να προσδιοριστούν με ακρίβεια οι κίνδυνοι και το επίπεδο του πληθωρισμού.

Πρόκληση

Η εφαρμογή δύο μέτρων συνεπάγεται δαπάνες: 3 εκατομμύρια ρούβλια αρχικά και 1 εκατομμύριο ρούβλια για τρία χρόνια. Αναμενόμενα ετήσια έσοδα: 2,5 εκατ. Ευρώ. 3,5 εκατομμύρια. 1,5 εκατομμύρια για ένα γεγονός και 3 εκατομμύρια για το δεύτερο. Το κόστος του κεφαλαίου είναι 10%. Το ερώτημα είναι: "Υπολογίστε την καθαρή παρούσα αξία σας."

NPV₁= (1 + 0,1) 0 + (2,5-1) / (1 + 0,1) 1 + (3,5-1) 5 - 1) / (1 + 0,1) 3 = -3 + 1,36 + 2,07 + 0,38 = 0,81 εκατομμύρια ρούβλια.

NPV₂= 3 / (1 + 0,1) 0 + (3-1) / (1 + 0,1) 1 + (3-1) / (1 + 0.1) 2 + 1 + 0,1) 3 = -3 + 1,82 + 1,65 + 1,5 = 1,97 εκατομμύρια ρούβλια.

Το πιο απλό παράδειγμα ανάλυση των επενδύσεων έργου. Είναι πιο κερδοφόρο να επενδύσετε στη δεύτερη εκδήλωση.

Περίληψη

Παρά τις υπάρχουσες ελλείψεις, το καθαρό εισόδημα με έκπτωση εξακολουθεί να χρησιμοποιείται ως κριτήριο για τη λήψη επενδυτικής απόφασης. Και προκειμένου οι επενδύσεις σε ένα συγκεκριμένο έργο να δικαιολογηθούν και να επιβεβαιώσουν τα υψηλά ποσοστά μειωμένων αποδόσεων, απαιτούνται αξιόπιστες αρχικές πληροφορίες. Δηλαδή, το σχέδιο παραγωγής, εμπορίας και χρηματοδότησης θα πρέπει να αντανακλά τα δεδομένα όσο το δυνατόν πιο κοντά στη μελλοντική πραγματικότητα.

Για παράδειγμα, η υπερεκτίμηση της αναμενόμενης ζήτησης, η οποία, όταν αναλύει την κατάσταση, προκάλεσε θετικό αποτέλεσμα για τον δείκτη NPV, μπορεί να οδηγήσει σε απώλειες για όλους τους συμμετέχοντες κατά την υλοποίηση του έργου που εγκρίθηκε από τους επενδυτές.

Παράλληλα, πρέπει να υπολογιστεί ένας δείκτης κερδοφορίας, ο οποίος μπορεί να επηρεάσει την απόφαση των δανειστών / επενδυτών υπέρ της εκδήλωσης με το χαμηλότερο εισόδημα με έκπτωση, αλλά με το μεγαλύτερο περιθώριο ασφαλείας.

Η μεθοδολογία ιδιοκτησίας του δείκτη που εξετάζεται σε αυτό το άρθρο αποτελεί αναπόσπαστο μέρος της επενδυτικής ανάλυσης.