Indeks povrata ulaganja. Indeks povrata ulaganja

Svrha ulaganja je ostvariti prihod od kapitala. Ekonomske koristi ne procjenjuju se apsolutno, već i prema relativni pokazatelji. Konkretno, troškovi koji su morali nastati kako bi se postigao rezultat. Ulagače prije svega zanimaju ulaganja u kojima će svaka rublja donijeti maksimalnu zaradu. Za izračunavanje takvih podataka koristi se poseban pokazatelj - indeks prinosa ulaganja.

Vrednovanje projekta

Princip utvrđivanja učinkovitosti je usporedba analiziranog pokazatelja s osnovnom vrijednošću. Što se ulaganja tiče, to su bankovni depozit i diskontna stopa. Ulaganja se smatraju profitnim, čiji prihod nadmašuje dobit od depozita.

Za analizu projekata, pokazatelji se koriste:

• neto vrijednost ulaganja (NPV);
• unutarnja profitabilnost (IRR);
• indeks povrata ulaganja (PI);
• ROC;
• otplata (PP).

Razmotrimo svaki od njih detaljnije.

Neto sadašnja vrijednost (NPV)

Ovaj se pokazatelj izračunava kao razlika između ulaganja i trenutne vrijednosti plaćanja. NPV isključuje faktor vremena. Ako je vrijednost trenutne vrijednosti> 0 - projekt je isplativ; jednak 0 - povećanje volumena neće pridonijeti rastu dobiti; <0 - projekt je neisplativ.

NPV je apsolutni pokazatelj. Na njegovu vrijednost snažno utječu početni iznos ulaganja i struktura raspodjele troškova. Što su veći troškovi u sljedećim razdobljima, to će biti veći iznos neto sadašnje vrijednosti. Stoga, visoka vrijednost pokazatelja ne znači uvijek i učinkovitije ulaganje. Formula izračunavanja:

NPV = ∑ [FV \ (1 + r)^t] - IC, gdje:

• FV - diskontirani novčani tok;
• IC - početno ulaganje;
• t je godina;
• r je diskontna stopa.

Primjer izračuna NPV-a

Radi praktičnosti i jasnoće, u tablicu smo stavili sve potrebne brojeve.

Izračunajte trenutnu vrijednost projekta

1. Diskontni prihod:

PV = 186 x 0,75 + 279 x 0,69 + 372 x 0,62 = 561,3 tisuća rubalja.

2. Diskontirani iznos investicija:

PV = 279 x 0,91 + 186 x 0,83 = 407,3 tisuće rubalja.

3. Neto vrijednost ulaganja:

NPV = 561,3 - 407,3 = 154 tisuća rubalja.

Ključ za izračun NPV-a je odabir diskontna stopa. Pri tome je potrebno uzeti u obzir veličinu netrizičnih (bankarskih) stopa, stopu troškova, nesigurnosti, rizik dugoročnih ulaganja itd.

Diskontiranje novčanih tokova sredstva prikazuju projekt koji donosi više prihoda. Ali "najbolja" investicija može biti bez rizika.

Stopa povrata (IRR)

Taj omjer karakterizira maksimalni trošak ulaganja (troškova) koji bi mogli nastati u okviru ovog projekta. Ako se financiranje provodi na teret bankarskog zajma, tada vrijednost IRR ukazuje na gornju granicu stope usluge. Ako ga premašite, projekt će biti neisplativ. Ekonomski smisao: poduzeće može donositi odluke čija profitabilnost premašuje trenutnu cijenu sredstava - SS:

• stopa prinosa> SS - profitabilan projekt;
• stopa prinosa
• stopa prinosa = SS - projekt je ravnomjeran, ali neće donijeti profit.

JU

Omjer dobiti i iznosa uloženog kapitala, diskontirana vrijednost prihoda po jedinici ulaganja prikazuje indeks prinosa ulaganja. Formula za izračunavanje:

PI = 1 + NPV: I, gdje sam investicije.

Stopa povrata ulaganja je relativna. Prikazuje omjer neto novčani tok na troškove.Zbog ove prednosti, pokazatelj se može upotrijebiti za usporednu procjenu projekata koji se razlikuju u obujmu početnih ulaganja. Također, indeks povrata ulaganja trebao bi se koristiti za prepoznavanje i isključenje neučinkovitih projekata u fazi razmatranja. Moguća rješenja su:

• Ako je indeks prinosa ulaganja (PI)> 1.0 - investicije će donijeti dobit, pod uvjetom da se koristi odabrana stopa.
• PI <1,0 - ulaganja se neće isplatiti.
• PI = 1,0 - stopa prinosa jednaka je IRR.

Projekti s visokim indeksom povrata ulaganja stabilniji su. Ali nemojte zaboraviti da velike vrijednosti koeficijenata ne odgovaraju uvijek razini neto sadašnje vrijednosti, i obrnuto.

primjer

Pomoću indeksa prinosa ulaganja izračunavamo učinkovitost dvaju projekata. Radi jasnoće ponovo koristimo tablicu.

Pronađite neto novčani tijek za oba projekta:

NPV 1 = 270 x 0,75 + 330 x 0,68 + 375 x 0,62 - 500 x 0,83 = 244, 4 tisuće rubalja.

NPV 2 = 345 x 0,75 + 525 x 0,68 + 600 x 0,62 - 780 x 0,83 = 340, 4 tisuće rubalja.

Izračunavamo indeks prinosa ulaganja. formula:

PI = 1 + NPV: I.

Očito, PI ovisi o NPV-u. Ako je neto novčani tok negativan, tada projekt neće donijeti dobit. Ako je NPV> 0, projekt s velikom pokazateljskom vrijednošću smatrat će se isplativim:

PI 1 = 1 + 244,4 / 500 = 1 + 0,49 = 1,49.

PI 2 = 1 + 340,4 / 780 = 1 + 0,44 = 1,44.

Stopa promjene cijena

ROC pokazuje kako se cijena promijenila u ovom trenutku u odnosu na četvrto razdoblje u prošlosti. Može se prikazati bodom ili postotkom.

Indeks diskontirane povrata ulaganja

U slučaju jednokratnog ulaganja u projekt, indeks popusta izračunava se:

DPI = PV / IC, gdje:

• PV - trenutna vrijednost prihoda;
• IC je iznos početnog ulaganja.

Ako je investicijski postupak podijeljen u nekoliko faza, tada će se indikator izračunati drugačijom formulom:

DPI = PV_k : (IC_k: (1 + r)^k), gdje:

• PV_k - trenutna vrijednost primitaka za razdoblje k;
• IC_k - iznos ulaganja;
• r - stopa.

Ako je vrijednost DPI < 1,0, projekt ne bi trebao biti prihvaćen jer neće donijeti dodatni prihod.

Povrat (PP)

Razdoblje tijekom kojeg će se primati sredstva u iznosu koji nadoknađuje početnu investiciju naziva se razdobljem povrata. Mjeri se mjesecima i godinama. Povratni trenutak dolazi kada NPV postane pozitivan.

Algoritam izračuna ovisi o jednolikosti raspodjele dohotka. Ako se očekuje veličina stigao normalno raspodijeljeno, a zatim se PP izračunava slijedećom formulom:

PP = IC: FV.

PP bi trebao biti manji od maksimalno prihvatljivog razdoblja.

Ako se iznos dohotka razlikuje po godinama, tada se PP utvrđuje izračunavanjem broja godina za koje će dohodak biti jednak zbroju početnog ulaganja.

PP = 1 + 5: 25 = 1,2 godine.

PP izračunato ovom formulom ne uzima u obzir faktor vremena. Ovaj nedostatak eliminira diskontirano razdoblje povrata (DPB) - vremensko razdoblje koje će biti potrebno za povrat ulaganja na račun sadašnje vrijednosti prihoda. Izračunava se dijeljenjem troškova s ​​datim NPV-om do danas. Prilikom analize projekata koji koriste PP i DPP vrijede sljedeći uvjeti:

a) projekt je prihvaćen ako se isplati;

b) ako je izračunato razdoblje manje od maksimalno dopuštenog, što društvo smatra prihvatljivim, tada je projekt prihvaćen;

c) od niza opcija, prihvatljiva je jedna čiji je rok otplate kraći.

DPP i PP pružaju približne procjene likvidnosti i rizika.

DPP = 1 + 12215/21360 = 1 + 1,57 = 2,57 godina.

PP prikazuje broj godina tijekom kojih se početna investicija isplati. No, investitor se nada da ne samo da će vratiti sredstva, već i da će donijeti zaradu.Ekonomska isplativost određuje se za razdoblje nakon povrata. Ako trajanje projekta odgovara PP-u, tada će investitor pretrpjeti gubitak u obliku izgubljene dobiti iz drugih područja ulaganja.

DPP i PP imaju svoje prednosti i nedostatke. Oni se ne mogu smatrati jedinim kriterijem odabira.

Kako izračunati profitabilnost

Na temelju gornjih pokazatelja, donosi se odluka o ulaganju u projekt. Koristi se sljedeći algoritam:

1. Izračunava se NPV, određuje se razdoblje za koje ta vrijednost prelazi nulu.
2. Interna stopa povrata uspoređuje se s trenutnim stopama depozita. Ako je IRR iznad razine zajamčenog prihoda banke, preporučljivo je ulaganje.
3. Izračun indeksa prinosa ulaganja. Ulaganja su preporučljiva ako vrijednost pokazatelja prelazi 1.
4. Iz nekoliko opcija odabran je najisplativiji projekt.