השקעה היא חובה אם ברצונך להגדיל את העושר שלך. לא משנה אם מדובר במיזם או במימון אישי. אחד המושגים הבסיסיים בהשקעה הוא שיעור ההיוון. בואו נראה מה זה ואילו שיטות חישוב קיימות.
הגדרה
לפני שהם מחליטים להשקיע בפרויקט מסוים, המשקיעים רוצים לקבל הערכה מקדימה של יעילותו על מנת לבחור באפשרות הרווחית ביותר. לשם כך, השתמש בהנחה, או בהיוון - דרך לקבוע את ערך הכסף בנקודת זמן מסוימת.
העניין הוא שהסכום שיש לנו היום תמיד זהה בעתיד. באופן גס, עשרת אלפים רובל כיום הם יותר מחודש, ועל אחת כמה וכמה שנה לאחר מכן.
זה קורה משלוש סיבות:
- האינפלציה מפחיתה כל הזמן את כוח הקנייה של כסף (כיום ניתן לרכוש סחורות בשווי עשרת אלפים רובל יותר מחודש לאחר מכן).
- הסכום הזמין יכול לייצר הכנסה (לדוגמה, אם אתה מכניס אותו לבנק בריבית).
- בעתיד, קיים תמיד סיכון שלא יקבל כסף כלל.
שיעור ההיוון הוא סכום הרווח שיכול היה להיות למשקיע מהשקעה חלופית. בעזרתו משווים בין מספר פרויקטים להשקעה ונבחר המעניין ביותר.
כיצד לחשב את ההנחה?
חישוב עלות פרויקטים להשקעה הוא אחת המשימות הכספיות הקשות ביותר. עבור מספר ארגונים זה הכרח - למשל, עבור אלו שמכינים דוחות בהתאם לתקני IFRS, מכיוון שכאן אתה צריך לציין את ערך העסק והשקעות, תוך התחשבות בהשפעת גורם הזמן.
יש מגוון רחב של שיטות חישוב. עם זאת, מהותם של כולם מסתכמת בנוסחה הבאה:
ערך הכסף בעתיד = ערך הכסף בהווה / (1+ שיעור היוון) x טווח
החישוב הקשה ביותר הוא קביעת ההצעה. בואו נסתכל על הדוגמא הפשוטה ביותר - הצבת כסף בבנק בריבית. שלושה בנקים מציעים שיעורים שונים: 7%, 9% ו -12%. כאן, גם ללא נוסחה, ניתן לראות כי אפשרות ההשקעה המשתלמת ביותר היא זו האחרונה.
אבל איך להבין, משתלם יותר להשקיע עשרת אלפים רובל בפרויקט שיהפוך אותם לחמש עשרה אלף בעוד 18 חודשים, או להכניס בנק באותה תקופה בריבית? כיצד לקבוע האם יעיל למשוך כספים שאולים להשתתף בהשקעה או שעדיף להגביל את עצמך לשימוש בעצמך?
חישוב שיעור ההיוון צריך תמיד לקחת בחשבון את ערך האינפלציה. במילים אחרות, גם אם הכסף פשוט מונח על החשבון השוטף ולא נעשה בו שימוש בשום צורה, יושם עליהם גם שיעור היוון השווה לשיעור האינפלציה הנוכחי, אשר יפחית את הסכום לאורך זמן.
קביעת הנורמה
זו נקודה מהותית בחישובים. שיעור ההיוון (שיעור ההיוון) הוא גודל התשואה שניתן היה להשיג אם המשקיע השתמש בשיטת השקעה חלופית. דוגמא לכך היא הריבית על פיקדון בבנק. במקרה זה, אנו יכולים לומר ששיעור ההיוון שווה לו.
אם הרווחיות של הפרויקט נמוכה ממה שמקובל כנורמה, אז המשקיע מסרב להשתתף, אם גבוה יותר, אז הוא מקבל החלטה חיובית. במה להשתמש כפרמטר בסיסי, כל עסק מחליט בעצמו באופן עצמאי.
לא תמיד משתמשים בזהות "שער בנקאי = שיעור ניכיון". נקודת המוצא עשויה להיות:
- הרווחיות של ניירות ערך כלשהם;
- אינדיקטורים סובייקטיביים המבוססים על חוות דעת מומחה של המומחים הפיננסיים של המפעל;
- רמת סיכון ההשקעה ושיעור צמיחת האינפלציה;
- עלות ההון מופחתת לממוצע.
בשורה התחתונה, שיעור ההיוון הוא התשואה על ההון שהושקע במכשירי השקעה בר השגה בשוק עם רמת סיכון מינימלית, המותאמת לשיעור האינפלציה הנוכחי.
גורמים שונים יכולים להשפיע על הריבית: ריבית בנקאית, זמינות מכשירי השקעה שונים, שינויים בשיעורי המס והאינפלציה ועוד ועוד.
שיעור הנחה פנימי
זהו אינדיקטור כזה בו ההשפעה הכספית של השקעות היא אפס. המדריכים נמצאים בצורה של הקיצור IRR.
במילים אחרות, אינדיקטור זה מדגים כי הבעלים לא יסבול הפסדים מהשקעות אלה. מוזר נקודת הפסקה. שיעור ההיוון הפנימי (נוסחה) נראה כך:
0 = nהסכוםt = 1 x CFt / (1 + IRR)t - IC, איפה:
- CFt - תזרים מזומנים של המיזם לפרק זמן מסוים;
- IC - עלויות שהמשקיע יצטרך לו יושקע בפרויקט;
- זה פרק הזמן.
לכן, אם ה- IRR גבוה מהעלות, אז יש לראות בפרויקט כזה כאטרקטיבי. אם למטה, אז אתה צריך לסרב להשתתף בזה. לפיכך, שיעור ההיוון הפנימי הוא נקודת המוצא בניתוח הפרויקט.
שיטות לחישוב שיעור ההיוון
יש לפחות עשר שיטות חישוב. ביניהם יש כאלו המשתמשים בשיפוט מומחים, ברווחיות, במודל הדיבידנד ואחרים כבסיס. הנפוצות ביותר והפחות עתירות עבודה הן שתי שיטות חישוב:
- מוגדל;
- מצטבר.
הראשונה נקראת גם שיטת העלות הממוצעת המשוקללת. נוסחת החישוב כוללת את העלות של לא רק ההון העצמי של המחקר הנלמד, אלא גם של הנמשכים (המושאלים).
השיטה המוגדלת לחישוב השיעור
הנוסחה באופן כללי היא כדלקמן:
WACC = Re (E / V) + Rd (D / V) (1 - tc), שם:
- שיעור תשואה חוזר להון שהוא עצמו;
- עלות E הון עצמי חברות במונחי שוק;
- D הוא עלות ההון השאול בשווה ערך בשוק;
- V הוא סכום E ו- D;
- Rd הוא עלות ההשאלה;
- Tc הוא שיעור מס ההכנסה הנוכחי.
חישוב שיעור התשואה להון
המחוון Re, בתורו, מחושב גם לפי הנוסחה:
Re = Rf + β (Rm - Rf), שם:
- Rf - השיעור בו תוכלו לקבל הכנסה בדרכים שאינן דורשות סיכון. מכשיר כזה נחשב באופן מסורתי כהשקעה באג"ח ממשלתיות.
- β הוא מקדם המראה תנודות בערך המניות של מיזם נתון ביחס לשווי השוק של מניות של ארגונים הפועלים במגזר דומה. אם הפרמטר שווה לאחדות, פירוש הדבר ששינוי בערך המניות של מיזם נתון עולה בקנה אחד עם השינויים הכלליים האופייניים למגזר זה. אם המקדם הוא יותר מאחד, אז עליית מחירי המניות של מפעל זה לפני התחרות, אם פחות מאחד, להפך, הוא עומד מאחור.
החלק של הנוסחה המצורפת בסוגריים מסמל את פרמיית הסיכון בשוק. במילים אחרות, זהו ההבדל בתשואות בין שוק המניות לבין אגרות חוב ממשלתיות. לצורך החישוב קח נתונים סטטיסטיים לפרק זמן ארוך.
החיסרון בשיטה זו הוא שהיא יכולה לשמש רק את אותן חברות שבצורה החוקית שייכות לחברות במניות משותפות. כמו כן, נדרש כמות משמעותית של נתונים סטטיסטיים לתקופה ארוכה לצורך החישוב.
דרך מצטברת
כדי לחשב בשיטה זו משתמשים בנוסחה הבאה:
שיעור היוון = שיעור מינימום + אינפלציה + פרמיית סיכון.
שיעור התשואה על ההשקעות בניירות ערך ממשלתיים משמש כשיעור המינימום. פרמיית סיכון - דומה לאינדיקטור שתואר בנוסחת ההוצאות המורחבת. עם זאת, ישנן דרכים רבות נוספות לחישוב פרמיה כזו.
הנחיות ממליצות לקחת בחשבון את הסיכון לחוסר אמינות של שותפים, את הסיכונים שההכנסות המתוכננות לא יתקבלו כלל, כמו גם את הסיכון במדינות. האינדיקטור האחרון ניתן למצוא בטבלאות מיוחדות המכילות את הדירוגים של כל מדינה, מחושבות על ידי ארגונים מומחים.
אז בחנו מה שיעור ההיוון. הנוסחה לחישובו לעיל אינה היחידה. הסתפקנו רק בשיטות החישוב הפשוטות ביותר. נושא חקר היעילות של פרויקטים של השקעות הוא הרבה יותר מורכב ועמוק יותר, דורש טבילה מעמיקה יותר בחומר (שזה פשוט בלתי אפשרי במסגרת מאמר אחד) ותרגול לטווח ארוך.
