מדד החזר ההשקעה. מדד תשואה להשקעה

מטרת ההשקעה היא להשיג הכנסות מהון. היתרונות הכלכליים מוערכים לא רק על ידי מוחלט, אלא גם על ידי אינדיקטורים יחסית. בפרט, העלויות שהיו חייבות להיות כרוכות בכדי להשיג תוצאה. המשקיעים מעוניינים בעיקר בהשקעות בהן כל רובל יביא רווח מקסימאלי. כדי לחשב נתונים כאלה משתמשים במדד מיוחד - מדד ההחזר על ההשקעה.

הערכת פרויקט

העיקרון בקביעת היעילות הוא להשוות את המדד המנותח לערך הבסיס. בעניין ההשקעות, כאלה הם פיקדון בבנק ושיעור היוון. השקעות נחשבות לרווחיות שההכנסה שלה עולה על הרווח מהפיקדון.

לניתוח פרויקטים משתמשים באינדיקטורים:

• ערך השקעה נטו (NPV);
• רווחיות פנימית (IRR);
• מדד התשואה להשקעה (PI);
• ROC;
• החזר כספי (PP).

בואו נתייחס לכל אחד מהם ביתר פירוט.

ערך נוכחי נקי (NPV)

אינדיקטור זה מחושב כהפרש בין ההשקעה לערך הנוכחי של התשלומים. NPV לא כולל את גורם הזמן. אם ערך הערך הנוכחי> 0 - הפרויקט רווחי; שווה ל 0 - עלייה בנפחים לא תתרום לצמיחת הרווחים; <0 - הפרויקט אינו רווחי.

NPV הוא אינדיקטור מוחלט. שוויו מושפע מאוד מכמות ההשקעה הראשונית וממבנה הקצאת העלויות. ככל שהעלויות בתקופות עוקבות גדולות יותר, כך יגדל סכום הערך הנוכחי הנקי. לכן, ערך גבוה של המדד לא תמיד אומר השקעה יעילה יותר. נוסחת חישוב:

NPV = ∑ [FV \ (1 + r)^t] - IC, איפה:

• FV - תזרים מזומנים מוזל;
• IC - השקעה ראשונית;
• זה השנה;
• r הוא שיעור ההיוון.

דוגמה לחישוב NPV

לצורך הנוחות והבהירות, שמנו את כל המספרים הדרושים בטבלה.

חשב את הערך הנוכחי של הפרויקט

1. הכנסה מוזלת:

PV = 186 x 0.75 + 279 x 0.69 + 372 x 0.62 = 561.3 אלף רובל.

2. סכום השקעה מוזל:

PV = 279 x 0.91 + 186 x 0.83 = 407.3 אלף רובל.

3. ההשקעות הנקיות:

NPV = 561.3 - 407.3 = 154 אלף רובל.

המפתח לחישוב ה- NPV הוא בחירה שיעור היוון. בתהליך זה יש לקחת בחשבון את גודל שיעורי נטול הסיכון (הבנקים), את שיעור העלויות, חוסר הוודאות, את הסיכון להשקעות לטווח הארוך וכו '.

היוון תזרימי מזומנים קרנות מציגה פרויקט שמייצר הכנסה רבה יותר. אבל ההשקעה "הטובה ביותר" עשויה להיות חסרת סיכון.

שיעור תשואה (IRR)

יחס זה מאפיין את העלות המרבית של השקעות (הוצאות) שעלולות להיווצר במסגרת פרויקט זה. אם מימון מתבצע על חשבון הלוואה בנקאית, אז ערך ה- IRR מציין את הגבול העליון של שיעור השירות. אם חריגה ממנו, הפרויקט יהיה בלתי רווחי. חוש כלכלי: עסק יכול לקבל החלטות שרווחיותן עולה על מחיר הכספים הנוכחי - SS:

• שיעור תשואה> SS - פרויקט רווחי;
• שיעור תשואה
• שיעור תשואה = SS - הפרויקט שובר ערך, אך לא יביא רווח.

PI

היחס בין הרווח לסכום ההון שהושקע, הערך ההיוון של הכנסה ליחידת השקעה מציג את מדד התשואה על ההשקעה. הנוסחה לחישוב:

PI = 1 + NPV: אני, איפה אני ההשקעות.

שיעור ההחזר על ההשקעה הוא יחסי. זה מציג את היחס תזרים מזומנים נטו לעלויות.בשל יתרון זה ניתן להשתמש במדד לצורך הערכה השוואתית של פרויקטים השונים בהיקף ההשקעות הראשוניות. כמו כן, יש להשתמש במדד החזר ההשקעה לזיהוי והוצאת פרויקטים לא יעילים בשלב השיקול. פתרונות אפשריים הם:

• אם מדד התשואה להשקעה (PI)> 1.0 - השקעות יביאו רווח בתנאי שהשימוש בשיעור שנבחר.
• PI <1.0 - השקעות לא ישתלמו.
• PI = 1,0 - שיעור התשואה שווה ל- IRR.

פרויקטים עם מדד תשואה גבוה להשקעה יציבים יותר. אך אל תשכח שערכים גדולים של המקדמים לא תמיד תואמים את רמת הערך הנוכחי הנקי, ולהיפך.

דוגמא

בעזרת מדד החזר ההשקעה אנו מחשבים את היעילות של שני פרויקטים. לשם הבהרה אנו משתמשים שוב בטבלה.

מצא את תזרים המזומנים נטו לשני הפרויקטים:

NPV 1 = 270 x 0.75 + 330 x 0.68 + 375 x 0.62 - 500 x 0.83 = 244, 4,000 רובל.

NPV 2 = 345 x 0.75 + 525 x 0.68 + 600 x 0.62 - 780 x 0.83 = 340, 4,000 רובל.

אנו מחשבים את מדד התשואה על ההשקעה. פורמולה

PI = 1 + NPV: אני.

ברור, PI תלוי ב- NPV. אם תזרים המזומנים נטו שלילי, הפרויקט לא יביא רווח. אם NPV> 0, אז פרויקט עם ערך אינדיקטור גדול ייחשב לרווחי יותר:

PI 1 = 1 + 244.4 / 500 = 1 + 0.49 = 1.49.

PI 2 = 1 + 340.4 / 780 = 1 + 0.44 = 1.44.

שיעור שינוי מחירים

ב- ROC ניתן לראות כיצד המחיר השתנה כרגע בהשוואה לתקופה ה- n בעבר. זה עשוי להיות מוצג בנקודות או באחוזים.

מדד ההשקעה בהנחה

במקרה של השקעה חד פעמית בפרויקט, מחושב מדד ההנחה:

DPI = PV / IC, איפה:

• PV - ערך נוכחי של הכנסות;
• IC הוא סכום ההשקעה הראשונית.

אם תהליך ההשקעה מחולק למספר שלבים, המחוון יחושב באמצעות נוסחה אחרת:

DPI = PV_k : (IC_k: (1 + r)^k), איפה:

• PV_k - הערך הנוכחי של התקבולים לתקופה k;
• IC_k - כמות ההשקעה;
• r - שיעור.

אם ערך DPI < 1,0, אז אין לקבל את הפרויקט, מכיוון שהוא לא יביא הכנסה נוספת.

החזר כספי (PP)

התקופה בה יתקבלו כספים בסכום שמפצה על ההשקעה הראשונית נקראת תקופת ההחזר. הוא נמדד בחודשים ושנים. רגע ההחזר מגיע כאשר ה- NPV הופך לחיובי.

אלגוריתם החישוב תלוי באחידות חלוקת ההכנסה. אם הגודל צפוי הגיע בדרך כלל מופץ ואז PP מחושב על ידי הנוסחה הבאה:

PP = IC: FV.

PP צריך להיות פחות מהתקופה המרבית המקובלת.

אם סכום ההכנסה שונה לפי שנה, PP נקבע על ידי חישוב מספר השנים שעבורן ההכנסה תהיה שווה לסכום ההשקעה הראשונית.

PP = 1 + 5: 25 = 1.2 שנים.

ה- PP המחושב על ידי נוסחה זו אינו לוקח בחשבון את גורם הזמן. החיסרון הזה מבטל את תקופת ההחזר ההיוון (DPB) - פרק הזמן שיידרש להחזר ההשקעה על חשבון הערך הנוכחי של התמורה. זה מחושב על ידי חלוקת העלויות על ידי ה- NPV שניתן עד כה. בעת ניתוח פרויקטים המשתמשים ב- PP ו- DPP, התנאים הבאים נכונים:

א) הפרויקט מתקבל אם הוא משתלם;

ב) אם התקופה המחושבת פחותה מהמקסימום המותר, שהחברה רואה בעיניהם מקובלת, אז הפרויקט מתקבל;

ג) של מספר אופציות, אחת מקובלת שתקופת ההחזר שלה קצרה יותר.

DPP ו- PP מספקים הערכות משוערות של נזילות וסיכון.

DPP = 1 + 12215/21360 = 1 + 1.57 = 2.57 שנים.

PP מציג את מספר השנים בהן ההשקעה הראשונית משתלמת. אך המשקיע מקווה לא רק להחזיר את הכספים, אלא גם להרוויח.הרווחיות הכלכלית נקבעת לתקופה שלאחר ההחזר. אם משך הפרויקט תואם PP, המשקיע ייגרם הפסד בצורה של רווחים אבודים מתחומי השקעה אחרים.

ל- DPP ו- PP יש את היתרונות והחסרונות שלהם. הם לא יכולים להיחשב כקריטריון הבחירה היחיד.

כיצד לחשב את הרווחיות

בהתבסס על האינדיקטורים לעיל, מתקבלת החלטה להשקיע בפרויקט. האלגוריתם הבא משמש:

1. מחושב NPV, נקבעת התקופה שלשמה ערך זה עולה על אפס.
2. שיעור התשואה הפנימי מושווה לשיעורי ההפקדה הנוכחיים. אם ה- IRR נמצא מעל לרמת ההכנסה המובטחת של הבנק, כדאי להשקיע.
3. חישוב מדד התשואה על ההשקעה. רצוי השקעות אם ערך האינדיקטור עולה על 1.
4. מבין מספר אפשרויות נבחר הפרויקט הרווחי ביותר.