Ποσοστό έκπτωσης - υπολογισμός, τύπος. Ταμειακή ροή

Η έννοια του προεξοφλητικού επιτοκίου χρησιμοποιείται για να φέρει την παρούσα αξία στο μέλλον. Το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο που χρησιμοποιείται για τον εκ νέου υπολογισμό των μελλοντικών χρηματοοικονομικών ροών στο ίδιο ποσό της τρέχουσας αξίας.

Ο υπολογισμός του συντελεστή προεξοφλητικού επιτοκίου πραγματοποιείται με διάφορους τρόπους, ανάλογα με το ποια είναι η αποστολή. Και οι επικεφαλής των επιχειρήσεων ή μεμονωμένων τμημάτων των σύγχρονων επιχειρήσεων αντιμετωπίζουν εντελώς διαφορετικά καθήκοντα:

• την υλοποίηση ανάλυση των επενδύσεων;
• επιχειρηματικό σχεδιασμό.
• επιχειρηματική αποτίμηση.

Για όλους αυτούς τους τομείς, η βάση είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο (υπολογισμός του), δεδομένου ότι ο ορισμός αυτού του δείκτη επηρεάζει άμεσα τη λήψη αποφάσεων σχετικά με την επένδυση, την αποτίμηση μιας επιχείρησης ή ορισμένων τύπων επιχειρήσεων.

Το προεξοφλητικό επιτόκιο από οικονομική άποψη

Η προεξόφληση καθορίζει την ταμειακή ροή (την αξία της), η οποία σχετίζεται με μελλοντικές περιόδους (δηλαδή μελλοντικά μελλοντικά έσοδα). Για να αξιολογήσετε σωστά τα μελλοντικά κέρδη, πρέπει να έχετε πληροφορίες σχετικά με τις προβλέψεις των ακόλουθων δεικτών:

• επενδύσεις ·
• δαπάνες ·
• έσοδα
• κεφαλαιακή δομή ·
• υπολειμματική αξία της περιουσίας.
• το προεξοφλητικό επιτό

Ο κύριος σκοπός του δείκτη του προεξοφλητικού επιτοκίου είναι η αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδύσεων. Αυτός ο δείκτης υποδηλώνει ποσοστό απόδοσης 1 ρούβλι. επενδυμένο κεφάλαιο.

Το προεξοφλητικό επιτόκιο, ο υπολογισμός του οποίου καθορίζει το απαραίτητο ποσό επενδύσεων για μελλοντικά έσοδα, αποτελεί βασικό δείκτη κατά την επιλογή επενδυτικών σχεδίων.

Το προεξοφλητικό επιτόκιο αντικατοπτρίζει την αξία του χρήματος, λαμβανομένων υπόψη των προσωρινών παραγόντων και των κινδύνων. Αν μιλάμε για τις ιδιαιτερότητες, τότε αυτό το ποσοστό αντικατοπτρίζει μια ατομική αξιολόγηση.

Παράδειγμα επιλογής επενδυτικών σχεδίων με συντελεστή προεξόφλησης

Προς εξέταση, προτείνονται δύο έργα Α και Γ. Και στα δύο έργα, στο αρχικό στάδιο, απαιτείται να επενδύσουν 1.000 ρούβλια. Αν επενδύσετε στο έργο Α, τότε ετησίως μπορείτε να κερδίσετε εισόδημα 1.000 ρούβλια. Αν εφαρμόσετε το σχέδιο Γ, τότε στο τέλος του πρώτου και του δεύτερου χρόνου, το εισόδημα θα είναι 600 ρούβλια, και στο τέλος του τρίτου - 2200 ρούβλια. Πρέπει να επιλέξετε ένα έργο, 20% ετησίως - το εκτιμώμενο προεξοφλητικό επιτόκιο.

Ο υπολογισμός της NPV (τρέχουσα αξία των έργων Α και Γ) πραγματοποιείται σύμφωνα με τον τύπο.

Ct - ταμειακές ροές για την περίοδο από το πρώτο έως το τρίτο έτος.

Συν-αρχική επένδυση - 1000 ρούβλια?

r - προεξοφλητικό επιτόκιο - 20%.

NPV_Α = [1000 : (1 + 0,20)¹ + 1000 : (1 + 0,20)² + 1000 : (1 + 0,20)³] - 1000 = 1106 ρούβλια.

NPV_Με = [600 : (1 + 0,20)¹ + 600 : (1 + 0,20)² + 2200 : (1 + + 0,20)³] - 1000 = 1190 ρούβλια.

Έτσι, αποδεικνύεται ότι είναι πιο κερδοφόρο για έναν επενδυτή να επιλέξει το έργο Γ. Ωστόσο, εάν το τρέχον προεξοφλητικό επιτόκιο ήταν 30%, τότε το κόστος των έργων θα ήταν σχεδόν το ίδιο - 816 και 818 ρούβλια.

Αυτό το παράδειγμα δείχνει ότι η απόφαση του επενδυτή εξαρτάται πλήρως από το προεξοφλητικό επιτόκιο.

Προβλέπονται διάφορες μέθοδοι υπολογισμού του προεξοφλητικού επιτοκίου. Σε αυτό το άρθρο, θα εξεταστούν για αντικειμενικότητα κατά φθίνουσα σειρά.

Σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου

Τις περισσότερες φορές, κατά τον υπολογισμό της επένδυσης, το προεξοφλητικό επιτόκιο προσδιορίζεται ως το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου, λαμβάνοντας υπόψη τους δείκτες κόστους του μετοχικού κεφαλαίου και των δανείων. Αυτός είναι ο πιο αντικειμενικός τρόπος υπολογισμού του προεξοφλητικού επιτοκίου των χρηματοοικονομικών ροών. Το μόνο μειονέκτημα του είναι ότι πρακτικά δεν μπορούν όλες οι εταιρείες να το χρησιμοποιήσουν.

Προκειμένου να πραγματοποιηθεί μια αποτίμηση μετοχικό κεφάλαιο Χρησιμοποιείται το μοντέλο αξιολόγησης μακροπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων (CAPM).

Στα τέλη του εικοστού αιώνα, οι Αμερικανοί οικονομολόγοι John Graham και Campbell Harvey έδωσαν συνεντεύξεις σε 392 διευθυντές και οικονομικούς διευθυντές επιχειρήσεων σε διάφορους τομείς δραστηριότητας για να καθορίσουν τον τρόπο λήψης αποφάσεων, τι δίνουν προσοχή πρώτα απ 'όλα. Ως αποτέλεσμα της έρευνας, αποκαλύφθηκε ότι η ακαδημαϊκή θεωρία χρησιμοποιείται περισσότερο, ή μάλλον, οι περισσότερες επιχειρήσεις υπολογίζουν το δικό τους κεφάλαιο σύμφωνα με το μοντέλο CAPM.

Κόστος ιδίων κεφαλαίων (τύπος υπολογισμού)

Κατά τον υπολογισμό του κόστους των ιδίων κεφαλαίων, το προεξοφλητικό επιτόκιο θεωρείται διαφορετικά.

Ο συντελεστής απόδοσης ή, διαφορετικά, το προεξοφλητικό επιτόκιο των ιδίων κεφαλαίων, υπολογίζεται ως εξής:

Re = rf + δ (Rm-rf).

Πού είναι τα στοιχεία του προεξοφλητικού επιτοκίου:

• rf - ποσοστό μηδενικού κινδύνου,
• ; - συντελεστής που καθορίζει τον τρόπο με τον οποίο αλλάζει η τιμή των μετοχών μιας εταιρείας σε σύγκριση με τις μεταβολές των τιμών των μετοχών για όλες τις επιχειρήσεις σε ένα δεδομένο τμήμα της αγοράς ·
• rm είναι το μέσο επιτόκιο της αγοράς της χρηματιστηριακής αγοράς.
• (rm - rf) - ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς.

Οι διαφορετικές χώρες υιοθετούν διαφορετικές προσεγγίσεις στον ορισμό των συνιστωσών του μοντέλου. Μεγάλο μέρος της επιλογής εξαρτάται από τη γενική στάση του κράτους στον υπολογισμό. Είναι σημαντικό να μελετήσουμε και να κατανοήσουμε καθένα από αυτούς τους δείκτες χωριστά, με ποιο τρόπο μπορεί να προσδιοριστεί η ταμειακή ροή. Επομένως, τα στοιχεία του μοντέλου "Αποτίμηση μακροπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων" θα εξεταστούν με περισσότερες λεπτομέρειες κατωτέρω. Επίσης εκτιμάται η αντικειμενικότητα κάθε συστατικού και υπολογίζεται ο προεξοφλητικός συντελεστής.

Μοντέλα εξαρτημάτων

Ο δείκτης rf είναι ο ρυθμός απόδοσης της επένδυσης σε περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο. Τα αδιάθετα περιουσιακά στοιχεία ονομάζονται εκείνα που επενδύονται, όπου ο κίνδυνος είναι μηδενικός. Αυτά περιλαμβάνουν κυρίως κρατικούς τίτλους. Ο υπολογισμός των κινδύνων του προεξοφλητικού επιτοκίου στις διάφορες χώρες γίνεται διαφορετικά. Επομένως, στις ΗΠΑ, για παράδειγμα, τα γραμμάτια του Δημοσίου ταξινομούνται ως περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο. Στη χώρα μας, για παράδειγμα, τέτοια περιουσιακά στοιχεία είναι η Ρωσία-30 (ρωσικά ευρωομόλογα), η ληκτότητα των οποίων είναι 30 έτη. Οι πληροφορίες για την απόδοση αυτών των τίτλων παρουσιάζονται στα περισσότερα οικονομικά και οικονομικά έντυπα μέσα, όπως στην εφημερίδα Vedomosti, Kommersant, The Times της Μόσχας.

Στο πλαίσιο του συντελεστή με ένα σημείο, το ερώτημα στο μοντέλο αναφέρεται στην ευαισθησία στις αλλαγές του συστηματικού κινδύνου αγοράς των δεικτών της απόδοσης των τίτλων μιας συγκεκριμένης εταιρείας. Έτσι, εάν ο δείκτης είναι ίσος με έναν, τότε οι αλλαγές στην αξία των μετοχών αυτής της εταιρείας συμπίπτουν πλήρως με τις αλλαγές στην αγορά. Εάν η τιμή -0 = 1.3, τότε αναμένεται ότι με μια γενική άνοδο στην αγορά, η τιμή της μετοχής αυτής της εταιρείας θα αυξηθεί κατά 30% ταχύτερα από την αγορά. Και το αντίθετο.

Στις χώρες όπου αναπτύσσεται η χρηματιστηριακή αγορά, ο «παράγοντας» θεωρείται από εξειδικευμένες υπηρεσίες πληροφόρησης και ανάλυσης, επενδυτικές και συμβουλευτικές εταιρείες και οι πληροφορίες αυτές δημοσιεύονται σε εξειδικευμένα περιοδικά που αναλύουν χρηματιστηριακές αγορές και οικονομικούς καταλόγους.

Ο δείκτης rm - rf, που είναι ένα ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς, είναι το ποσό με το οποίο το μέσο επιτόκιο της αγοράς της χρηματιστηριακής αγοράς υπερβαίνει κατά πολύ το ποσοστό απόδοσης των τίτλων χωρίς κίνδυνο. Ο υπολογισμός του βασίζεται σε στατιστικά στοιχεία για τις πριμοδοτήσεις της αγοράς για μεγάλο χρονικό διάστημα.

Σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου

Αν, κατά τη χρηματοδότηση ενός έργου, όχι μόνο δική τους, αλλά και δανειακά κεφάλαια τότε τα εισοδήματα που εισπράττονται από αυτό το έργο πρέπει να αντισταθμίζουν όχι μόνο τους κινδύνους που συνδέονται με την επένδυση ιδίων κεφαλαίων αλλά και τα κεφάλαια που δαπανώνται για τη λήψη δανειακού κεφαλαίου. Για να υπολογιστεί η αξία τόσο του μετοχικού κεφαλαίου όσο και του δανειακού κεφαλαίου, χρησιμοποιείται ο σταθμισμένος μέσος όρος του κόστους κεφαλαίου, ο τύπος υπολογισμού που ακολουθεί.

Για τον υπολογισμό του προεξοφλητικού επιτοκίου χρησιμοποιείται το μοντέλο CAPM. Re είναι το ποσοστό απόδοσης της καθαρής θέσης.

Δ είναι η αγοραία αξία του δανειακού κεφαλαίου. Σχεδόν αντιπροσωπεύει το ποσό των δανείων της εταιρείας σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις. Αν τα στοιχεία αυτά δεν είναι διαθέσιμα, χρησιμοποιήστε την τυπική αναλογία ιδίων και δανειακών κεφαλαίων παρόμοιων επιχειρήσεων.

Το E είναι η αγοραία αξία του μετοχικού κεφαλαίου (μετοχικού κεφαλαίου). Αποκτήθηκε πολλαπλασιάζοντας τον συνολικό αριθμό μετοχών μιας εταιρείας συνήθους τύπου κατά την τιμή μιας μετοχής.

Το Rd αντιπροσωπεύει το ποσοστό απόδοσης του δανειακού κεφαλαίου της επιχείρησης. Τέτοιες δαπάνες περιλαμβάνουν πληροφορίες σχετικά με τραπεζικούς τόκους από δάνεια και ομόλογα εταιρείας εταιρικού τύπου. Επιπλέον, η αποτίμηση του δανειακού κεφαλαίου προσαρμόζεται λαμβάνοντας υπόψη τον συντελεστή φόρου εισοδήματος. Οι τόκοι δανείων και δανείων βάσει του φορολογικού νόμου αποδίδονται στο κόστος των αγαθών, μειώνοντας έτσι τη φορολογική βάση.

Tc - φόρος εισοδήματος.

Πρότυπο WACC: Παράδειγμα υπολογισμού

Χρησιμοποιώντας το μοντέλο WACC, υποδεικνύεται το προεξοφλητικό επιτόκιο για την εταιρεία Χ.

Ο τύπος υπολογισμού (ένα παράδειγμα δόθηκε κατά τον υπολογισμό του σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου) απαιτεί τους ακόλουθους δείκτες εισροών.

• Rf = 10%.
• ? = 0,90;
• (Rm-Rf) = 8,76%.

Έτσι, η ισότητα (η κερδοφορία της) ισούται με:

Re = 10% + 0.90 χ 8.76% = 17.88%.

E / V = ​​80% - το μερίδιο που κατέχει η αγοραία αξία του μετοχικού κεφαλαίου στο συνολικό κόστος κεφαλαίου της εταιρείας X.

Rd = 12% - το μέσο κόστος δανεισμού για την εταιρεία Χ.

D / V = ​​20% - το μερίδιο των δανειακών κεφαλαίων της εταιρείας στο συνολικό ποσό του κόστους κεφαλαίου.

tc = 25% - δείκτης φόρου εισοδήματος.

Επομένως, WACC = 80% χ 17,88% + 20% χ 12% χ (1 - 0,25) = 14,32%.

Όπως προαναφέρθηκε, ορισμένες μέθοδοι υπολογισμού του προεξοφλητικού επιτοκίου δεν είναι κατάλληλες για όλες τις εταιρείες. Και αυτή η τεχνική είναι ακριβώς αυτή η περίπτωση.

Οι επιχειρήσεις προτιμούν καλύτερα να επιλέγουν άλλες μεθόδους υπολογισμού του προεξοφλητικού επιτοκίου εάν η εταιρεία δεν είναι ανοικτή ανώνυμη εταιρεία και οι μετοχές της δεν πωλούνται στο χρηματιστήριο. Ή αν η εταιρεία δεν έχει αρκετά στατιστικά στοιχεία για να καθορίσει το "-Οποτελεσματικό και είναι αδύνατο να βρεθούν παρόμοιες εταιρείες.

Σωρευτική μεθοδολογία αξιολόγησης

Η συνηθέστερη και συχνότερα χρησιμοποιούμενη μέθοδος είναι η σωρευτική μέθοδος, με την οποία εκτιμάται επίσης το προεξοφλητικό επιτόκιο. Ο υπολογισμός σύμφωνα με αυτή την τεχνική περιλαμβάνει τα ακόλουθα συμπεράσματα:

• εάν οι επενδύσεις δεν συνεπάγονται κινδύνους, τότε οι επενδυτές θα απαιτούσαν επιστροφή κεφαλαίου χωρίς κινδύνους (το ποσοστό απόδοσης θα αντιστοιχούσε στο ποσοστό απόδοσης της επένδυσης σε περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο).
• όσο υψηλότερος ο επενδυτής αξιολογεί τον κίνδυνο του έργου, τόσο υψηλότερες είναι οι απαιτήσεις για την αποδοτικότητά του.

Επομένως, όταν υπολογίζεται το προεξοφλητικό επιτόκιο, πρέπει να λαμβάνεται υπόψη το λεγόμενο ασφάλιστρο κινδύνου. Συνεπώς, το προεξοφλητικό επιτόκιο υπολογίζεται ως εξής:

R = Rf + R1 + ... + Rt,

όπου R είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο.

Rf - ποσοστό αποδόσεων χωρίς κίνδυνο.

R1 + ... + Rt - ασφάλιστρα κινδύνου για διάφορους παράγοντες κινδύνου.

Είναι πρακτικά δυνατό να προσδιοριστεί ένας ή άλλος παράγοντας κινδύνου, καθώς και η σημασία του καθενός από τα ασφάλιστρα κινδύνου, μόνο με τη βοήθεια εμπειρογνωμόνων.

Συστάσεις αξιολόγησης

Όταν προσδιορίζεται η αποτελεσματικότητα των επενδυτικών σχεδίων, η σωρευτική μέθοδος υπολογισμού του προεξοφλητικού επιτοκίου συνιστά να ληφθούν υπόψη 3 τύποι κινδύνου:

• κίνδυνος που προκύπτει από την ατιμωρησία των φορέων του έργου ·
• κίνδυνος που απορρέει από τη μη λήψη του προβλεπόμενου εισοδήματος ·
• κινδύνου χώρας.

Η αξία του κινδύνου χώρας εμφανίζεται σε διάφορες αξιολογήσεις που καταρτίζονται από ειδικές εταιρείες αξιολόγησης και εταιρείες παροχής συμβουλών (για παράδειγμα, BERI). Το γεγονός ότι οι συμμετέχοντες στο σχέδιο είναι αναξιόπιστο αντισταθμίζεται από ένα ασφάλιστρο κινδύνου · συνιστάται κατ 'ανώτατο όριο το 5%.Ο κίνδυνος που προκύπτει από τη μη παραλαβή των προβλεπόμενων εσόδων καθορίζεται σύμφωνα με τους στόχους του σχεδίου. Υπάρχει ένας ειδικός πίνακας υπολογισμού.

Τα ποσοστά έκπτωσης που εκτιμώνται με τη μέθοδο αυτή είναι μάλλον υποκειμενικά (εξαρτώνται πολύ από την εκτίμηση των κινδύνων από εμπειρογνώμονες). Επίσης, είναι πολύ λιγότερο ακριβείς από τη μεθοδολογία υπολογισμού που βασίζεται στο μοντέλο "Εκτίμηση μακροπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων".

Αξιολόγηση εμπειρογνωμόνων και άλλες μεθόδους υπολογισμού

Ο ευκολότερος τρόπος υπολογισμού του προεξοφλητικού επιτοκίου και αρκετά δημοφιλής στην πραγματική ζωή είναι να τον ορίσετε με μια μέθοδο εμπειρογνωμόνων, σε σχέση με τις απαιτήσεις των επενδυτών.

Είναι σαφές ότι για ιδιωτικούς επενδυτές ο υπολογισμός με βάση τους τύπους δεν μπορεί να είναι ο μόνος τρόπος για να αποφασιστεί η ορθότητα του καθορισμού ενός προεξοφλητικού επιτοκίου για ένα σχέδιο / επιχείρηση. Οποιαδήποτε μαθηματικά μοντέλα μπορούν μόνο να αξιολογήσουν την πραγματικότητα της κατάστασης. Οι επενδυτές, βασιζόμενοι στις δικές τους γνώσεις και εμπειρία, είναι σε θέση να καθορίσουν την επαρκή κερδοφορία για το έργο και να το βασίσουν ως προεξοφλητικό επιτόκιο, κάνοντας τους υπολογισμούς. Αλλά για μια επαρκή εμπειρία, ο επενδυτής πρέπει να είναι πολύ καλά έμπειροι στην αγορά, έχουν μεγάλη εμπειρία.

Ωστόσο, πρέπει να υποτεθεί ότι η μεθοδολογία των εμπειρογνωμόνων είναι η λιγότερο ακριβής και μπορεί να στρεβλώσει τα αποτελέσματα της αξιολόγησης των επιχειρήσεων (έργων). Ως εκ τούτου, συνιστάται ο καθορισμός του προεξοφλητικού επιτοκίου με εμπειρικές ή σωρευτικές μεθόδους, είναι υποχρεωτική η ανάλυση της ευαισθησίας του έργου στις μεταβολές του προεξοφλητικού επιτοκίου. Στην περίπτωση αυτή, οι επενδυτές θα είναι όσο το δυνατόν ακριβέστεροι.

Φυσικά, υπάρχουν εναλλακτικές μέθοδοι για τον υπολογισμό του προεξοφλητικού επιτοκίου. Για παράδειγμα, η θεωρία της τιμολόγησης του αρμπιτράζ, ένα μοντέλο ανάπτυξης μερισμάτων. Αλλά αυτές οι θεωρίες είναι πολύ δύσκολο να κατανοηθούν και σπάνια εφαρμόζονται στην πράξη.

Η εφαρμογή του προεξοφλητικού επιτοκίου στην πραγματική ζωή

Εν κατακλείδι, θα ήθελα να σημειώσω ότι οι περισσότερες εταιρείες στη διαδικασία δραστηριότητας πρέπει να καθορίσουν το προεξοφλητικό επιτόκιο. Πρέπει να γίνει κατανοητό ότι ο πιο ακριβής δείκτης μπορεί να ληφθεί χρησιμοποιώντας τη μεθοδολογία WACC, ενώ οι υπόλοιπες μέθοδοι έχουν ένα σημαντικό σφάλμα.

Δεν είναι συχνά απαραίτητο να υπολογίζεται το προεξοφλητικό επιτόκιο στο έργο. Αυτό οφείλεται κυρίως στην αξιολόγηση μεγάλων και σημαντικών έργων. Η εφαρμογή τους συνεπάγεται αλλαγή στη δομή του κεφαλαίου, την τιμή της μετοχής της εταιρείας. Σε τέτοιες περιπτώσεις, το προεξοφλητικό επιτόκιο και η μέθοδος υπολογισμού συμφωνούνται με την τράπεζα επενδυτών. Επικεντρώνουν κυρίως τους κινδύνους που αντιμετωπίζουν σε παρόμοιες εταιρείες και στις αγορές.

Η εφαρμογή ορισμένων μεθόδων εξαρτάται επίσης από το έργο. Σε περιπτώσεις όπου τα βιομηχανικά πρότυπα, η τεχνολογία παραγωγής, η χρηματοδότηση είναι κατανοητά και γνωστά, συγκεντρώνονται στατιστικά στοιχεία, χρησιμοποιείται το σταθερό προεξοφλητικό επιτόκιο που έχει καθοριστεί στην επιχείρηση. Κατά την αξιολόγηση των μικρών και μεσαίων έργων, ανατρέξτε στον υπολογισμό περίοδο αποπληρωμής με έμφαση στην ανάλυση της δομής και του εξωτερικού ανταγωνιστικού περιβάλλοντος. Στην πραγματικότητα, συνδυάζονται μέθοδοι υπολογισμού του προεξοφλητικού επιτοκίου των πραγματικών δικαιωμάτων προαίρεσης και των ταμειακών ροών.

Λάβετε υπόψη ότι το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι μόνο ενδιάμεσο στην αξιολόγηση έργων ή περιουσιακών στοιχείων. Στην πραγματικότητα, η αξιολόγηση είναι πάντα υποκειμενική, το κύριο είναι ότι είναι λογικό.

Υπάρχει ένα τέτοιο λάθος - οι οικονομικοί κίνδυνοι λαμβάνονται υπόψη δύο φορές. Έτσι, για παράδειγμα, δύο έννοιες συχνά συγχέονται - ο κίνδυνος χώρας και ο πληθωρισμός. Ως αποτέλεσμα, το προεξοφλητικό επιτόκιο διπλασιάζεται, εμφανίζεται μια αντίφαση.

Δεν υπάρχει πάντα ανάγκη να μετράτε. Υπάρχει ένας ειδικός πίνακας για τον υπολογισμό του προεξοφλητικού επιτοκίου, το οποίο είναι πολύ εύκολο στη χρήση.

Επίσης, ένας καλός δείκτης είναι το κόστος ενός δανείου για έναν συγκεκριμένο οφειλέτη.Η βάση για τον καθορισμό του προεξοφλητικού επιτοκίου μπορεί να είναι ο πραγματικός πιστωτικός ρυθμός και το επίπεδο απόδοσης ομολόγων που διατίθενται στην αγορά. Εξάλλου, η κερδοφορία του έργου δεν υπάρχει μόνο στο περιβάλλον του · η γενική οικονομική κατάσταση στην αγορά το επηρεάζει επίσης.

Ωστόσο, οι δείκτες που έχουν ληφθεί απαιτούν επίσης σημαντικές προσαρμογές που σχετίζονται με τον κίνδυνο της ίδιας της επιχείρησης (έργου). Επί του παρόντος, συχνά χρησιμοποιείται η μεθοδολογία πραγματικών επιλογών, αλλά είναι πολύ πολύπλοκη από μεθοδολογική άποψη.

Προκειμένου να ληφθούν υπόψη οι παράγοντες κινδύνου όπως η δυνατότητα αναστολής των έργων, οι αλλαγές στην τεχνολογία, οι απώλειες στην αγορά, οι πρακτικές αξιολόγησης των έργων τεχνητά διογκώνουν τα ποσοστά έκπτωσης (μέχρι 50%). Επιπλέον, δεν υπάρχει καμία θεωρία πίσω από αυτά τα στοιχεία. Παρόμοια αποτελέσματα μπορούν εύκολα να ληφθούν χρησιμοποιώντας πολύπλοκους υπολογισμούς, όπου σε κάθε περίπτωση η πλειονότητα των προβλέψεων θα καθοριστεί υποκειμενικά.

Ο σωστός καθορισμός του προεξοφλητικού επιτοκίου είναι ένα πρόβλημα που συνδέεται με τη βασική απαίτηση για το περιεχόμενο πληροφοριών που παράγεται στις οικονομικές καταστάσεις και στη λογιστική. Με άλλα λόγια, εάν υπάρχει λόγος αμφιβολίας για το κατά πόσον τα περιουσιακά στοιχεία ή οι υποχρεώσεις έχουν αποτιμηθεί σωστά και αν το αντάλλαγμα μετρητών έχει αναβληθεί, πρέπει να εφαρμοστεί έκπτωση.

Κατά την επιλογή ενός προεξοφλητικού επιτοκίου, είναι σημαντικό να κατανοηθεί ότι πρέπει να είναι όσο το δυνατόν πιο κοντά στο επιτόκιο που λαμβάνει ο δανειολήπτης της τράπεζας πιστωτή με πραγματικούς όρους στο υπάρχον περιβάλλον.

Έτσι, το προεξοφλητικό επιτόκιο για ορισμένα περιουσιακά στοιχεία (για παράδειγμα, για τα κυριότερα) είναι ίσο με το επιτόκιο με το οποίο η εταιρεία θα έπρεπε να πληρώσει, προσελκύοντας κεφάλαια για να αγοράσει παρόμοια περιουσία.